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信昌公司(4725)2014年以後流動比率持續下跌,由130%跌到66%,平均股價也持續下跌由60.6跌到15.3元,但是到2018年流動比率又回到131%2019年又再成長到133%,公司的償債能力有變好嗎?為什麼流動比率變好了?

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我們看他的財務結構的自有資本比率一直退步,負債比率一直提高,顯然償債能力持續惡化,那流動比率怎麼會變好了呢?

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勝一(1773)是一家不錯的公司,2020年毛利率相當高,比起去年同期大幅進步,營業利益率,稅前淨利率三率也都比去年同期大幅進步,在這種狀逛下居然近四季每股盈餘僅有6.7元。投資人分析這種公司要注意甚麼比率呢?

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你會分析資產負債表嗎?我們介紹資產負債表分析的獨孤九式,九大步驟教你分析資產負債表。

通常大家都沒有做資產負債表分析,頂多看流動比率、負債比率而已,其他存貨周轉率、應收帳款週轉率算一下,但是這個已經是跨損益表與資產負債表的分析了,不算是單純的資產負債表分析。

資產負債表分析的起步就是編制一個簡明的資產負債表,把想要觀察的重要項目標出來分析。

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很多時候我們經常以稅後淨利率作為挑股的依據,然而由於是合併報表,公開資訊觀測站的稅後淨利率是合併報表的稅後淨利率,然而屬於母公司股東部分的母公司稅後淨利率可能跟他差很多,也就是可能公司賺很多但是母公司的股東卻看得到吃不到的意思,發生這種現象的原因是主要的獲利來自於某些子公司,但是母公司持有這些子公司的比率並不高,所以合併的稅後淨利很高,但是屬於母公司股東的稅後淨利並不高。

這裡會發生一些問題,就是除非我們有辦法估計每家子公司的營收及盈餘,然後依照母公司持股比率來換算屬於母公司股東的盈餘,才可以知道屬於母公司股東的稅後淨利,然而通常我們只能由估計營業收入估計毛利率、營業利益率與稅後淨利率來推估稅後淨利與每股盈餘,但是由於不屬於母公司的少數股權占大多數,會加深估計稅後淨利與每股盈餘的困擾。

味王公司就是這樣

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通常所得稅率的大幅變動,都是非經常性的,也就是未來同期不會再發生,例如被查帳要求補稅,或者所得稅率調升的影響,在未來的同期發生的可能性不高,也就是這是非經常性的費用,如果有因此而股價下跌,是不錯的進場點。

 

2018年開始營利事業所得稅率由17%調升到20%,導致很多公司擁有遞延所得稅負債的公司必須用20%重新計算負債金額,差額就要列入當季的所得稅費用,

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我們可以看到訊連(5203)的累積營收年增率都維持在兩位數的成長,而且毛利率87%超高的,一直是用資料庫選股很容易撈到的觀察標的,然而訊連的股價卻無法反映他的營收成長與超高的毛利率,為什麼?

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我們可以看到訊連的累積營收年增率在2020年幾乎都維持在兩位數字的成長。

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20191123日時,也就是公布2019年第三季財報後的幾天,當時5434的股價是100元,我們用近四季的每股盈餘估計全年度為9.45元,用股息發放率68.6%估計現金股息為6.48元,以當時的股價100元計算,本益比為10.6倍,殖利率為6.5%

你會發現我們對於該股的論述就是上面那幾句。

那你如何做投資決策呢?首先每股盈餘為9.45元,過去七年最高本益比平均為12.6倍,也就是

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很多選股的準則都是要求本業的獲利要達多少百分比,業外的獲利要少於多少百分比?

其實這句話應該修正為經常性的獲利要達到多少百分比才對,很多業外收入其實是經常性的獲利,甚至業外的獲利只主要的獲利來源,例如大家認為環泥(1104)主要獲利來自於水泥股,其實是錯的,環球水泥是汽車零件股才對。與其看水泥業的景氣,倒不如看中國大陸汽車業的景氣才對。

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很多人只看財務比率,然後看到營業費用率比上期提高,就說是不是費用控制不好,反之看到營業費用率比上期降低,就說費用控制得宜,其實這樣說是不正確的,中間有固定成本及變動成本的問題。

Keyword 營業費用 營業費用率 人事成本(員工福利費用) 折舊費用 推銷費用

管理費用  研究發展費用

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新年快樂

 

有時候營收持續的衰退,會嚇到投資人,然而不要太快下判斷,還是要等三個月後的財報公布,再做定奪。敦吉(2459)就是這樣的例子。

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頎邦公司(6147)2020年的營收頻頻創新高,但是股價卻不給力,那些以營收指標定勝負的投資人真的百思不解。

然而真正的數據再等三個月後的季報就會清清楚楚地顯示。

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三率持續上漲的公司如果再加一項,就可以很確定完美了,哪一項呢?營收成長。

當你的三率持續上漲,但是營收不成長,這個三率成長就不一定會構成獲利的成長。

以南帝(2108)為例,在歷經2018年三率成長營收成長的大多頭後,營收在20193月嘎然而止,當然原因有很多,可能是競爭者產能開出,總之營收衰退使得每股盈餘就衰退,股價持續地由37.7元跌到22.4元。

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財報教授碎碎念002—三率是損益表分析第一個要觀察的數字

 

上一次有講到三率是損益表的主要指標,三率成長獲利能力增強,股價應該有好的表現,以旭富公司為例,2017年開始到2019年他的三率均成長。

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財報教授碎碎念之001損益表分析的10個檢核點

 

損益表分析的10個檢核點

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