finance168財經學院(百萬部落格)

1980年以前如果景氣復甦,失業率就開始降下,可是1990年代與2000年代的倆次衰退,就是復甦以後的1-2年才出現失業率的下滑。
這種復甦型態我們稱之為:失業型的復甦。
這次金融風暴結束?!後,失業率未不會立刻下滑,成為典型的復甦,亦或像前兩次復甦一樣,呈現失業型的復甦呢。
更讓人不想見到的是,失業率的再度攀高不是失業型復甦,而是二次衰退,如同1980年代初期的兩次衰退一樣。
NBER不想再陷入1980年兩次衰退的窘境,遲遲不肯宣佈景氣已經復甦,但是美國FED早就認定2009年下半年已經復甦了。







就業循環在初領失業救濟無法下滑下,蒙上了失業率無法下滑的陰影。
當然6月底全國普查結束後,美果政府約聘人員停止聘用後,私人部門可否提供這40萬人的就業機會,則是非農就業人口是否持續增加,失業率是否可以降低的關鍵。




這一次的失業率沒有1980年代嚴重,由初領失業救濟金人數低於1980年代同期就知道。




初領失業救濟持續在44萬人與48萬人的箱型區徘徊,無法突破箱型區下沿,向40萬人的關口挺進,就是令人隱憂的地方。



這一次會不會令一次失業型復甦呢?有三種走勢:
1.傳統型復甦,失業率持續往下,由9.7%一直快速或者緩慢的往下降。
2.失業型復甦,失業率再度反彈,或者維持在9%以上很多個月。
3.二次衰退,1980年與1982年間,失業率下滑宣佈景氣回春,然而不久失業率大幅飆高,變成第二次的景氣衰退。






為何說是復甦?存貨銷售比觸底,這是景氣的落後指標,低水準的存貨使得補貨需求增加,存貨水準慢慢回升。
然後工業生產提高,每人工作小時增加,(初領失業人口降低?),個人所得提高。

由於底部的初回升,生產者物價指數與消費者物價指數都不高,沒有通貨膨脹的虞慮。

個人所得增加,通貨膨脹陰影不在,消費者信心提高,消費者買東西,(零售銷售提高?),存貨增加速度低於銷貨速度,存貨銷售比維持低檔。

必須增加存貨與增產,工業生產指數提高,這就是復甦的正向循環。

但是大家有每有注意到兩個問號,初領失業救濟人口降低,與零售銷售高,這兩個因素並未完成,所以我們對復甦還是要做確認。



以往工業生產指數與產能利用率回升,就是景氣復甦的確認了。
目前工業生產指數與產能利用率回升的速度不錯,所以可以初步確定景氣復甦。
但是有三種復甦:1.傳統型的復甦 2.失業型復甦 3.復甦後再度衰退的二次衰退

會怎麼走?可能這次全世界是不同調,投資必須注意各地區的景氣狀況。



夲週公佈指標
1.工業生產指數與產能利用率相當不錯。
2.生者物價指數與消費者物價指數年成長率在控制範圍,停滯型通膨不再。
3.領先指標在M2的增加下,再度復甦,而且上月的月增率由負數上調為零,解除了可能衰退的引信。
4.殖利率曲線利差並未再度上升,風險貼水持續上升,是股市能否大幅反彈的阻力。
5.不動產狀況,新屋開工不好,建照申請不好,這是由於購屋租稅優惠到期後的後遺症,持續追蹤兩三個月才能知道趨勢。
6.但是MBA抵押貸款是六個來的相對高點(創新高?),這是令人不解,難道不動產市場沒有想像的差?


目前經濟掃描
1.製造業的景氣不弱。
2.消費面信心不錯,但是零售購買卻衰退。
3.物價獲得控制。
4.就業面前景不明。
5.領先指標與同時指標上涨,但是資金面殖利率曲線利差與風險貼水並非正面。