Web2.0分析師,財務分析及評價個案研討2357 華碩
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請大家一起來分析及評價
短期償債能力分析

期別 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年
流動比率
125.46% 139.62% 299.77% 271.72% 418.89%

華碩公司流動比率持續退步,短期償債能力轉弱。

流動比率的品質
期別 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年
應收款項週轉率
5.16 次 6.30 次 7.79 次 7.41 次 9.11 次
存貨週轉率
6.01 次 5.58 次 6.61 次 7.00 次 9.43 次

華碩公司主要流動資產項目應收帳款的收款品質大幅退步,這是因為2006年第四季應收帳款大幅增加,還好存貨的品質尚能維持在一般的水準,流動資產的品質惡化中。

總結:
華碩公司的短期償債能力轉弱,且流動資產的品質也退步,很明顯現金流入趨緩,甚至變負數,短期償債能力要持續追蹤。

長期償債能力分析
期別 2006 2006 2006 2006 2005
固定資產對長期資金比率
6.24% 7.30% 9.71% 10.92% 11.49%
淨值比率
44.28% 53.37% 75.01% 83.17% 85.3%

華碩公司固定資產對長期資金比率遠小於一,雖然表示沒有以短期資金支應固定資產,然其長期投資的增加卻非以長期資金支應。
華碩公司的淨值比率持續退步,且在2006年低於50%的基本要求。

總結:
華碩公司的財務結構趨弱,但尚無以短支長之不當資金運用情事。

獲利能力分析
期別 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 最近 三年平均 五年平均
毛利率
6.99% 12.80% 17.74% 16.38% 16.09% 6.99% 12.51% 14.00%
營業利益率
2.43% 6.16% 6.46% 6.58% 8.84% 2.43% 5.02% 6.09%
純益率
4.98% 8.50% 19.34% 15.55% 12.15% 4.98% 10.94% 12.10%
股東權益報酬率
15.90% 15.88% 19.16% 16.41% 15.19% 15.90% 16.98% 16.51%
資產報酬率
7.64% 9.68% 15.08% 13.82% 13.00% 7.64% 10.80% 11.84%

華碩公司的毛利持續退步,本業的營業淨利率持續退步,顯示成本及費用控制能力變差。
純益率最近一年遠低於平均數,資產報酬率也持續退步且有兩年低於10%,獲利能力與經營效能趨弱。
股東權益報酬率為雖然比2005年稍有進步,但是那是因為負債增加的結果。

總結
華碩公司的毛利、營業淨利率持續退步,顯示其在本業獲利趨弱。純益率、資產報酬率也持續退步,獲利能力與經營效能趨弱。
股東權益報酬率未隨之退步,但是那是因為負債增加的結果。


成長力
期別 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 最近 三年平均 五年平均
營收成長率 114.75% 130.31% 4.87% -9.85% 5.92% 114.75% 83.31% 49.20%
營業利益成長率 -15.37% 119.67% 2.92% -32.87% -47.73% -15.37% 35.74% 5.32%
盈餘成長率 37.9% 8.4% 28.1% 16.1% -34.0% 37.9% 24.82% 11.32%

華碩公司營收成長率持續進步,這是唯一值得肯定的,本業而言,營業利益成長率正負起伏不定,盈餘成長率屬中高度成長的公司。

總結
華碩公司的盈餘成長率維持在年成長率24%-37%,屬於中高度公司。然而華碩的或本業穫利與成長率波動過大,很難掌握,這就是法人看法分歧的原因。

評價
如屬中度成長公司,給予12倍的本益比,如屬高度成長公司給予15倍的本益比。
本益比法
期別 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 最近 三年平均 五年平均
每股盈餘 5.65 4.64 5.28 4.53 4.4 5.65 5.19 4.90

如屬中度成長公司,給予12倍的本益比,如屬高度成長公司給予15倍的本益比。
本益比 最近 三年平均
12 67.8 62.3
15 84.8 77.9

所以合理價格應在62.3-84.8元間。

華碩的財報除了要看損益表外,資產負債表與現金流量表也要看,可能訴說不同的故事。

請網友合作完成下列問題
1. 請你更新今年的資料?
2. 請你補充非財務面的資料,擴廠、新產品、新市場等?
3. 你認為該公司合理的本益比為何?
4. 加上最新的資料,你認為該公司的合理股價為何?
5. 請觀察該公司最新的流動資產品質與現金流量。
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finance168財經學院(百萬部落格)

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