通膨就是價格持續的上漲，但是價格上漲反映在兩方面，第一個是售價的上漲，第二個是成本的上漲。當然兩者的差異就是毛利，毛利增加就是售價上帳的幅度高於成本上漲的幅度。
如何取得售價上漲的資料，基本上就是分析銷售明細表，凡是我們這一掛的都會分析銷售明細表。但是這個資料要半年報才有，目前只能看股東會議的致股東報告書，或者分析師的報告。
至於成本上漲的幅度直接的反應是在毛利率上，毛利率增加對成本的分析是正面的，毛利率減少對成本的分析是負面的。
可是在通膨時，哪些公司比較不會受到原物料上漲的影響，答案是變動成本(主要是原物料)高的公司容易受到通貨膨脹的影響。固定成本高的公司，例如台積電的主要成本是折舊費用，比較不受通貨膨脹的影響。
有一個比率就是在衡量固定成本的比重，就是營業槓桿度，所以要認識營業槓桿。
依照財務報表分析實務上的運用第10章所說明，最後一個公式就是營業收入減去變動成本，當變動成本越高時，分子的金額越低，營業槓桿度越低。
相反的營業槓桿度越高的公司就是固定成本越高，固定成本越高的公司理論上營業風險越大，為何？
因為固定成本不會隨著營業收入增加而增加，不會隨著營業收入減少而減少，所以如果你只生產一輛汽車，由於固定成本相當高，每輛汽車的成本可能要10億元(因為汽車的模具本來就很貴)，當你生產兩輛車時，成本就降到5億6億元。所以當營收大幅降低時，營業槓桿度高的公司隨時面對虧損的命運，例如DRAM廠。但是當營收大幅增加時，由於單位固定成本的大幅降低，所以可以享有降低成本的好處。
我要說的是，固定成本高的公司比較不會在通膨初期調升固定成本，變動成本高的公司，由於大部分是原物料，可能因通膨而大幅提高變動成本。
結論是，如果營收增加，再加上營業槓桿度高的公司，比較容易不受通膨的影響。
一、營業槓桿
（一）營業槓桿意義
營業收入變動對營業利益變動造成的影響，營業利益受到營業收入變動所造成的影響愈大，表示營業槓桿愈高。
（二）營業槓桿公式
（三）營業槓桿重要性
營業利益為公司稅後純益的主要來源，而稅後純益又是計算每股盈餘及發放現金股利的基礎，因此營業利益波動的程度愈大，每股盈餘及現金股利的起伏也愈明顯，亦即投資人所能獲得的報酬愈不確定。因此營業槓桿愈大，投資人風險愈高。
（四）營業槓桿例題說明
在此我們以甲、乙兩公司為例，來說明營業收入變動如何透過成本結構來影響營業淨利變動。甲公司採取低固定成本的經營方式，固定成本每期為100萬元，變動成本每單位為100元；乙公司採取高固定成本的經營方式，固定成本每期為300萬元，變動成本每單位為50元。甲、乙兩家公司所生產的商品，每單位售價均為300元，在此情況下，請問低固定成本的甲公司與高固定成本的乙公司，何者的營業利益變動受到營業收入變動影響最大？
假設兩家公司原本的銷售數量為4萬個商品，因此我們可以計算出兩家公司的營業收入與營業利益：
當銷售數量為4萬單位時，此時兩公司的營業收入皆為1200萬元，營業利益也同為700萬元。如果銷售數量由4萬單位提升至5萬單位，總銷售數量增加25%。在營業收入方面，甲公司與乙公司的營業收入皆為1,500萬；在營業利益方面，甲公司的營業利益為900萬，增加200萬元，約增加28.57%，乙公司的營業利益為950萬，增加250萬元，約增加35.71%，計算過程如下：
如果銷售數量由4萬單位減少至3萬單位，總銷售數量減少25%。在營業收入方面，甲公司與乙公司的營業收入皆為900萬；在營業利益方面，甲公司的營業利益為500萬，減少200萬元，約減少28.57%，乙公司的營業利益為450萬，減少250萬元，約減少35.71%，計算過程如下：
我們可以依據表10-1與表10-2的財務資料，分別計算甲、乙兩家公司銷售數量為4萬單位時的營業槓桿度。公司成本結構的固定成本比重愈高，其營業槓桿度較愈高，甲公司的固定成本為100萬，其營業槓桿度為1.14，乙公司的固定成本為300萬，其營業槓桿度為1.43。若營業槓桿度愈高，則營業利益變動受到營業收入變動的影響愈大，當兩家公司的銷售數量同時由4萬增加至5萬單位時，營業收入皆由1,200萬增加至1,500，而甲公司的營業利益由700萬增加至900萬，乙公司的營業利益由700萬增加至950萬。
我們可以透過圖10-5更清楚的看出，甲公司的斜率較為平坦，表示甲公司營業利益較不容易受到營業收入變動的影響，其營業槓桿度較低；反之，乙公司的斜率較為陡峭，表示乙公司營業利益較容易營業收入變動的影響，其營業槓桿度較高。
我們做個簡單的結論，通膨時：
1. 可以調高產品售價的公司受惠。
2. 營業槓桿度高且營收成長的公司受惠。
3. 第二季季報出爐時，可以用毛利率及營業淨利率驗證你的推測對不對。
4. 既然叫通貨膨脹，就是一定有人調高商品售價。
5. 只要調高商品售價的幅度大於成本增加的幅度就會因而受惠。
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