finance168財經學院(百萬部落格)

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教授：羚羊，你知道達人在投資股票會先看甚麼數據？

羚羊：當然是每股盈餘囉！損益表是最先看的數據了，不對嗎？

教授：通常財務報表3個月才公布一次，達人很猴急，平常會先看營收。

羚羊：為什麼？

教授：營收每個月10日就會公布上個月的資料，所以最早公布的財務資訊就是營收。

羚羊：原來是這樣的？可是我還是覺得盈餘比較重要。

教授：盈餘是很重要沒錯，但是沒有營收的盈餘其實還是虛虛的。

羚羊：盈餘還有噓噓的？是我在非洲草原上噓噓嗎？

教授：很多公司都用裁員及刪減費用來達成盈餘目標，但是營收卻沒有增加，企業賺錢當然是第一目標，但是終究還是要靠營收來賺錢才是正辦。

羚羊：有很多企業不靠營收賺錢喔？

教授：像很多代工廠靠台幣與人民幣的利差賺錢，就好像是開銀行一樣，不是靠本業。還是基於營收所產生的盈餘才是正統的企業經營模式。

羚羊：那營收怎麼看？

教授：營收當然是越來越高越好，但是所謂越來越高就會有一個比較的基礎。

羚羊：比較的基礎？

教授：就是這個月和上個月比，就是MOM。這一季和上一季比，就是QOQ。本年和上年同期比，就是YOY，還有一個累積YOY，就是年初累積迄今的營收和去年同期的累積數比。

羚羊：當然是這個月比上個月比最近，最好，最快？

教授：不必然，如果沒有季節性因素的公司，這個月和上個月比，本季和上季比，當然就OK了，但是如果是有季節性因素的公司，例如六福村，上個月是8月，這個月是9月，你覺得他的營收會怎樣的走勢？

羚羊：一定跌阿，因為暑假剛過，營收一定下跌。

教授：所以如果營收這個月一定比上個月多，或這個月一定比上個月少，是因為季節性因素，那麼這個月和上個月筆就沒有意思了。

羚羊：那要怎麼樣比呢？

教授：就是可以用和去年同(月)期比，就可以消除季節性因素。

羚羊：那我知道了，有季節性因素的公司，營收最好更去年同期比。

教授：羚羊，你有聽過五窮六絕七上吊嗎？

羚羊：你是在詛咒我嗎？

教授：不是啦！電子業經常5月6月是淡季開始，到了七月是最淡季的時候。

羚羊：為什麼？

教授：因為傳統上，歐美的旺季是聖誕節和新年，所以在8月份9月份10月份頂多到了11月份就必須出貨，等到出貨完畢，就會開始淡季，尤其到了5月6月七月的時候，是最淡的時候了。

羚羊：但是中國有春節、有勞動節、有十一節、有光棍節，不是旺季嗎？

教授：確實，雖然美國與歐洲是世界的大市場，中國目前也有趕上的樣子，但是這些仍然脫不了季節性因素，所以用YOY是不錯的分析方式。

羚羊：怎麼分析呢？

教授：羚羊，你覺得營收年增率正的好還是負的好？營收年增率越高越好？還是越低越好呢？

羚羊：教授，你不要虧我了，當然是正的好囉？而且營收年增率越高越好？

教授：其實營收年增率由負轉正，然後持續增加才是最棒的投資點，羚羊，你看一下耕興(6146)的營收年增率走勢。

羚羊：真的捏！營收年增率由負變正後持續增加，股價就持續上漲！

教授：還有宏達電(2498)

羚羊：真的呢！98年底由負變正候一直增加到100年2月，股價由400元漲到1200多元，然後營收年增率開始遞減後，股價開始下滑由1200多元跌到200多元呢？可是教授，在100年3月時營收年增率由200%降到100%，100%其實就是營收比去年還高一倍呢？為什麼股價價格會跌呢？

教授：正數當然很好？但是那時候股價在1200元，只要營收沒有持續成長，投資人就會居高思危，先砍再說。

羚羊：有沒有比較好的方法來判斷這個？

教授：當然有阿，只是要一點點時間做驗證，通常可以用累計營收年增率，及營收動能分析來做驗證。

羚羊：我知道了。

教授：我們來看台積電好了。

羚羊：台積電營收年增率由101年4月開始由負轉正，然後又在102年11月幾乎停止，後來又大幅上漲，是不是這樣子分析呢？

教授：對阿，有負轉正，股價會上漲，然後營收年增率趨緩，股價就會盤整或下滑。

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