finance168財經學院(百萬部落格)

現階段投資可轉換公司債應注意重點：

1.公司債發行公司公司財務結構穩健、來自營運現金流量為正數、庫存現金充裕者。詳細分析公司財務結構及現金流量表是第一要務。

2.在可轉換公司債到期之前是否具提前賣回條款？(Put Clause)

3.以目前公司債市價換算到賣回執行權執行時之投資報酬率高低。( Yield to Put )

4.若想持有等待轉換為普通股，應換算可轉債轉換價值與目前可轉債市價是否具溢價(CB折價空間)空間。

5.可轉債發行公司若本身帳上並無太多現金，卻在景氣低迷時向銀行融資買回流通在外的可轉債籌碼，則可能是可轉債的持有人是公司內部人指定的人頭戶，遇到者種情況，極可能是大股東想先賣自己手中的可轉債(由公司接手)，並行掏空公司之實。

Finance168增補：
當時媒體有推荐億光及一詮的可轉債可買進，建議的原因為億光發行的億光三，雖然到2012年12月14日才到期，但一個5年期的CB，通常第三年可要求公司贖回，因此億光三還有二年一個月可以行使這項權利，屆時公司會以100元買回，億光三2008年10月28日的收盤價為85元。
以億光(2393)為例該公司再2008年3Q的流動比率為157.92%速動比率132.1%負債比率42.19%利息保障倍數35.64倍。財務結構堪稱穩健。同時該公司的現金及短期投資為11.17億，雖低於96年發行的30億元的可轉債，但是這個部份要到99年12月才可要求贖回，所以仍可列為長期負債，不影響短期償債能力。
公司來自營業活動現金流量95、96、97年分別為25億、24億、17億。看起來雖然有退步，但仍為正的現金流量，只可惜96、97年自由現金流量均為負數。雖然只要價格合理，2008年10月29日買進可轉債應無問題。
另外媒體推薦的一詮(2486) 發行的一詮三，距提前贖回日還有二年八個月，一詮三價格日前還在進行60元保衛戰，如果2008年10月29日以6萬元買進一張，公司會在二年八個月後以10萬元買回，不到三年的投資報酬率達66%。
該公司在2008年3Q的流動比率為222.47%速動比率201.09%負債比率41.63%利息保障倍數26.53倍。財務結構堪稱穩健。同時該公司的現金及短期投資為5.7億，雖低於97年6月發行的8.8億元的可轉債，但是這個部份要到100年6月才可要求贖回，所以仍可列為長期負債，不影響短期償債能力。
公司來自營業活動現金流量95、96、97年分別為3.05億、5.27億、4.93億。看起來都還不錯，而且自由現金流量都是正數。所以只要價格合哩，2008年10月29日買進可轉債應無問題。
也許億光的知名度較高，但是在2008年10月底時，一詮的可轉債事相對較好的投資標的。
當然如果在2008年底的3900點買進股票，到了2009年10月的7800點就涨了100%，不見得報酬率較差。如果妳當時押在可轉債上面報酬率是否仍優由股票投資，還是必須有風險及報酬的權衡才能夠決定適當的投資組合。