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目前分類:教授與野人的對話 (13)

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我們最終究是追尋心靈的自由,財務自由只是達到心靈自由的其中之一的踏腳石

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1、如何判斷你的現金流主要是來自於配息還是配本金?

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高收益債券, 是類似股票的東西, 但是它的波動性比較小,然而大家不要小看它,他可能比股票賺得多....

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有一種債券基金投資要謹慎一點,就是有一種策略債,或綜合債(aggregate),基金經理人可以決定公債、公司債與高收債的比例,他可以決定哪一邊看好,前就往哪一邊投資,立意雖然很好,但是實際的操作可能和預期的差很大,人為判斷的績效可能就比較差,由於人為判斷的錯誤,有個很有名的例子,就是在歐債期間,有某家新興市場債券基金,宣稱依據它們的模型,預測歐債一定會爆發,而且劇烈程度會比2008年更慘,所以做出持有現金的策略,結果在那一段時間,他的績效剛好是一條線平平的,因為他都持有現金,淨值當然不會變動(除了扣掉管理費會往下掉的時段),而那時候歐債的高收益債就和股票一樣,飆了十幾趴,網友就說,我就是要買新興市場債券基金,怎麼會變成現金呢?要現金我自己會持有,我還要付給你管理費?策略型的債券就是看基金經理人的命中有沒有帶福祿,我自己不會去配置。

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但是我們很難取得違約率回復率的資料,雖然這兩個比率是評估高收益債券本質的重要比率,外部投資人可以考慮用高收益債及公債的利差來做評估,一般在介紹高收債是否可以入市,通常用高收債及公債的利差作為標準的評估方法,然而我們用五線譜可以更真切,因為利差來評價會有一個問題,就好像REITS的投資用股價淨值比一樣沒辦法設定一個準則,到底股價淨值比低於""會比較好嗎?

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基於現金流還有風險分散原則,其實可以買高收益債券基金。

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我先由兩家電訊公司的投資開始,就是OIBI投資葡萄牙電訊,葡萄牙電訊他存了一些錢就去買聖靈銀行的債券結果出了事,然後有人告訴我可以去買這家公司的債券,我就找到德國交易所的網站,它裡面就有葡萄牙電信及OIBI的債券,我那時候查殖利率好像6-7%我買股票反怕他倒閉,倒閉後股東甚麼都沒有,然而這些債券卻是高級債券(有擔保的債券),我一看了這個就想說,我怎麼那麼笨,我去買股票幹嘛?我對股票沒有把握,只是因為當時的管理階層有宣布明年要配多少股息,以當時的股價算,殖利率大概4-5%,但是現在出了問題,就可能配不出來了。然後看了股票的價格線圖我就開悟了。本來一家是20幾元,另外一家15幾元,居然可以跌99%以上,跌到1點幾元和零點幾元。真的是,電訊公司都可以跌成這樣子,好玩的是他的營收都沒有下滑很多,股價可以跌成這樣子,不是經營不善。如果以現金流的觀點,就買公司債券就好了,我當初投資是2014年,公司債到期是七年,這七年間只要不要倒閉,我可以收回本金,而且利息收入也將近50%

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教授:我看買reits比買股票賺得多!

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教授:野人,你說買REITS可以當包租公,那麼它有穩定的現金流嗎?

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教授:我的好朋友兩座山在我的部落格回文『最近看電視歷史劇中印象深的一句話:文官為官者要三思-思危,思退,思變.武官者要善背水一戰.投資也是,思危險,思退路,思時時變化下的契機轉機.三思即為換股思考.背水一戰,置之死地而後生.投資像孫子之死生風險之地,軟弱怯戰是投資的敵人,滿持股狀態,可說是處於背水一戰.自然為求生而努力不怠,對投資組合時時思攻守做變陣.』他真的是戰士阿!資金就是他在股市征戰的武器,換股操作就是他的作戰策略,難得在空頭時也能夠藉由換股策略滿持股下全身而退。 

野人:不是每個人都可以成為戰士,其實在股市或投資市場慢活也是可以,有一個二兩雖然13年賺了46倍,但是要追求財務自由之路不見得要緊繃腎上腺注意敵軍的來襲,背水一戰,置之死地而後生。

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叫獸:五線譜漲到了頂點或跌到了極點就有可能轉向嗎?

野人:通常五線譜跌到了極點可能會從正斜率轉為負斜率,或者由於負斜率越陡,使得原來是賣點的地方變成不是賣點

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叫獸:野人你不是說五線譜在低檔(趨勢線減一個標準差或減兩個標準)買進,在高檔(趨勢線加一個標準差或兩個標準差)賣出,現在則麼又說大趨勢(big trend)呢?你不是出爾反爾了嗎?

野人:叫獸,我這次從俄羅斯和中國的體驗,就是當脫離趨勢線很遠的時候,也就乖離率過大的時候,可能是另一個趨勢的開始,中國你在賣的時候剛好人家在買,俄羅斯你在買的時候剛好人家在賣。

叫獸:野人,你就不懂,中國在樂觀區我們賣掉,留一些讓人家賺,這是不貪心。俄羅斯我在悲觀區買,這是價值投資者或者反向投資者在低檔買進,是不恐懼或者是練習安忍。

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