請到我的粉絲團按讚https://www.facebook.com/imfinance168
IFRS財務報表分析實務的運用二版 <-----購買請按購書贈好友到105年8月活動
P93
買進廉價股，何謂廉價股呢？就是你必須估出它的合理價格，再低於三分之二(也就是安全邊際為33%)以下買進。
葛拉漢認為安全邊際至少要33%喔！請大家注意，安全邊際多少，一直有爭論，我終於在原作的第93業找到祖師語錄。
如何估計廉價股呢？
首先是估計其未來盈餘乘以適當的本益比。
我發現葛拉漢也適用高低本益比來評價，就是我講的相對評價法。
P95
加州標準石油公司1972年初股價為52美元
- 股價為13年前的水準
- 盈餘狀況穩定，成長率相當低。
- 1958到1971紀錄盈餘保守而有利
- 過去最高本益比沒超過15倍
- 目前本益比為10倍。
其實葛拉漢對本益比也有絕對評價法，就是用高評等公司債殖利率的兩倍去評價，當利率低於5%時，本益比不得高於10倍(葛拉漢論投資346頁)
為什麼用兩倍呢？基本上是以股息發放率為50%估計，所以如果用公司的殖利率去評價，只要現金殖利率大於高評等公司債殖利率就可以了。
目前的狀況
目前美國Aaa公司債殖利率為4.24%，以1.5倍評價(安全邊際為33%)殖利率應高於6.36%，但是如果以葛拉漢的精神低於5%時，應以5%計算，所以殖利率應為7.5%以上才是便宜股。
P94
價值低估的主要原因為A當其令人失望的業績及B長期市場疏忽或不受歡迎
A為了避免令人失望的業績可能持續很長期間，而不是暫時性的下跌，買進對象過去盈餘必須具有穩定性，亦即過去10年均無虧損。最好是大公司比較有保障，這樣子的話就必須在台灣50及中小型100這150檔選股比較好。
B長期市場疏忽或不受歡迎，這個就是冷門股，而且市場無法暸解其真實的盈餘，P95葛老提出一家NPI(National Presto Industries) 公司為例，該公司在1968年多頭行情時，每股盈餘為5.61股價僅為45元，本益比僅為8倍，1969及1970每股盈餘均增加但股價跌到21元本益比不到4倍，而且股價也低於淨流動資產(流動資產減負債)，1972年股價為34元本益比5.5倍。
留言列表
存股選美 (27)