finance168財經學院(百萬部落格)

這個故事發生在2008年的6月，有一位B先生與一位F先生在竹圍站附近吃中飯，吃完中飯就買咖啡。
在等咖啡的時候，就開始聊天，由於都自認是價值投資者，再講說哪一檔股票不錯。
B先生說9941不錯，我已經注意很久了，再跌到18元我一定買進。
F先生說為什麼？
B先生說它的獲利已經回來了，目前每股可以賺兩元以上，跌到20元以後，一定會回到20元以上，過去長期的價格是30元，說不定很快就會回到30元。
F先生是財務分析專家，回去看ㄧ下財務報表，立刻發現9941盈餘之所以大幅降低，是因為在卡債時提列超額的呆帳所致，他相信未來不用再提那麼多呆帳了，很快盈餘就會恢復原來的2.5到3元間。
於是F先生在2008年的7月，當股價由25元的波段高點跌到23元時就買進100張。
在和朋友L先生聊天時，說到買進這檔股。
L先生說，你敢買那麼多，為什麼？
F先生說，我分析過財報了，目前本益比不過10倍出頭，營收也開始持平成長，未來不用再提呆帳，獲利會回到2.5元到3元間，再3年內股價一定會回到30元以上。
結果在F先生買進23元的9941裕融100張後沒多久，就遇到次貸風波，美股開始下滑，9941跌到21元時，F先生就全部停損認賠出清，賠了20萬元。
F先生賣錯了嗎？沒有！因為後來開始跌，一直跌到14塊多！
話說回來，B先生到底有沒有買我也不知道了！
可是回到豹窩，就開始討論9941這檔股票，然後開始評價。
當時的P/B為1.35倍，每股淨值為17元。
依照分析P/B = ROE/K = 11.5% / 10% = 1.15 倍。
合理的股價為17元*1.15倍 =19.55元



F先生賣出9941後沒多久，股價持續下跌，到了20元以下時，某隻豹開始手癢了，少量買進試單。盈餘也不再下跌。

第二季的每股盈餘是近四來最高。



P/B1.22倍時是有史來最低的股價淨值比。

營收已經持穩，長短期均線合為一且持平。


YOY年增率與累積YOY年增率都大幅上揚，但是還沒有轉為正數。



後來股價持續下滑從20元跌到19元，營收持續成長，那隻豹開始加碼。
然後股價由19元跌到18元，營收持續成長，那隻豹再度加碼。



當營收年增率由負轉正時，股價跌到17元，那隻豹大幅加碼。


半年報公佈時，盈餘為近四季新高，股價跌掉16元，那隻豹不客氣了。

可是當股價跌到15元以下時，那隻豹也買到手軟，這個時候，第三季的季報公佈比第二季還差。

那隻豹整麼辦呢？現在已經是大咖了，雖然不會睡不著，但是也還會......！

故事接下來是，那隻豹熬過來了，而且營收一路往上增加。盈餘也破底翻。

F先生在股價達到24元，98年第一季獲利創波段新高，股價也突破頸線式，開始大幅加碼。

然後再34元，總大的木桐書房簽書會那一天，漲停爆量，F先生與那隻豹都賣出9941。

因為營收動能開始下滑，獲利的動能也不在，是賣出股票的好理由。

是後當然，再99年第一季獲利大增，股價甚至在99年9月突破60元，但那是另外一場戰役，就不在這裡贅訴了！

那隻豹，最後公開發言是，我都不是買在最低點(太晚買)，賣在最高點(太早賣)。不過這就是我還能夠在草原上囂張，到處遊蕩的原因。