finance168財經學院(百萬部落格)

本週的指標比起上週的指標樂觀許多，首先消費者信心指數大幅提高，使美股暫時揮別衰退的軌道。

最後，GDP由原來的-6.14上修到-5.72。

本週的就業市場狀況仍然令人不樂觀，首次請領失業救濟人數達63萬人以上，就業市場的不樂觀，FED甚至對於失業率能否守住10%防線都以鬆口，這個是景氣再度衰退的潛在炸彈。

但是領先指標都說著好消息ECRI連續兩週在111點以上預計本年度的稍晚會回復到成長階段，conference board也是出現1%的領先指標正成長。同時指標方面，佔最大權重的非農就業人口與工業生產指數當然是負數，但是貿易營收與個人所得則是出現正的成長，整體而言同時指標仍然衰退。

當初預測零售銷售是正數主要是依據是ism非製造業指數回到43.7。
其中產業的活動指數零售是正向的反應，同時新訂訂單指數零售也是正向的反應。
尤其是與零售有關的連鎖店銷售(每週公佈營收成長率)每個月也公佈月的營收成長率，而且是在零售銷售的前一週公佈此一數據。在零售銷售的前一週公佈的四月份連鎖店營收成長率為0.7%，因而預測四月份的零售營收也是正成長。

本來以為ISM指標提高到40.6，所以工業生產指數會成長，結果存貨的大幅下跌，還是抵銷了ISM正向的力量，工業生產指數及產能利用率仍然下跌。
工業生產指數及產能利用率無法提高，原物料需求無法實質增加，目前的擾動都應該視為季節性的因素，物價仍然在通貨緊縮或物價停滯階段。
本來以為四月份的連鎖店銷售是正成長，就估四月份的零售銷售也是正成長，結果四月份的零售銷售又摃龜了，我自己解釋為因為4/15的繳稅因素，可否有人幫我推翻連鎖店正成長，零售銷售就正成長的假設的理由，讓我能夠預測準一點。

本週消費者信心指數維持4.8的高成長，對於未來零售銷售不看淡。

就業市場方面，初領失業救濟人數又大幅增加，有如春天的天氣，忽冷忽熱，春天後母面，記得加衣服，小心感冒。

當初預測工業升指數是正數主要是依據ism製造業指數回到40.1。
但是由於零售銷售在前幾天已經公佈是小幅衰退了，我仍然相性ism製造業指數對工業生產指數的影響。完全沒有考慮銷售變動與存貨變動的關係，這個叫做一相情願。

美國是一艘航空母艦，要轉彎沒那麼快。
台灣的領先指標回溫，是因為台灣的經濟跌的比美國兇，當然反彈就比較快。

在來台之前，克魯曼在大陸北京、上海、廣東停留三天。克魯曼12日在上海談到股市的時候，克魯曼表示，股票市場並不代表未來經濟的所有資訊，股市大漲也不能預示經濟復甦。

每個國家都將股市設為景氣測候的領先指標，但是比重都是很低，甚至只有3%-5%。

由於在5/7美國公佈四月份的連鎖店銷售增加0.7%，因此也推估4月份的零售銷售也是微幅正成長，正如3月份的wal-mart宣稱由於復活節是在4月，所以3越份的零售銷售會延遲到4月來。然而實際公佈的數字是4月份的零售銷售是微幅”衰退”0.37%，同樣是”微幅”，但是增長與衰退真得是天壤之別。
所以如果零售銷售沒有辦法成長的話，任何批發及製造業的銷售增加都是”補貨”彌補當初過低的庫存，不是實質的終端消費增加，因此曇花一現的的行情變成有可能發生。
現在就等本週五的工業生產指數，我仍然相信工業生產指數會正成長，如果這一次還是負成長，那我對ISM製造業指數的顯示的意義，就真的是看不懂，畢竟經濟這東西，不是用直線思考的。

4月份的非農就業人口減少53萬9千人，失業人口增加56萬3千人。顯示目前就業人口的減少與失業人口的增加都趨緩，又降到60萬人以下。

不同與以往的數據起起伏伏，這次的數據有較強的支撐，因為領先指標已經改善，而落後指標持續惡化，這就是改善的訊息。

本月初所公佈的製造業及非製造業的ISM指標均持續進步，加上上月底的消費者信心指數也有持續的進步，理應相信4月份的經濟指標，要嗎有所進步，要嗎跌幅趨緩。

然而所公佈出來的實質數據並非如此，以本週所公佈的三月份批發銷售為負成長，這個數據二月份是正成長的，而且存貨銷售比由1.31個月又增加到1.32個月，看起來數據令人悲觀，然而消費者信心指數及ISM製造結非製造業指數都是說假的嗎？其實消費者信心指數與ISM製造業及非製造業指數均是四月份的數據，而退步的的批發業資料則是三月份的數據，其間有一個月的的時間差。

在090401美國重要經濟指標歸零後，090501又回到兩點的正成長，主要的貢獻來自於消費者信心指數及 ISM製造業指數。
其中ISM製造業指數連續四個月的反彈，在四月份終於回到40.1的水準，距離50又近了許多。
4月份的消費者物價指數也調升到了65.1是最近幾個月來的新高，距離80又近了許多。

美國重要經濟指標在4/10曾經高達8點，結果短短的兩週，居然又回到0點，當然比當初的負16點好多了。可是畢竟表示經濟的立到不強。

讓我們放開原有的思惟，對於美國經濟從零開始。

難得見到二月份的不動產指標都是正面的，可是三月份開出來的數據卻都是豬羊變色，一片紅。

本週的數據實在是奇怪，正面與反面的數據一起衝過來。

首先烏鴉一下，重要的生產面指標工業生產指數再度大幅下跌由98.84跌到97.38，岀呼意料之外，這個就是還要學的地方，當初以為2月營收增加然後3月訂單增加，而且二月份的存貨銷售比一定下跌，還有月初的ISM生產部門為正的0.1%，就估計工業生產指數可能為正。結果由於存貨大幅降低，清存貨的結果，生產反而大幅下滑，產能利用率達到69.3的新低點。

本週重要的經濟指標就是產業面第一個公佈的批發業2越份營收結束多越來的負成長，變成正成長。而且存貨銷售比由1.34降到1.31，這是首次的存貨降低。美股也由於此一消息激勵，止住7789點的跌勢。

由於這個對台灣的影響極大，因為如果存貨持續降低，就會造成補貨行情。不過更重要的產業因素將在下週公佈，首先也是重要指標的商業銷售及存貨銷售比，我個人對於商業銷售較無法判斷，只知道銷售可能跌幅趨緩或微增，但是對於1.43個月的存貨銷售比，到是有相當積極預測會降低。

ISM一開始公佈一個一點點的好消息，就是製造業的ISM指數持續微幅上升，其中訂單的成長率最高，ISM連續三個月上升，絕對不能以壞消息看之。
但是隨後ISM服務業指數卻是連續三個月降低，尤其在失業及物價方面持續看壞。
我要怎麼分析呢？答案是目前不是所以的指標都看壞，尤其總體指標已經達到正4。可是服務業真的不好阿？怎麼辦？這就是為什麼究業方面的數字相當糟的原因了。

ISM採購經理人預期失業會趨緩，但是3月份的數據顯示，非農就業人口減少人數增加，失業人口增加幅度減少。