finance168財經學院(百萬部落格)

以下是我跟FB社團成員的對話 經其同意轉貼 大家以為如何?
A薛教授您好：
我是Tivo168的學員。

最近跟朋友在討論股價究竟是否便宜的問題，
他認為只要公司的營收及獲利都有在成長，
那當P/E越趨近「近5年最低P/E的平均值」就是便宜的，
越趨近「近5年最高P/E的平均值」就是比較貴的，
比方說近5年最低P/E是15、12、10、10、8，合計52、平均10.4，
近5年最高P/E是22、18、30、20、15，合計105、平均21，
所以當P/E來到13的時候，他就買入。
但我的問題是，他如何能確保這家公司在以後一定會再一次來到P/E的20？
使用他這樣的方式來買股票，總覺得評價方式不嚴謹。
不知道教授您怎麼看？
W 期望報酬有本益比20倍的期望 因為過去都有所以未來可能有 但是未來如果沒有怎麼辦呢?這就是安全邊際的價值
A所以可以這樣說，類似像「近5年最低P/E平均」是一個簡單但還算好用的評價概念？因為不知道到底多低的P/E是合理的，就用近5年中每一年最低P/E的平均值來看
W不是為了避免最高本益比無法達成所以必須要有安全邊際 安全邊際不是最低本益比 最低本益比可能都遇不到 而是距離最高本益比較遠或者距離最低本益比較近的位置
A所以越靠近最低本益比時，就有越高的機會產生安全邊際。但更重要的還是公司營收及獲利的成長，否則也僅僅只是較為安全而已。
W公司營收持續成長的本益比會比較高 而且你估計未來的每股盈餘會提高
A瞭解！謝謝教授解惑！

勝華科技股份有限公司　公鑒：
　　勝華科技股份有限公司及子公司民國103年及102年9月30日之合併資產負債表，暨民國103年及102年7月1日至9月30日，以及民國103年及102年1月1日至9月30日之合併綜合損益表，民國103年及102年1月1日至9月30日合併權益變動表及合併現金流量表，業經本會計師核閱竣事。上開合併財務報表之編製係管理階層之責任，本會計師之責任則為根據核閱結果出具報告。

 

 

雖然大家人為這個台股也會發生 但是我仍認為是投資海外可能發生的風險
1998年俄國政府做假帳騙過國際貨幣基金會，俄國政府的債券違約
2014年俄國政府將企業家軟禁 導致該公司的股價跌超過30%
http://news.ltn.com.tw/news/business/breakingnews/1113433
2014-09-23  16:07

  本益比15.5X
股價淨值比1.39X
 

有關股息的二三事
隨著時空的轉變，原來堅持的變成不堅持了。
1.兩稅合一以後，由於可扣抵稅額的不同，導致稅前利益(含可扣抵稅額的淨利)比稅後淨利重要。但是中國的稅改後，匯出盈餘扣10%，一下子很多公司的稅率達30%且不可扣抵，稅後淨利又開始重要了，最近半調子稅改，可扣抵稅額減半，計算可扣抵稅額的誘因減少了，就單純看稅後淨利與每股盈餘就好了，不用再算來算去，加回可扣抵稅額的那些鳥事。
2.本來員工分紅入股不算費用，於是就必須計算每股盈餘與扣除員工分紅入股的每股盈餘，39號公報後搭配金官會的解釋，員工分紅入股費用化，再也不用計算扣除員工分紅入股的每股盈餘及扣除員工分紅入股的股東權益報酬率。
3.早期投資人喜歡股票股利與現金增資，後來大家是現金增資如惡仇，巴菲特不喜歡一直投入資本支出且向股東要錢的標的，波克夏就是典型的一直投入資本支出的燒錢企業，現金增資基本上最大的問題時稀釋每股獲利。現在我將股票股利與現金增資分開，我不再喜歡現金增資尤其是一邊發放現金股利一邊現金增資的公司，哪有給股東5毛向股東要5塊的道理。但是我對股票股利的看法又回到70年代，我們都知道股票股利和股票分割類似，所不同的是股票股利要課稅。我們知道現金股息有現金入口袋，股票股利必須出售才能變現，其實股票股利的最大問題是稀釋每股盈餘，在不稀釋每股盈餘的前提下，股票股利不見得比現金股息糟，因為股票股利將現金保留在公司內，如果可以造成股東權益報酬率的成長反而更好。所以如果每年都可以發放一樣金額的的現金股息及股票股利，就表示並沒有因股本膨脹而稀釋每股獲利，其實股票股利也是很不錯的。
4.我遇到一個人，他只是普考(還是基層特考考上)才是一個助理員，我當初已經是領組是他的兩級以上的職級，但是他在76-77告訴我開發可以買，他買了幾百張，30元一直買到100元，我說100元每年賺3原本一比30幾倍？他說連續3-5年都配3元股票股利，其實不貴！後來他在300-500員都出售了(最後開發漲到1000多元)，然後在南京東路買一間別墅，兩層樓，有圍牆，房屋四周都是草坪及花園，現在南京東路應該沒有這種別墅，早就改建了。這是我認識一個小小職員靠投資短短5年就起家的故事。
5.後來我很痛恨股票股利，因為乾脆不要發保留在公司內部好了，幹嘛還要課稅發股票股利。我現在改變了，因為我國的稅制逼上市公司發股票股利，如果保留盈餘加課10%的稅金，而且新制可扣抵稅額減半，發放股票股利比保留在公司內對股東比較好。而且如果每年都可以發放一定金額的現金及股票股利表示獲利一直成長沒有被稀釋。
6.答案，找每年股息(現金股息及股票股息)都維持一定金額沒有衰退或成長的公司，計算股息殖利率用所有股息計算(現金股息加股票股息)，雖然如此計算方式與其他國家的殖利率無法比較，但是那是我國的特產，投資時就不要太堅持可否與其他國家計算一致。

 
累計營收年增率5.6%，高於上月的4.3%，屬於穩定營收動能成長的型態。
 
6月份上市公司年增率達到10.5%的中度成長，印證營收動能成長趨勢不變。

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