克服投入產出之不成比例 舊而不廢可減低殺傷力
我們同時發現，諸如半導體之類的高科技公司，其投資的資產相當龐大，相對營業額則較小。以T公司來說，投資一元的資產只能做0.64元的生意，而U公司只能做0.53元的生意，相對於傳統行業，其投入金額之鉅而產出（營業額）相對較小，加上面對技術的快速變遷，又必須再投入更鉅額的資金，這種投入與產出不成比例且營業風險相對較高的行業，對傳統產業而言，簡直是無法想像的。
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美國經濟評比為-3分，仍為弱勢，但有多項指標進步
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管理當局如欲更進一步了解企業資產報酬率變化的原因，可用杜邦分析系統分析。杜邦分係將資產報酬率分為兩大因素：一是經營成果分析，也就是銷售報酬率（ROS）的盈餘構成分析，亦稱損益表分析；另一部份是資產利用績效分析，屬於總資產週轉率分析，又稱資產利用分析。
杜邦分析係由杜邦公司所創的管理分析系統，因為應用於通用汽車的分權管理續效評估而聲名遠播，其公式如下：
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資產報酬率（Return on Assets，ROA）
上述盈餘分析均以銷貨收入或營業收入為基準，來計算毛利率、營業淨利率及純益率，而這些比率對於了解企業盈餘的構成自有作用，尤其適合利潤中心的經營評估。但是企業的目的在於將本求利，銷貨收入或營業收入只是一種業績，將盈餘的各層次和銷貨收入或營業收入比較，只可知道每一元銷貨或營業可獲利若干，並非投入一元本金可獲利若干；因此最能顯示本金利潤關係的比率該是投資報酬率。
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一、銷售報酬率（Return on Sales，ROS）
在會計學上稱之為純益率（Profit Margin），但近代的成本管理，則稱之為銷售報酬率（ROS）。本比率係以稅後淨利除以銷貨收入計算之；其中分子稅後淨利是損益計算最後的結果，同時也是企業經營成果的最後衡量依據。但是以稅後淨利或稱盈餘來衡量獲利能力，係屬絕對數字的比較，對於不同期間及不同企業規模的比較，仍以純益率來衡量為佳。由於盈餘構成項目不同會影響到盈餘的品質，對於相同銷售報酬率（純益率）的兩家公司，可能由於不同的盈餘構成項目而有不同的價值。
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企業之獲利能力乃深受投資人或債權人重視之分析標的；其依財報使用者之不同目的，而有不同層次的報酬率。本文分別就銷售報酬率、資產報酬率，以及股東權益報酬率，一較T公司與U公司之獲利能力長短。
企業經營的目的在於獲取利潤，如果失去創造利潤的能力，即失去生存的意義。就投資人而言，投資目的原在將本求利，因此企業的獲利能力自是其最主要的分析標的；即使以流動比率來衡量的短期償債能力，及以財務結構衡量的長期償債能力，亦會因為虧損或未賺得足夠的利潤，而逐漸腐蝕原有的流動比率及財務結構。
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資金成本節節降 T公司競爭力再勝U公司
財務管理的最高境界乃在於在適當的風險水準下，降低資金成本，以加強財務競爭力，同時提高公司的價值。表顯示U公司第三年、第四年與第五年的資金成本依序為2.92%、3.85%與3.60%，而T公司的資金成本則由第三年的5.31%降為第五年的3.15%，顯示T公司的資金成本及財務競爭力已逐漸超越U公司，因此其股價高於U公司是有原因的。
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低風險高獲利 T公司槓桿運用凌駕U公司
舉債經營的效果如何，最後的評判依據在於股東有無因舉債而獲利，因此股東權益報酬率與總資產報酬率之間的關係有可以衡量股東由於因舉債獲利的事實。
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資金配置的妥適性
如果僅從企業的長期安定性來做為判斷財務結構的考慮因素，則企業自有資本當然是愈多愈好，但是企業策劃資本結構所考慮的並不只有安定性一項，資金配置的妥適性亦是重要的考慮因素。所謂資金配置的妥適性，即是同時考慮資產負債表的左邊及右邊，即資金的用途（資產）與資金的來源（負債及權益）相互配合的程度。
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總風險就是企業所面臨的風險總合，包括營業風險與財務風險的總合。其中總風險就是每股盈餘的波動程度，基本上由於營業額的波動就會產生EBIT的波動，這個部分就是營業風險。除了營業風險外，由於財務結構的不同，也會使公司在不同的舉債經營的財務槓桿下，每股盈餘會受到不同的的影響，這個部分就是財務風險。
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企業的經營風險有兩項，一個是營業風險，另外一個是財務風險，兩者合起來就是總風險。
營業風險主要是由於營業額的變動所引起稅前及息前盈餘的變動(EBIT)，營業風險係數所計算的就是每股稅前即息前盈餘所必須承擔的風險波動程度，營業風險係數越低，表示盈餘越穩健，受營業額變動所產生的EBIT的波動越小。
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財務結構表示自有資金與外部資金的相對比重，即股東權益相對於負債的多寡。當股東權益（自有資金）較多，表示財務結構健全。對股東而言，財務結構佳表示公司自有資金較多，在不景氣時縱使銀行抽銀根，亦能維持公司營運，所面對的風險較小；對債權人而言，自有資金較多，顯示對債權人提供的緩衝（Buffer）較大，債權人較不會受到損失的衝擊。
既然財務結構如此重要，一般企業在做財務結構決策時，考慮的因素不外乎安定性、資金配置的妥適性、風險與財務槓桿的權衡，以及資金及財務競爭力之考慮等。以下以T公司與U公司為例，來逐項分述各因素。
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盈餘取代現金流量做為還本付息能力的指標
基本上財務報表的主要使用者為長期債權人、短期債權人、投資者及公司管理當局，另外，其他報表使用者為政府與公司員工等，為附屬的報表使用者，所以主要還是針對長期債權人、短期債權人、投資者及公司管理當局。
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由於U公司在短期償債力靜態分析的流動比率上，表現優於T公司；但是在動態分析的現金週轉期間表現較T公司為差。到底整體而言，我們應該採用清算的角度，以靜態分析的流動比率分析結果，認定U公司的短期償債能力為佳；抑或應以繼續經營角度，以動態分析的現金週轉期間分析的表現，認定T公司的短期償債能力為佳呢？作者嘗試以下列狀況，判定短期償債能力整體的表現。
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存股選美 (27)