finance168財經學院(百萬部落格)

教授：獵豹有時候會不自主的面對獵物微笑，你知道為什麼嗎？
羚羊：因為太陽太大，獵豹被曬得有點ㄒㄧㄡˋ---- ㄉㄡ˙，所以會失神的微笑？還是中了星宿老怪的毒粉，露出詭異的微笑？
教授：不是，獵豹在對獵物進行動態分析，看到獵物的活動力很好，就知道是放山雞，不是肉雞，放山雞是難得看到的獵物，難怪獵豹會不自主的露出微笑，笑出 CCC的聲音。

教授：羚羊，你知道獵豹為什麼膽子很大，人稱豹子膽？
羚羊：獵豹就是膽大包天，所以每次的進攻都拼全力的衝刺。
教授：因為獵豹他隨身攜帶護身符，所以他有恃無恐。

股東權益報酬率細部分析，看獵豹穿絲襪
教授：你知道獵豹的基本配備是什麼嗎？
羚羊：豹皮大衣，然後還有黑手套，就醬吧？

教授：羚羊啊！你投資時看不看損益表？
羚羊：看啊！損益表是最重要的投資決策依據，獲利高，就值得投資。獲利減或賠錢，就要小心！
教授：你有沒有聽過作假帳？

羚羊：教授，你有沒有發覺，我們羚羊的流動比率較高，而獵豹的流動比率較低？

教授：(三條線)不懂？為什麼？

觀念解析篇 (本篇作者finance168)
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羚羊：教授，聽說銀行最近在縮銀根。前一陣子在大陸因為宏觀調控，所以也在緊縮銀根，使得在中國投資的台商元氣大傷。現在因為次貸風暴產生流動性危機，銀行為了自保，也開始抽銀根。什麼叫做抽銀根啊？

羚羊：獵豹找獵物時，到底是要找財務比率比較好的股票，還是比較便宜的股票？

叫獸：獵豹找獵物時，其實面子與裡子都要兼顧，就外觀來看，各相財務比率都要好，也就是要找外觀及體質都不錯的標的。但是這些標的如果價格太高，就顯示這個獵物離獵豹的距離太遠，所謂的安全邊際不夠，貿然發動攻擊，由於奔跑迅速，耗費體力，腦部的熱度升高，逼使獵豹必須停止追逐獵物，徒勞而無功。所以獵豹一定要要求股價相對便宜的股票，才會發動攻擊。

羚羊：你說獵豹在找尋獵物時，必須要看營業外收支的穩定度分析，才能決定到底要用稅前淨利率比較好還是用營業利益率比較好，對不對？

叫獸：因為獵豹找到獵物後，必須很冒險的攻擊獵物，然後再找到適當的位置咬下去？

羚羊：獵豹是不是每次看到營收成長很快的獵物都躍躍欲試，追上去，撲上去。

叫獸：獵豹為了要擁有全世界最快的速度，它付出了代價。就是獵豹必須保持纖細的身材(OS：豹大，你要減肥了)，同時在盡力衝刺後，續航力也不足，如果遇到身材碩壯的水牛，很容易被踢傷。所以獵豹必須小心翼翼的挑獵物，只有在很確定的狀況下才能追上去、撲上去。

分析重點(3)：股本形成過程及比率
資產負債表在分析完資本結構與流動比率後，要分析右下方的股本形成的過程。
一家公司的股本主要來自三大類資金來源：

三、損益表與分析重點~1

企業體在『某會計期間』內經營成果的財務報表，其說明企業體各項收入及費用或成本支出之去處，並以應計基礎，彙報整理損益發生原因及其對股東權益增減變化之影響過程。

分析重點(4)：長期投資佔總資產比率

長期投資佔總資產比率 = 長期投資 / 總資產

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基本分析包括總經分析、產業分析與財務分析，本文以財務分析為主體。

叫獸：你知道獵豹何時發動攻擊嗎？

羚羊：獵豹沒事看到好看的就追，看到好吃的就亂咬，哪有什麼原則？

成長股的投資方式與非成長股有所不同

由沒有可以預期未來的報酬率又可以評價成長股的方式，用現金殖利率加上盈餘成長率就可以。

一開始在分析獲利能力以營業收入為起點，因為每個月都有一次公布，為最早的財務資訊，營收基本上分析三個項目1.YoY%與累計YoY% 2. 3個月與12個月營收趨勢 3.營業收入明細表:售價與數量。接著是盈餘品質從損益表來看是經常性與穩定性分析，會製作共同比損益表來做盈餘構成比分析，再來會做一些比率分析，基本上是毛利率、營業利益率、稅前淨利率、稅後淨利率。做完以上後會做投資報酬分析，一般分為總資產報酬率與股東權益報酬率，總資產報酬率分析之後會分析財務槓桿，決定舉債經營是否有利，股東權益報酬率完接著是每股營收、營業利益、盈餘，之後總結結束分析。

獲利能力分析的順序從營業收入開始，營業收入又分為三個分析-
1.營收年增率分析
2.長短期營業收入分析

有時候由於營業費用的差異，會使純益率大幅變動。
以4205恆義食品為例，因為營業費用的變動，使純益率降了2%以上。
必須要分析原因，了解其事實，在未來做獲利評估時才有個底。

裕融(9941)，盈餘在95年度創下新低，股價也隨之下跌，但是95年度的盈餘為什麼會創下新低呢？

一般而言我們希望現金流量表的來自營業活動之現金流量是正數，投資現金流量是負數(代表持續投資、資本支出)讓公司可以成長，自由現金流量是正數(營業產生的現金減去成長所需的投資還可以產生剩下的現金流量)，讓公司可以自由運用，一般是用來還債權人使負債減少、發放現金股息、買進庫藏股。檢視一個案例：大豐電