finance168財經學院(百萬部落格)

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有時候投資要注意所得稅的問題，尤其是在中國投資，我們新麥為例：

101 3Q財報相當漂亮，營業收入979比去年839大幅成長，101 2Q比912比去年同期724大幅成長，101 1Q比644比去年同季541大幅成長，毛利也是創新高，101 3Q和101 2Q都比去年成長很多，那我們看本業比去年也都成長很多，那這樣第四季會很好嗎？本業看起來還相當不錯，可是問題來了，合併報表的稅前淨利197比去年同期成長很多，於是我們看了這些覺得他獲利相當不錯，但是發現一件事，第三季EPS 2.46比去年同期 3.32 衰退很多，第一季與第二季都成長，為什麼第三季營收、毛利增加很多，但是每股盈餘卻只有2.46比去年同期減少很多，那第四季怎麼辦？就發現一件事，是稅率的問題，101 3Q是44.7%的稅率，100 3Q是21%的稅率，中間是什麼問題呢？問題應該不是在我國，我國稅率17%，兩稅合一，未分配盈餘課稅10%，所以問題是在中國大陸，因為他最大轉投資在中國大陸，為什麼會從21%升到44.7%呢？那我們看一下：

我們來討論一個退休金的例子：(恆義)

發現在98年和99年的時候，在營業活動之現金流量裡有個其他資產，可是當時沒說明是退休金資產，只說明其他資產7185萬，可是同一季去年只有20幾萬，是一個很大的差異，那我們看一下有關用人折舊的細項：

我們來看一個經常性的盈餘分析，案例:永記

永記公司在101 1Q的EPS高達1.9以上，第二季又回到1.3，第三季也是1.3，如果1.3是正常的話，乘以四大概整年度是5塊錢，可是如果每年度都有機會到1.9的話，那就不只到5塊錢了，所以我們就要去確定1.9是經常還是非經常，看一下損益表：

什麼叫做一個經常性的收入或經常性的盈餘，大家都知道，經常盈餘是代表經常會發生或者說是每年會發生的，可是如果非經常性的盈餘，基本上就只會發生一次，是一次性的盈餘，一般大家都會認為，營收一定是經常性的，可是這裡有一個例子就發現營收可能不是經常性的：味王(賣味精、泡麵..)

匯僑公司在11月9號公布10月的營收，這次的營收相當的意外，為什麼呢？令人驚訝，因為它是今年以來最低：

股價也從32塊多除權下來，跌到現在24塊多：

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其實做生意就是要投資應收帳款，因為如果都收現金的話生意就做不大，應收帳款多或少基本上要跟營收來比較，應收帳款與營收的關西可以用應收帳款周轉率或者應收帳款收現天數來做分析，我們來看力成公司：

他的應收帳款的收現天數從93年的55.6天一直增加到100.3Q的115.5天，很明顯應收帳款太多，我們來看他的應收帳款主要是哪些東西：

很多人認為公司現金很多的話，公司就不會週轉不靈，公司的短期償債能力就很強，因為很多現金，可是也很多人說現金那麼多做什麼，因為現金只能賺取微薄的定期存款利息，那對整個公司來講並不是一個很好的運用，持有太多的現金也不是對公司很好，那現金到底是多比較好還是少比較好？我們來討論一個案例：博達
(單位:千)

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