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我們現在討論兩件事情1.現金流量表裡面所顯示隱含的意義2.什麼叫中國大陸收成股。
我們來看神腦：在11月多有一篇新聞
神腦轉型 強攻數位匯流

【經濟日報╱記者林詩萍／台北報導】
2012.11.16 03:54 am


神腦國際（2450）拓展數位匯流門市，積極衝刺非手機業務成長，董事長劉伴和昨（15）日表示，數位匯流門市家數明年將由30家拓增至50家，估計非手機事業營收明年倍數成長、挑戰60億元。
法人表示，相較於傳統門市，神腦數位匯流門市可創造3倍營收，看好神腦轉型數位匯流門市帶來業績效益。神腦昨天股價跌0.1元、收94元、成交636張。
法人預估，神腦本季營收將較第3季微幅減少一成，但今年底iPhone 5可望開賣，帶動神腦明年第1季營收，再加上宏達電、三星等新機效應發酵，預估神腦明年第1季營收將再創新高。
平板電腦、超薄筆電（Ultrabook）市場熱度提升，神腦看好非手機營收將高速成長；神腦去年非手機營收約占總營收10%、約10億元，今年將增加至30億元，預估明年非手機營收將倍數成長、上看60億元。
神腦昨天與外貿協會共同舉行「台灣精品神腦數位專區」記者會，貿協副秘書長黃文榮與劉伴和、神腦副總裁邱致忠出席，未來神腦全省9家數位門市將設置台灣精品專區，在全國232個門市通路銷售台灣3C精品，包括華碩、創見等品牌。
神腦持續衝刺兩岸通路據點，目前全台門市家數232家，預估年底力拚至250家，其中數位匯流門市30家，預估明年上看50家。
大陸通路方面，神腦目前大陸門市有72家，主要集中在上海、江蘇、福建等地，神腦財務協理林鴻昌表示，今年首次在大陸大規模開店，展店考量以大陸租金、商圈為主，只要有適當的位置就拓點，不會盲目衝刺家數，目前大陸占神腦整體營收比重不到一成，成長空間仍大。
林鴻昌表示，因應數位電視、平板電腦等有線、無線寬頻匯流趨勢，神腦正積極將現有門市升級為數位匯流門市，未來10坪以上的門市都將轉型。


圖／經濟日報提供
【2012/11/16 經濟日報】
其中現有門市232家年底要250家，更強調數位匯流門市30家，明年上看50家。我們知道神腦本是以銷售手機為主，現在變成數位匯流，神腦當初都講說是中國概念股，在中國有合作現有門市72家，在擴點集中在上海、江蘇、福建等。營收明年因為IPhone5的原因要持續上攻，那我們來檢視一下：


2012年稅後淨利只有前三季當然比去年少一點，但是在意的是來自營業之現金流量大幅減少，之前營業活動現金占稅後純益比率都大於100%，可是在2011年有降低，2012年又降低更多只佔了44.21%，又有大幅的投資，導致自由現金流量變成負數，這是多年來首次出現自由現金流量是負數，看起來神腦也是大量發放現金股息的公司，自由現金流量為負，明年是否能發放大量現金股息，而成為現金殖利率概念股呢？那我們再進一步檢測細項：

在101.3Q稅後淨利是347，營業活動之現金流量變成負的，雖然前3季加起來是正的，營業活動之現金流量變成負的是一個很大的警訊。長期投資增加，在這時候持續的投資，投資活動現金流量是負的2億，那導致營業活動現金流量變負是什麼原因呢？主要是應付帳款、應收帳款減少，應收帳款、存貨減少是現金流量增加，這都是要注意的項目，應付帳款減少，我們知道神腦主要向供應商進手機後賣掉，應付帳款減少是否意味著進貨大量減少，進貨大量減少，應收帳款、存貨也減少，是否也意味未來營收不看好，這是值得注意的地方。在剛才新聞上還說本季營收預估減一成，明年IPhone5上市，所以可以看出來一件事，神腦其實是景氣循環股，隨著季節與廠商有無推出新款式會影響營收、獲利，在這狀況下他就發出新聞現在是數位匯流，在中國有大量開店，希望可以拓展兩岸通路門市，再檢視大陸的轉投資：

可以看出神腦在大陸的轉投資幾乎都是負數，賠了很多錢在2011年賠1億6千萬，到2012年前三季就賠了3億3千5百萬，看出來要等到中國能收成還要很長一段時間，目前神腦還在1百多塊，相對於EPS、本益比是偏高的水準。
想神腦在大陸轉投資就想到2012年12月有一則新聞：
陸超商爆倒店潮 7-11擬關20店 虧損、市場飽和、店租翻倍是3大主因 業者轉型求生
旺報2012/12/05 | ■記者張雅雲／綜合報導


由於競爭激烈加上成本上揚，大陸超商爆發倒店潮！全球超商龍頭 7-11今年在大陸擬關閉近20家店面、全家則已陸續關閉幾10家門市，在地老牌超商可的、好德倒店潮也持續擴大，為求解套，超商也開始轉型求生，讓下滑業績回溫。

全家調整幾十家門市

《第一財經日報》報導，日前大陸連鎖超商品牌羅森便利店已關閉約30家，開出倒店第一槍後，可的和好德便利店掀起另一波倒店潮，陸續關閉幾10家門市。令人驚訝的是，就連全球超商龍頭7-11、全家登陸後，近期也傳出將關閉部分門市。

報導指出，日前市場傳出全家將關閉200家門市；對此，全家回應，200這個數字不屬實，但今年的確關閉和調整了至少幾10家店，不過全家在大陸共有約1000家店，且每年以200至300家新店的速度擴張，市占率持續成長。

此外，有知情者透露，7-11今年在華東地區也正在或擬關閉近20家分店。

業內人士表示，同品牌門市要計算間隔距離，否則會分流各自的生意，但現在大家為求卡位，造成過度擴張，導致市場大幅飽和，引發的弊端就是各超商都減少營業額，例如以往不少門市還能撐到5000多元（人民幣，下同）的日營業額，如今很多門市日營業額僅3000多元，獲利大幅衰退。

同時，租金和人工成本也日益高漲，專家分析，持續虧損、區域門市飽和、租金翻倍，成為便利商店關店潮3大主因。
我們以為便利商店(7-11、全家)很好，在大陸開超商，應該可以無限制複製成功的模式，在這則新聞發現便利商店在大陸是倒店潮，7-11要關20店，全家也陸續關了10多間，那主要是因為持續虧損、區域門市飽和、租金翻倍，很明顯我們想在大陸無限制複製台灣成功模式前景堪憂，那便利商店在大陸投資是否賺錢、值不值得那麼多的本益比？檢視一下統一超的大陸轉投資狀況：


統一超商在上海持續的賠錢，且越賠越多，從8千9百萬到1億6千萬到2012快6億了，是一個相當大的警惕，目前看來，統一超商不是中國大陸的收成股，是不是賺錢概念股？目前也是沒賺。再來檢視全家：

在大陸持續的擴店，本來以為全家的速度比較快，應該在大陸可以賺更多錢，沒想到燒錢燒得更快，在上海、成都、杭州、廣州都持續得賠錢，總共賠了2億五千八百萬，對每股盈餘是下降，在持續不賺錢的狀況下，全家的本益比是不是能夠支撐在中國大陸不賺錢的情況，有待未來市場的考驗。