我們舉中鋼的例子，中鋼的營業外收支佔稅前盈餘的比率高不高？96年以前都在兩成左右，但是98年因為景氣不好，導致營業外收入佔稅前比率較高達58.94。如果營業外收入佔稅前比率的比重不高，表示中鋼的獲利主要來自於本業，99年前三季中鋼營業外收支佔稅前盈餘比率又回到正常的20%上下。 像聯詠，這家公司的營業外收支佔稅前純益的比率很低，在-3.67%到2.26間，而且聯詠的三大獲利指標都很平穩，毛利率在26%到30%間97年與98年由於每股營收的下滑由96年的66元降到97年98年的45元，導致營業費用佔營收比率攀升，因而業業利益率下滑。這時聯詠的營業外收入又佔稅前盈餘很低的比率，所以就損益表的觀點是要注意營收，營收增加確實可以使聯詠的財務數字更加亮麗。 就最近8季來看，聯詠的每股營收有轉好的趨勢，有97年第4季的7.92一直提高到99年第3季的15.83元，就可以看出來聯詠的每股營業利益與每股盈餘有顯著的改善。 像台化，台化的營業外收支扣除98年第一季的虧損後，近八季的營業外收支佔他的稅前盈餘的比率也是很高，將近五成到六成間。因為台塑集團已經轉投資交叉綁在一起了。台化2010前三季的稅後淨利賺了340億元，其中轉投資收入承認155億元，結果再去年前三季領回的119億元的現金股利，兩者之間的落差只有36億元並不大，不可能賺來的前全部領回，總要保留一部分汰舊機器。台化的財務報表與長期投資的品質真的不錯。 有關股利政策有一些比率要介紹，而且介紹一下要不要發放股利的原則。每賺10元看有分多少現金股利給股東，叫做PO比率(PayOut Ratio)，或現金發放率或現金配息率。例如賺10元配發8元的現金股息，就是配息率有80%。至於現金股利除以股價，叫做現金殖利率(Divident Yield)，例如配現金股息8元，目前股價100元，則現金殖利率微8%。現金配息率的對等觀念就是再投資率，就是將現金部分配保留在公司在投資運用的比率，所以在投資率就是1減去現金配息率，兩者互為倒數。所以如果是很賺錢的公司，股東會想不要配現金給我，最好留在公司再投資賺錢。巴菲特說如果可以將錢留在公司，賺取比分給股東後，股東運用投資的報酬率還高，就應該將錢保留在公司不分配給股東，為股東謀更大的報酬。需要錢的人賣我的波克夏的股票就好，幹麻要配現金股息呢？反正一配息就要申報稅，而資本利得的稅負比較低，因而傾向不配現金股息。當然如果現金保留在公司無法為股東賺更多錢，就應該退還給股東，藉由發放現金股息、買匯庫藏股、或減資的方式進行，以提高公司的ROE。
營業外收支穩定度分析有兩個重點：
一、踢除非經常性的項目，例如宏碁，有一段期間營業外收入佔稅前純益的比率都很高，主要是轉投資的處分收益，然而這些轉投資賣完後，投資處分利得就沒了，所以營業外收入佔稅前盈餘的比重就降低了。這些都必須扣除，否則就會高估它的經常盈餘，低估它的本益比。
二、判斷長期投資的透明度，對於不透明的公司，必須小心，或將其轉投資收入踢除，或部操作此類公司，以避免踏到地雷。台化公司的營業外收支比重很高，但是其轉投資收益的現金股息回收相當高，表示確實有這些收入。
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