碩天蓋總部落成記--由資產負債表分析談起－finance168財經學院(百萬部落格)

資產負債表進階分析

前言

財務分析起式—先看哪個最重要，掌握重點分析

很多人學財務分析都是先看毛利率，每股盈餘，ROE，看一些財務比率，就叫做財務分析了，其實財務分析的起點不是這個。財務分析的起點就是要找出重要的項目來分析，不重要的有時間再看看，沒時間就算了。

甚麼叫重要，甚麼叫不重要，我們稱之為共同比(common size)分析，就是找一個項目，以它當100%，其他的項目占這個項目的比率，算出百分比。然後就可以看出不同公司間，這個項目佔的百分比是否不同，讓不同規模公司間的財務數字可以比較。否則我的規模流動資產100億元，你的規模流動資產3000萬，所以我的償債能力比你差？不是的！不同規模的公司必須換算成相同基礎才能比較。

另外，同一家公司在不同的其間的比較，也可以用共同比分析，了解其變化的狀況，與重點的所在。

再算共同比時呢？通常資產負債表是以資產總計作為100%，損益表呢？當然是營業收入淨額當100%。

但是分析子項目時，可能又用不同的項目當共同比的100%計算基礎，例如分析流動資產各個項目時，以流動資產總計當100%。分析成本結構時，以營業成本當作100%。

我們來看這家公司105及104的資產結構分析(以資產總計當100%的資產個項目佔資產總計百分比的分析)，就發現105年及104年底的各資產項目佔資產總計百分比沒有明顯的變動，105年現金多一點由104年的28%增加到35%，主要是應收帳款佔資產總計由23%降到20%，存貨佔資產總計由33%降到30%所致。

這在分析上有甚麼意義？就是在105年底這家公司的資產變現能力變好了，變現最佳的現金比重增加，較差的應收帳款及存貨的比重稍微減少。

流動資產的比重由104年底的88%稍微提升到105年底的89%，非流動資產的比重由104年底的12%稍微降到105年的11%，沒甚麼變動。

資產分析的重點就是先分析現金(35%)，然後分析存貨(30%)，再來分析應收帳款(20%)，其他沒時間就不用分析了。

本來以為105年底的資產負債表的現金由104年底28%變為35%是個分析的重點，但是當我們看到106年第一季底的資產負債表後，才知道這個只是日常。

106年第一季時，現金的比重下跌到19%，存貨下跌到24%應收帳款下跌到16%，很奇怪的一個項目出現了，其他非流動資產增加到26%，是資產的最大項目。

為了支應這個”其他非流動資產”，公司舉債借短期借款23%來支應，你可以預期，流動比率變差(流動資產比重減少，流動負債比重增加)，而且財務結構變差，負債佔總資產比率提高。

到底這個”其他流動資產是甚麼東西，要花錢買嗎？買了公司會不會受傷？大家對其他都很怕！

現金流量表顯示，真的18億元買進其他非流動資產，導致自由現金流量變負(營業活動現金流量為負1.1億元，投資活動現金流量為負21.7億元，自由現金流量負很多┴我已必須借錢支應，短期借款增加16.7億元，說真的營業活動現金流量是負數不是好事，但是投資活動支出了16.7億元很恐怖嗎？要看其他非流動資產是甚麼東西？

在財務報表附註揭曉了，其他非流動資產是買不動產的預付款，看起來就沒甚麼大問題了，然後我我們要問你買這個不動產要幹甚麼？是否是必須的購買？這個部分就要例外分析了。

如我們所預期的流動比率變差，負債比率變差，主要是買進不動產借短期借款支應所致。如果是借長期借款來買不動產會如何呢？流動比率就不會變差，但是負債比率仍然變差，只是負債佔增產比率43.92%還是一個可以接受的數字，不是那麼可怕，就要看這個不動產的買進後，公司的營收盈餘是否增加，來評估這次資本支出的績效。

後來到了106年的10月我們看到一則有關該公司的新聞

不斷電系統（UPS）自有品牌大廠的碩天科技（3617）內湖總部落成啟用，成為研發、採購及戰略決策的中心，將有助今後的營運向上。

碩天科技最近搬進內湖的營運總部，對今後的營運將具有加分效益。

碩天斥資26億元，在內科舊宗段的潭美五期購入的大樓，整棟大樓的樓地板面積有6,508坪，10月才陸續搬遷完成，昨（13）日正式啟用，碩天的製造放在大陸深圳，美國是最大市場，台灣營運總部兼具研發、採購及戰略決策中心三大機能。

資料來源

2017-10-14 00:41經濟日報記者張義宮╱台北報導

結果我們發現了很有趣的地方