finance168財經學院(百萬部落格)

本週產業面在ism製造業指數創下1980年來最低的紀錄新指標公布後，批發業的存貨雖然稍有下跌，但是由於營業額衰退太大，所以其存貨銷售比仍然上升，要等缺貨補生產行情，還要有一段時間。

領先指標的工廠訂單，持續4個月下滑。同時指標並無新的數據公佈，工業生產、生產力也是降低。同樣的產能利用率也降低到76.4，遠低於81%的水準。結果你猜的到，雖然利率持續降低，資金成本持續降低，企業會不會投資？答案是不會，上次公布的耐久財訂單仍然是的1.0%，而且ISM製造業指數仍然創下1980年來新低。

雖然本週公佈的非製造業ISM有回到40的水準，但仍遠低於80一段距離，顯示景氣仍然不好。等待吧！等到存貨/銷售比率降到1.23個月以下，再思考下一步。不過如果零售業銷售大幅成長，則可以產生新的期待。其他的不論是零售業、批發業、全體企業營收均衰退，維持上週的數據，並無新的資料發布。

就消費者方面的指標顯示消費貸款持續降低，在失業人口增加的情況下，個人所得的成長受到抑制，而且金融機關對消費信用審核更加嚴謹景，使消費者的信用金額持續下跌，雖然上月公佈消費者信心指數稍微提高到60.1%，還是遠低於100%，連中間的80都還很遠。消費者信心指數的稍微回升，是因為消費者物價指數的大幅下跌，使消費者的實質所得增加，但是持續的裁員及產業面的負面資訊，也是使消費者信心指數無法提高，兩個力量相拉扯的結果，仍然顯示消費者信心指數維持低迷的水準。

有關物價的方面，並無新的指標公佈，但是上次公佈的資料都是正向的，顯示美國不但離通膨漸遠，可能還向通縮邁進，本月份的的CPI的MOM為負成長，而且比去年同期只成長1.1。接近通縮了。FED降息到了0.25%的歷史低點，顯示通膨的惡獸已非FED的考量，不景氣才是首要打擊目標。

在不動產方面，MBA的抵押貸款申請又仍然維持在高檔，但是有稍微下跌的趨勢。結束連續五週維持在高檔的紀錄，由於房貸利率已降到6%以下，本週轉換銀行以降低貸款利率的部分降低，但是由於房價已低，利率也回到低檔，所以也有部份投資客進場，使得購屋貸款的部分比上週增加7.3%。

但是這個部分並未讓建商認同，建商仍然持續看衰不動產市場，所以新建照請領數也是破紀錄的創新低，同時持續公佈的11月份新屋銷售及舊屋銷售仍然在衰退，待售房屋也是衰退，但是如果抵押貸款申請持續幾週維持在高水準的話，不動產的循環也許會改善。目前的不動產資訊都是一個月前的資料，只有抵押貸款資訊是每週公佈的，不表示連續幾週維持高檔的趨勢可以忽略。最近的房價指數顯示，房價仍然低迷，所以可能只有局部的影響，並未產生全面性的反應。

可是接著就是，雖然初次申請失業救濟持續小幅下跌，但是仍然在最近幾年的最高檔，本週失業率公布為7.2%，超過我當初的預期。不過張忠謀說會到10%，就業狀況仍然不樂觀。

結論：
痛苦指數持續因為失業業率提高又回升到8.3，會不會又升到兩位數，讓人更痛苦嗎？

如前所預期的，存貨銷售比的提高，導致生產指數降低，產能利率率降低，所以當然不會投資囉！繼上週的耐久財訂單仍持續為負成長後，本週的製造業ISM指數創下1980年來最低點，產業面並不樂觀。

不動產市場怪異的數據，抵押貸款連續數週高檔，新屋開工持續創新低，怎麼解讀？目前房價指數持續觸底，只能以局部性的效果來解讀。

FED大降息，是領先指標還是落後指標？在產業面仍無法引起投資需求的增加，存貨也在減少，耐久財訂單也在減少，工廠訂單也減少，預期未來3-6個月仍不佳。

可是在不動產市場，似乎有引起波瀾，MBA抵押貸款持續維持在高檔，也許12月份的新屋及中古屋銷售數據會回到正成長也不一定。但是房價指數仍然大幅下跌。只能以局部性的反應來解釋，台灣曾經有優惠貸款來干擾房市，美國政府的低率政策，對房地產市場的影響拭目以待。

目前還是已通縮外加不景氣看之，但是景氣衰退至今已經12個月，谷底會持續多久？有說要48個月，有說要23個月，有說不到20個月，持續盯的指標看囉？