什麼是景氣高峰與谷底？如何決定？－finance168財經學院(百萬部落格)

景氣循環的判斷，對投資者而言是很重要的因素，大家都知道如果在高檔買進股票，縱使是會配股息的資產，也無法讓你成為Richer man。因為現金收入的報酬率太低的，要成為Richer man很難，只能成為Litter rich man。所以必須在低檔買進股票，相對的現金收入的報酬才會比較高。這個就是Richer man 與 little rich man的主要差異。

然而何謂景氣過熱，或是景氣谷底，是由誰決定的？答案是，是由美國國家經濟研究局決定的。

問題再於美國國家經濟研究局發布新聞稿的時候，可能沒有任何的投資意含了。為什麼？像這次美國國家經濟研究局在08年11月發布07年12月為景氣的高峰，從07年12月起景氣衰退。問題是你早就套牢了一大堆了，利用國家經濟研究局的資料投資，只能成為finance阿Q，而沒有finance IQ。

國家經濟研究局所考慮的多種資訊中，由於各指標的不一至性，使得國家經濟研究局無法做出何時為峰頂(peak)的判斷。

最後發現非農就業人口的指標是穩定的下跌，不像其他指標，上上下下沒辦法找出最佳點，所以決議以非農就業人口的高點07年12月為本波景氣的峰頂(peak)。

至於常見的連續兩期GDP成長率衰退視為景氣衰退的決定方式，由於一直都沒發生，讓國家研究局的委員們，無法做出明確的判斷，因為中間布希政府有利用退稅的財政政策干擾景氣的趨勢，使得8季以來一直沒有兩季持續衰退的情形。後來他們的決議是2008年第二季雖然GDP有2點幾接近3的成長，但是並未高過2007年第三季的高點，所以判斷景氣的高點是在2007年。

這種判斷方法和我們的技術分析相當像，就是本波新高沒有高過上波高點，視為未突破，所以以上波高點為多頭的結束的方法相類似。

試問，如果你等待的景氣訊號來自於以非農就業人口謂判斷景氣高點的指標(該指標無法判斷景氣谷底)，而且指標的公布在將近一年後，這個訊息對投資有何意義？

其次，再上一次的低點與這一次的高點間，出現多次的GDP成長與衰退，難到都沒有任何的投資意含嗎？還是都是屬於擴張階段，買就是了？

而且景氣的高點與景氣的低點如果事後的證據顯示判斷錯誤，美國國家經濟研究局還可以修正高點與低點，運作方式與技術分析的M頭或W底的確認方式完全一樣。(過去曾經修正過一次)

因此，如果要以景氣循環作為投資的依據，美國國家經濟研究局所發表的資料，看一下就好了。尤其是大家長引用的中間經過幾次的循環，擴張期間是幾個月，衰退期間是幾個月，不能夠據以當作投資的唯一指標。

同時，美國國家經濟研究局所定義的衰退往往只有很短的期間，當收到訊號時要做投資的修正，已經太遲了。

如何判斷景氣的頂端與谷底(以下部分翻譯及改寫自”Business Cycle Dating Committee, National Bureau of Economic Research”文章。

基本上判斷的第一個指標是payroll employment，在2007年12月下降後，就持續的滑落。

其次是看real Gross Domestic Product和real Gross Domestic Income，都是由Bureau of Economic Analysis所公佈，由於一個是生產面，一個是所得面，採用各自不同的資料衡量國民所得，所以這兩個指標也不一致。

正如同要判斷股市的轉折點不容易一樣，要判斷景氣的轉折點也不容易。real Gross Domestic Product在 2007Q4稍微滑落,然後在 2008Q1又稍微上升,在 2008Q2又再上升, 然後再 2008Q3又稍微下滑. real Gross Domestic Income在 2007Q3到頂, 然後在 2007Q4及 2008Q1稍微下滑,在 2008Q2又稍微上升但是仍低於 2007Q3的高點, 然後在 2008Q3再度下跌。

終於知道景氣高峰與谷底的決定是如何運作的.............。