finance168財經學院(百萬部落格)

請到我的粉絲團按讚 https://www.facebook.com/imfinance168

IFRS財務報表分析實務的運用二版 <-----購買請按購書贈好友到105年8月活動

你不知道的祕密，原來達人都是用這種方法判斷股市的高低點?

在比較進階的坦伯頓不敗投資術中，教授談到可以用1.10年線乖離2.趨勢線3.股價淨值比4.景氣對策訊號4個指標來判斷大盤是否跌到相對低點，能否進一步解釋這4個指標的判斷方法？在看乖離和趨勢線時應該看0050還是看大盤呢？

我一直強調投入股市可以帶來現金流，所以股票基本上是擁有現金流的資產，但是如果是資產是不是隨時買，越買越多，多多益善呢？我不認為，我認為投資0050要獲利主要是長期持有，而且在低檔買。

甚麼叫低檔，我認為大盤低於10年線時0050就不是高檔。

所謂10年線就是10年的平均數，2006年後通常不會跌破10年線(跌破後只有8個月的套牢)，然而在2006年以前有五年在10年線下。所以就是有一半在10年線上有一半在10年線下的意思。既然這麼說跌破10年線就是跌破平均的股價，當然不是高點啊。

可是跌破10年線後還可能跌多少呢？在2001年2002年及2009年就顯示跌破10年線後還可能有30%的跌幅，這是比較可能發生的最大風險。另外一件事就是在10年線以下買進可能套牢多久(最近18年最長在10線下會套牢2年，2008年有8個月)，買進後最多再跌多少30%，買進後最多會漲多少50%，由負-30%到正+50%最多要等7年。(圖1)

採外國安基金護盤通常也是低點，但是想要國安基金護盤後立刻飆升機率也不大：(圖2)

國安基金護盤的歷史研究，過去五次有四次在5-6000點也就是低於7000點時買進。

有四次的買進是在10年線下，有四次在融資餘額低於2000億元以下買進，而且都是在外資賣超，而且是在月K線低於30-20以下買進。這些指標都顯示國安基金買進時機真的不是在高點(第一次除外)。

至於趨勢線，目前約在8700點，由於是從2001年跑到2015年7月的長期趨勢線，顯示在這個趨勢線下是相對的低檔，在這個趨勢線上是相對的高檔，這個部分可以搭配標準差，估計統計上(在常態分配的假設下)再漲或再跌的機率，在趨勢線以下再下跌機率小於50%，跌破趨勢線減一個標準差後再下跌的機率為17%，跌破趨勢線減兩個標準差以下時，再下跌的機率為2.5%，所以用趨勢線作為相對高點或低點的分水嶺，是比較客觀的作法。

股價淨值比一直是我評估大盤高低點的主要考慮因素，當然我是在2010年開始繪製大盤股價淨值河流圖，取等距離的4條線，分別是1.3倍股價淨值比，1.6倍股價淨值比，1.9倍股價淨值比，2.2倍股價淨值比，我認為低於1.3倍股價淨值比時，大盤是便宜，低於1.6倍高於1.3倍的股價淨值比時，大盤相對便宜，在1.6倍和1.9倍間的股價淨值比時，大盤是中性，高於1.9倍低於2.2倍的股價淨值比時，大盤是相對高點，高於2.2倍股價淨值比時，大盤是高點。事後有網友在重新計算用1.5倍的股價淨值比以下作為相對低點的標準，也有人用常態分配，跑股價淨值比的平均數加減一個標準差，加減兩個標準差來決定相對的高低點，然而我認為除非很差的正確率，否則不能夠每年就改變河流圖的繪製標準，改來改去當然事後看都是最好的，但是預測效果就不見了。我從2010年開始繪製以來覺得預測效果還不錯，也不打算變更繪製標準。

我的方法是低於1.3倍的股價淨值比100%持股，在相對低點時持股70%，在相對高點時持股30%，在高點時持股0%，在中性區間持股30%-70%。這次到了2014年8月24日跌到7203點低於1.3倍的股價淨值比時，應該是低點，可以用力買進。但是以2008年金融海嘯的例子，可能還會跌20%才觸底。

景氣對策燈號也是決定股市高點或低點的位置，通常遇到藍燈可以分批買進，然後在黃紅燈賣出，過去的驗證是藍燈分五批(五個月)買進，最近的一次藍燈剛好是在9000-10000點，分五次買進分別為9700點、9200點，8600點和8000點，平均的成本是8800點，但是由於公佈第一次藍燈時接近9000-10000點，有人修正為分10批買進，如果以分10批買進的話看起來還好。

但是我是用多指標來判斷，如果景氣燈號是藍燈，股價淨值比是在1.6倍以下，我就認為是進場的訊號，至於要進場多少呢？我是參考1.6倍以下70%作為資金配置基礎。這次多重此標來到相對便宜點，藍燈、1.3倍股價淨值比、10年線以下、趨勢線以下、國安基金進場，有相當大的機會顯示股價不再高點，所以你的決策只有如何買的問題？

會如何買，就必須看你對風險的承受度，例如在10年線下，有可能再跌30%，在1.3倍股價淨值比下，有可能再跌20%，在趨勢線下再跌的機率低於50%，你對這種風險承受度如何呢？