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認識損益表(單站式VS多站式)

損益表有兩種，一種較單站式損益表，一種較多站式損益表。

單站式損益表基本上將所有來源的收入都合併在一起，收入本業的銷貨來源，抑或業外的投資來源，是利息收入，是兌換收入，都無差別，均歸屬於收入項下，收入就是收入，沒有甚麼本業收入業外收入之差別。

支出及費用，不管是銷貨成本，投資損失，利息支出，兌換損失，均列為費用項下，並無本業與業外之分。

單站是損益表很簡單，就是收入減支出就是淨利。

多站式損益表，認為提供多站式的損益資訊可以提供較多的決策幫助，例如多站式損益表會先列出營業收入扣除營業成本後，得到營業毛利，在扣除營業費用後等於營業淨利，然後再加上營業外收入減營業外支出等於稅前淨利，稅前淨利減去所得稅後，等於稅後淨利。這種損益表的排列方式，暗示毛利是比較重要的獲利來源，相對於營業外收支，營業利益(本業)又是屬於比較重要的獲利來源，營業外收支是比較不重要的收入跟支出，因為它排在比較下面，通常人們看資料是由上而下讀取的，所以越往上的資訊越先被讀取是越重要的，越往下的資訊是越不重要的，不只有先後產生的概念，而且隱藏重要與不重要的差別，在多站式損益表的格式內，營業收入的重要性優於營業毛利，營業毛利的重要性又高於營業利益，所謂的營業利益就是本業的獲利，又比業外收入及支出更重要，稅前淨利不受所得稅影響，比稅後淨利更重要。

然而這種收入及獲利有階級意識的看法到底正不正確，每家公司都不一樣，這種一站一站來的損益計算方式，就是先算營業毛利，再算營業淨利，在算稅前淨利，然後再算稅後淨利的多站式損益計算方式，相對於所有收入均放在一起，減去所有費用均放在一起而求得淨利的單站式計算方式，和者能夠產生決策更大的幫助呢？

我們認為經常性的收益與非經常性的收益(一次性的收益)的分類方式會對投資更有意義，假設某公司每股盈餘為6元，該公司合理本益比為15倍，你就可以看出該公司的合理的股價為90元。假設該公司股價目前為80元，看起來好像便宜。

然而如果該公司的每股盈餘有2元是經常性的盈餘，另位4元是處分固定資產的利益，後者處分完後，未來不會每年都有處分固定資產的的利益，被歸類為非經常收益(一次性收益)，經常性的盈餘2元可以用合理本益比15倍評價，這個部分是30元，而非經常性的盈餘4元僅會出現一次，所以用一倍的本益比評價，合理的評價為34元而非90元。換言之當股價為80元時是太貴了。

另外如果另一家公司每股盈餘為1元，目前的股價60元是否太貴呢？

如果該公司的每股盈餘1元中，含經常性的每股盈餘為6元，非經常性的每股損失為5元(這個部分是將虧損的事業處分後的損失)，假設合理的本益比亦為15倍，經常性的本股盈餘6元部分的評價為90元，非經常性的每股損失5元由於未來不會每年都發生，處於一次性的損失扣除5元，合理的股價為85元，而不是以公告的本益比1元用合理的本益比15倍評價為15元。如此一來該公司的股價反而很便宜。

真正的解讀時分析時要著重經常性和非經常性的盈餘，以及盈餘的穩定性。

例如環泥公司，本業的營業利益極不穩定，99年到101年營業利益賠了三年，而且本業的獲利波動度不小，反觀營業外收入，卻是年年獲利，穩定度比本業還高，如果你僅以本業獲利的毛利率或營業利益率來篩選股票，一定會將之排除在外，實際上環泥是台南幫集團的老牌公司，是穩定的投資標的，但是如果僅以多站式損益表來看，營業利益的盈餘品質高於營業外利益，很明顯對環泥的獲利能力評估有失公允，多站式損益表想要提供更多資訊，卻有可能反而失去更重要的資訊，單站式損益表則一視同仁，想要知道細節，到財務報表附註去挖。