會進入股票市場的人,基本上都是比較樂觀的人,樂觀會造成人類怎樣的投資偏誤呢?詳見以下分析。有兩支股票分別為T, G,他們的每股獲利和配息如下表所示,而T, G的平均股價分別為70.6, 113元,所以是T太便宜呢?還是G太貴呢?是什麼原因造成T的獲利比G好,然而股價卻只有G62%呢?



根據心理學家的實驗發現,會進場買賣股票的投資者基本上都是相較樂觀的人,他們會樂觀的預期股價的上漲,所以我們可以發現股票市場裡有一大堆所謂的「死多頭」,這些樂觀的投資者基本上會有兩個思考上的盲點,首先他們在作投資決策前比較不會進行嚴謹的分析;第二、他們會忽略壞消息對對股價的影響,而這就像是喝醉的人會忽略肇事機率的情況一樣。我們都知道喝醉駕車容易肇事,而且我們國家也對酒醉駕車者處以極高的刑事與民事的罰則,可是為什麼我們還是經常在新聞上發現酒醉肇事的新聞呢?原因就是喝酒的人不認為酒精會影響他的正常駕駛,也樂觀的認為他不會被警察臨檢到。

 

過高的股價通常是樂觀的投資人進場買入撐起來的,前面所舉的例子就是如此,相較悲觀的人只要檢視一下T, G的獲利與配息,他們一定不會去購買G,此外,當G持續上漲時,悲觀的人越不敢進場買入,所以會買入G的人就是對G公司前景一片看好的人,或者應該說買方是樂觀的投資者,但樂觀的投資者通常會修正自己對持有公司的光明前景和面臨到持股股價大幅的滑落,例如G的股價就從444元一路修正到77元。是什麼類型的公司讓投資者對它們的前景充滿期望呢?答案是一些股本較小且剛上市櫃的小公司,由於這些公司的未來充滿著不確定性,樂觀的投資者通常會預期公司的營運正朝康莊大道行駛,因而會給這些新股較高的評價;相反的,老牌有名的大公司由於運作與獲利非常的穩定,例如台積電、台塑,使得投資者對這些大公司的前景沒有幻想空間,所以這些大公司只能享有合理的股價本益比。所以過高的股價都是過度樂觀的投資者砸錢去堆砌而成的,因為悲觀的投資者根本不敢去碰這些股票,本文中的T就是台積電、G就是台積電的子公司創意電子。

 

緊接著我們再以創意為例,說明投資者過度樂觀對股價的影響。創意在95113上市,年底的收盤價為151元,市值為164億台幣,95年的稅後純益為2.37億台幣。該年總共有6家稅後純益超過20億台幣的公司市值小於創意;總共有27家稅後純益超過10億台幣的公司市值小於創意。6個月後,創意更是在96年的7月飆升到一股440元的歷史天價,市值創下478億台幣,然後緊接著股價大幅修正到9711月的76.8元為止。由此可見,投資人非理性的樂觀會大幅的推升股價,最終導致股價的崩跌,而創意的現象只是股市之冰山一角。



本書的第一部分,敘述作者如何在期貨交易中從大賠130萬到賺回千萬,作者在書中提出一個可以獲利的簡單交易方法,並且附上期貨交易訓練軟體,讓讀者親自體驗台指期貨交易的樂趣,這是其他投資類書籍所無法提供的。作者以非常簡單的語言,詳細的告訴讀者速度盤產生的原因、造成價格漲繼續漲、跌繼續跌的原因(和相對應的投資方法)、主力與散戶對價格的認知、何時會價格反轉和造成價格反轉的原因、為何價格會緩漲急跌、交易量(量縮、量增)所代表的意涵、還有為何價格大波動之後還是價格大波動、小波動後還是小波動。

書中的第二部分是行為財務學的範疇,這明顯是學術探討的議題,但作者使用菜籃族可懂的語言寫出造成人類交易虧損的主要原因,值得讀者一讀再讀,當然,你詳細讀完之後,你會發現人類最好不要隨便去做投資,因為投資虧錢是人類的天性,本書的最大貢獻在於作者以最簡單的語言來告訴讀者最精確的投資行為偏誤。

作者在書中的第三部分以一些章節告訴讀者如何為資產增值,其中的一章運用股票評價的原理來評估房價,還有一章提到如何透過股票來規避通貨膨脹,就資產保值角度而言非常實用。

本書的另一個特色是透過小撈與兩光的對話帶出一些期貨相關知識,也藉由他們的對話讓讀者對美食美酒有一些最基本的認識,非常有趣。

 

 

 


 

 

 

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