finance168財經學院(百萬部落格)

羚羊：教授，台灣有沒有ISM製造業指數，在美國這個是很重要的指數吧？
教授：台灣沒有ISM指數，但是經建會有公佈景氣對策信號和ISM指數很像，也可以作為投資的重要指標。

很多人在崩盤時已經跌破停損點時，不敢停損。
不是因為執行不利，而是因為很多理專有提出數據，說如果空手，錯過漲最多的30天，長期而言你的報酬率本來是9%，可是因為空手，你的長期報酬率只剩3%。
這種買進持有的概念，深植人心。所以你就不敢空手，其實這就是欠缺空手的勇氣。

自從6/22世界銀行對它大幅上修的經濟又再下修後，使得道瓊大跌200，從此跌破了上升的軌道線。
然後連續一週，道瓊都是在修補這次的下跌，總算在7/1日回到了8500的關卡，中間有好多好消息，包括FED對景氣樂觀的預測，還有第一季GDP的小幅上修，還有密西根消費者信心指數大幅衝上70點的關卡。
這些的一切，尤其是7/1日ISM製造業指數有兩大點的增幅達到了44.8點，其中有關生產的部分甚至高於50點，讓我對本月份的工業生產指數又再押多方，希望不要連續三個月槓龜。

090707周二美股三大指數開低走低，終場以大跌作收。

7/7並無重大經濟指標發布，上周美國的連鎖店銷售較去年同期上漲0.5%，較前一周上漲0.1%。

本週的財經報告基本上消費者信心指數突破久違的70，然後美國第一季的經濟成長率上修為率衰退5.5%，領先指標的耐久財訂單也持續兩個月的成長。但是美股一直漲不上去。世界銀行調降美國及世界經濟成長率，是歐美國家這波回跌的主要動因。但是漲多拉回獲利了解退場觀望才是真正的理由。
再來美國股市走勢會如何呢？就看美國經濟的走勢而定。

{###_widehsu168/32764/1142635977.jpg_###}

我寫這篇文章主要是要了解1929年的大恐慌及1970-1980間的停滯性通膨，因為未來的走向可能是兩者之一。

但是在了解1929年的大恐慌，就必須了解終結者凱恩斯，凱恩斯是投資之神嗎？

{###_widehsu168/32764/1142635976.jpg_###}
你有沒有發現，股市在第一季季報公佈後V型反轉，你有沒有發現毛利在第一季增加了？

華碩的稅後純益率由90年的20.8%一直降到96年的4.6%，到97年才開始回升，97年的第一季回到9.3%第二季到最近幾年的高點11.5%，然後開始下滑，到了第四季為-5.3%，今年第一季稍微回穩。
由於產品組合改變，使得華碩由原來的主機板轉為筆電，所以毛利率由傭來的22.9%降到96年的7.0%，到了97年回升到10.6%，可是由於組織重整，毛利增加的同時營業費用率也增加，營業淨利並沒有顯著性的成長。

{###_widehsu168/32764/1142635955.jpg_###}
該公司的毛利率持續下滑，然而從97年第三季開始回回升的趨勢，98年第一季毛利為2.8%是五季來的高點，如果能夠回到3%的水準就更恢復正常了。

本週的經濟指標都是呈現正面的走勢，重要的消費者信心指數，以及零售銷售成長率，和存貨銷售比，都是呈現有利與景氣減緩衰退或復甦的信號。

下週的工業生產指數如果呈現正數，那麼cv值不無可能停止衰退，正式進入第一階段。

上週所公佈的經濟指標，都相當不錯，這也反映在美國股市上面。

首先，ISM的製造業及非製造業指數都持續進步，離50越來越近，然後最重要的非農就業人口，也從70幾萬人降低到30幾萬人，失業的列車已經在踩煞車了，看能不能再第四季到站。從新開啟景氣成長的列車，但是大家知道，由於去年的景氣數數據很差，因此，如果年增率小幅成長，都沒辦法讓我們恢復到2007以前的水準，這個叫做貧血的成長。

凱恩斯學派的支持者例如，美國的歐巴馬、柏楠克還有財政部長，基本上用財政政策及貨幣政策刺激景氣。在二次世界大戰後真的維持一段長時間的景氣繁榮。人們真得以為可以控制景氣循環。

但是在1970年代及1980發生了停滯性的通膨，也就是景氣越糟糕，物價不跌反漲。當時芝加哥為代表的理性預期學派於是產生，已現在來看，理性預期學派認為加消費者會不願意消費，因為他們知道政府的財政及貨幣政策刺激方案遲早會失敗，寧願將錢存起來，以備將來二次衰退時可以全身而退。那廠商可能會提高售價，因為他們預期通貨膨脹即將來臨，由於廠商提高售價，會使得聯邦的貨幣政策所導致的貨幣供給增加，會提早引發真正的通膨。債券投資者不願意進場，因為預期未來的利率會往上調升，導致債券價格下跌。股市投資者不願意進場，因為預期下次的崩盤很快就會來臨。一切政府的財政及貨幣政策，因為民眾的理性預期而無效。

{###_widehsu168/32764/1142635950.jpg_###}

{###_widehsu168/32764/1142635947.jpg_###}
{###_widehsu168/32764/1142635948.jpg_###}
{###_widehsu168/32764/1142635949.jpg_###}

{###_widehsu168/32764/1142635946.jpg_###}