finance168財經學院(百萬部落格)

企業之獲利能力乃深受投資人或債權人重視之分析標的；其依財報使用者之不同目的，而有不同層次的報酬率。本文分別就銷售報酬率、資產報酬率，以及股東權益報酬率，一較T公司與U公司之獲利能力長短。

企業經營的目的在於獲取利潤，如果失去創造利潤的能力，即失去生存的意義。就投資人而言，投資目的原在將本求利，因此企業的獲利能力自是其最主要的分析標的；即使以流動比率來衡量的短期償債能力，及以財務結構衡量的長期償債能力，亦會因為虧損或未賺得足夠的利潤，而逐漸腐蝕原有的流動比率及財務結構。

在財務分析人員眼中，現金流量表具有「一表多用」的價值。它所呈現的資訊可提供多項重要指標，是財務報表使用者不可不知的資訊。本文即以高科技產業中最具代表性的T公司與U公司為例，說明如何由現金流量表之分析，得到全方位有用之訊息，以利財務報表使用者作出最佳決策。

最近幾年，現金流量表逐漸成為財務分析人員眼中高度重要（high important）的財務報表，並逐漸有取代損益表的趨勢（Louis Harris and Associate, Inc., 1980）。

• 薛兆亨 ; 陳振遠 
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• 會計研究月刊
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• 145
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• 民86.12
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• 頁108-112

一般企業在作財務結構決策時，考慮的因素不外乎安定性、資金配置妥適性、風險與財務槓桿的權衡，以及資金與財務競爭力之考慮等。本文以T公司與U公司為例，逐項檢視兩者之財務結構，期盼投資人在作投資決策時，對於企業之財務體質，有更深入的認識。

民國86年大家還不知道巴菲特是誰的年代，我就已經寫巴菲特的論文，並評估當時台積電300元不貴，當時台積電為120元，兩年後漲了一倍以上，還原當時股價為14.93元。也就是我的估價是不到40元。

舉債經營必勝之道

--財務槓桿的分析與應用

衡量期長償債能力的指標

長期償債能力的指標

這是30幾年前發表的文章，寫這些文章時我才20幾歲，由於當初是手稿，如果有打字也是用PE2，無法用word閱讀，總之我沒有文字檔，只能用掃描檔和大家分享

這篇文章的重點

1.30幾年前沒有現金流量表，只有財務狀況變動表，想要了解財務狀況變動表如何分析的讀者可以看一下

衡量短期償債能力的指標

短期償債能力的指標→營運資金與流動比率

償債需要現金，企業短期償債能力基本上應以其所有現金的多寡為準；但現金即使存入銀行，所獲的利息亦甚有限，老一輩的企業家，常因週轉的需要而存儲大量現金；固其信用卓越，但並非有利的理財方法，另一方面流動資產都可以在短期內轉換為現金，亦可供週轉之用；如有價證券、應收帳款、應收票據及存貨等。

不過流動負債之清償要消耗流動資產，應將其自流動資產中扣除，其餘額才能代表企業的短期償債能力，這就是營運資金，營運資金可為債權人提供一種緩衝；營運資金愈高，債權人愈不會受到損失的衝擊。

剖析報酬率，加強管理

企業經營的目的在於獲取利潤，如果失去創造利潤的能力，即失去生存的意義。利用會計工具分析企業經營績效、降低成本、提高純益及週轉率，都是每家公司所應注意推行的，尤其在現階段多變的企業環境。

　　企業的目的在於獲取利潤，如果企業失去獲利的能力，即失去了存在意義，亦無法繼續生存。欲瞭解企業創造利潤的能力，可從下列兩個公式得之：