finance168財經學院(百萬部落格)

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該公司的毛利率持續下滑，然而從97年第三季開始回回升的趨勢，98年第一季毛利為2.8%是五季來的高點，如果能夠回到3%的水準就更恢復正常了。

營業費用率持續降低，顯示該公司的費用控制不錯。

業外收支一直是該公司的主要盈餘來源，然而94年開始，業外收入無法突破5%，由於長期投資占該公司總資產比重很高，所以業外收支的報酬也必須持續追蹤。
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該公司的業外收入一直是主要的盈餘來源，最近這幾年來業外收入的金額也穩定60億到70億之間，並沒有重大的成長。但是業外收入占盈餘比率卻持續降低主要是94年開始，本業的盈益持續成長所致。
但是97年第四季及98年第一季業外收入佔稅前盈餘比率大幅衰退，預計業外收支佔盈餘比率達50%的水準，可見如果業外收入無法回復水準，98年的獲利應該無法回復最近幾年的水準。
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該公司的每股營收連續6年成長，每股營業利益連續5年成長，每股盈餘則連續三年成長，但是除了在98年第一季營收及營業淨利的部分比97年第一季維持相同水準外，每股盈餘則停止成長，主要是業外收入的影響，以該公司的長期投資占總資產比重達40%，投資收益也應該有稅前盈餘的40%才適當，但是由於97年第四季及98年第一季的業外收入表現不如從前，使今年的盈餘前景蒙上陰影。

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就財務結構來看，公司在95年以前都維持在50%以上，但是96年以後就低於50%，97年2季甚至低於40%，96年的大筆舉債使得財務結構變差。期望公司能在短期內維持40%以上的自有資本率，在長期負債到期後，回到50%以上的水準。該公司的利息保障倍數在20倍到30倍左右，債信仍佳。

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該公司97的流動比率大幅下滑，主要是應付帳款增加及一年內到期的長期借款增加所致，後者在98年以後影響就不大，公司主要還是在應付帳款的部分作持續的控制。以免流動比率跌到100%以下。
還好流動資產的變現品質並未變差，營業週期維持在65天到75天間，大筆提列存貨跌價損失及呆帳損失的機會較小。只要淨營業週期能夠維持，立刻產生周轉不靈的機會很小。

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公司的淨營業週期表現佳，屬於台灣公司管理的典範，存貨控制在15天內，淨營業週期都維持在30左右，營運資金管理能力不錯，也是公司主要的競爭武器。要注意平均收現天數最好還是維持在60天以內，如此除了可以降低呆帳提列的風險外，對資金需求的壓力也可降低。

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該公司早期的長期投資效能不佳，超過總資產55%的投資，投資報酬率居然是負數，還好95年以後開始獲利，但是投資報酬率仍然偏低，尤其最近兩季的投資報酬率不及1%，仍有改善的空間，如果長期的投資報酬率仍然不佳，適當的處分長期投資，也許對股東權益報酬率會有正面的表現。

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該公司的股東權益報酬率持續成長，在96年來到高點，97年的第2季開始由高峰下跌，主要是營業外收支的大幅下跌，然而成長的趨勢也暫時趨緩。後續的報酬率的成長端賴金融危機過後可做後續的檢視。

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除了營收外，在96年以前宏碁是個高成長的的公司，但是97年開始停止成長，最近八季分析本業仍然維持在成長的趨勢，但是業外收入的停止成長，使得稅前及稅後淨利停止成長。

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