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10倍的本益比夠低嗎？用30年來平均的本益比對不對？
在1970年代末期，盈利率達15%以上，也就是本益比低到6.67倍？很便宜嗎？
一點也不便宜，因為那時候的通貨膨脹達兩位數，買債券就可以有15%的利息，誰買股票阿！
所以合理的本益比必須要和債券殖利率比較！
葛林斯潘最著名的名言就是非理性的繁榮，那麼什麼是理性呢？
1997年時葛林斯潘對於上漲的股市可能對經濟造成的衝擊忐忑不安，結果聯準會的研究人員做了一份研究
發現在1970年以後K値(預測的盈利率)與30年期公債殖利率呈現亦步亦趨的關係，在1970年代以前，因為通貨膨脹極低，所以兩者之間的關係沒有那麼緊密。
葛林斯潘認為如果盈利率低於債券的殖利率，股票市場就視為高估，反之盈利率高於債券殖利率時，股票市場就視為低估。
聯準會模式基本上認為投資人在做資產配置時，當債券的殖利率高於股票的盈利率時，會將資金從股市抽出投入債市，反之當債券殖利率低於股票盈利率時，會賣出債券買進股票。
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