finance168財經學院(百萬部落格)

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今年不是β年
2009年的新春下的標題是不會輸了，敢押就會贏，在投資學，這個就是β年，大盤一直往上走，你可以由4000壓到8000點。
2008年是γ年，也就是擇時能力，如果你在5月底、6月甚至7月記得跑，你就大賺了，總大的朋友在γ年相當不錯。
2010年我說是智慧型投資人會賺，今年應該是大幅震盪，所以擇股會贏，擇時也會贏，壓指數不動的可能就無法獲利。
什麼意思α年，究是選股可以獲利，我們今年要以彼得林區的投資方式來獲利。
γ年，也就是擇時能力，也可以，但是手腳要快。
所謂大幅震盪會多大呢？上下1000點、上下2000點沒人猜的準，完γ的人，也就是擇時能力，要很小心了。

你的報酬(K)減去無風險利率(kf) = α + β(km - kf) + γ(km - kf)^2

農曆有12生肖，股市除了有牛年、熊年、震盪年，還有αβγ年。

今年是智慧投資人的天下，所以有智慧的人可以選股α，可以擇時γ，但是由年頭抱到年尾β，可能就不行了。

2/26 如何估現金殖利率？

例如過去3年EPS為 3  4  3  過去三年的現金股息為  2  3  3
我求出過去的平均股息發放率為  (2/3 + 3/4 +3/3) /3 = 80.56%
然後最近四季EPS為 4
我估最近股息為 4 * 80.56% = 3.22
目前股價為50，則現今殖利率為 3.22/50 = 6.4%



2/24
網友提問，如果有某一股票股價在18-27間，現金股利很穩定約1.8元，殖利率區間為6%-10%，如果股價上漲了，要不要賣。
彼得林區說我買賣穩定成長股的方式就是上漲30%-50%就獲利了結，然後用同樣方式尋找市場尚未反應的的類似股票。

如果你買進的殖利率在10%價格約18元，若是漲了50%就是27元。
表示你已經將未來5年的股息都領光了。
此時
1.如果有其他定存概念股可買進時，就換其他的股。
2.不然也沒辦法只有持續持有，但是你所領到的股息，在投入時無法擁有10%的殖利率，因為那時候殖利率只剩6%。
3.雖然找不到其他適當的股票，先賣出，只要在三五年內又下跌到18元或其他低點就可再買進，算是賺利差。


2/10
風險貼水主要是Baa級公司 債的殖利率與美國10年期公債的利差。
美國10期公債3.55%是無風險報酬率，反應了通膨的預期。
Baa級的公司債殖利率6.31%，如果兩者相減就是對於公司債(私人企業)與公債(國家發行)
中間的差額，也就是違約風險所應該多支付的貼水。
而股票的風險又比公司債的風險大，所以其要求報酬率K較Baa級公司債殖利率來的高。
然而風險貼水降低，Ｋ也降低，１／ｋ（本益比）提高，股市上漲。
反之，風險貼水提高，Ｋ提高，本益比降低，股市下跌。
所以市場的本益比反應，通貨膨脹：當通貨膨脹高時，10年期公債(kf)無風險利率會提高。
景氣不好時，倒閉風險加大，風險貼水會增加，Baa級公司債殖利率會提高。
由於K(股票要求報酬率)是比Baa級公司債殖利率為大，所以景氣不好時，K會提高，本益比降低。
反之，如果景氣不錯，風險貼稅降低，股市的必要報酬率也降低，K降低，市場本益比也提高，股市上修。



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為何以掌握美國的經濟指標為主軸？

讀者難免會問，為什麼你研究的經濟指標，基本上都是掌握美國經濟指標為主？主要是台灣是淺碟型的經濟，股市容易受到美國股市漲跌的影響，不只台灣，日本、歐洲的股市也都受到美國股市漲跌的影響，尤其是台灣主要「最終」的外銷地區以美國為大宗，甚至於全球景氣的榮枯，都是以美國為馬首。

為何美國的經濟指標比台灣的經濟指標重要，例如美國的零售銷售不佳，導致存貨大增，雖然我國顯示的外銷訂單不弱，但是美國的客戶可能事後抽單，

如此而言，當初不錯的外銷訂單就變成是「虛」的，而且接下來幾個月的外銷訂單可能會大幅度的下滑。所以美國的零售銷售反而是我國上市公司的領先指標，就是為何研究經濟指標是以美國為主的原因。

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2010/1/23
某公司今年的每股盈餘3元，但是當年度因為出售天母的廠房賺了2元，分析時可以區分為非經常盈餘2元及經常盈餘1元。
由於該公司為零成長股，我們可以估計該公司現在及未來的盈餘可能是 3元、1元、1元、1元.....。
目前的股價為30元，可以視為今年非經常盈餘2元及未來28年的經常盈餘1元的組合，也就是在28年後回收，所以本益比為28倍。
買進價格30元，其中有2元於ㄧ次回收，另外的28元，於未來的28年每年回收1月。
看的出實際的本益比是28倍而不是10倍。10年回收的股票你願意買，28年回收的股票太貴了(太久了)一點。
區分經常性盈餘及非經常性盈餘是相當重要的。


2010/1/1
我偏好適度單純的企業，如果營運模式很難了解，我會樂於放棄，還有很多容易了解的企業可供選擇。
ㄧ家企業的中期必須能夠創造現金，能夠創造現金的企業比消耗現金的企業優秀。
稅前股東權益報酬率是判斷企業是否有價值的終極標準。
很少企業能夠持續長久創造10%的複合成長率，銷貨成長率、利潤成長率與資本報酬率終究會回歸均值。這是資本主義部變的真理。
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2009/12/29
10年後這家公司還存在嗎？會比現在更有價值嗎？
假如台幣升值15%這家公司會怎樣？ 

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