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很多人認為股價與公司債或公債的利率無關。
實際上投資股票的報酬率應該要大於投資公司債的報酬率，因為股票的風險大於公司債，保障小於公司債。
以上圖來看，用100買進美國BAA及公債，8年後可賺48元。
在91年時已51.5買進中華電，八年來可賺進37.96元的盈餘，達原始投入金額的74%。
投資中華電勝出。
觀察近7年的中華電50於以下是相當低的價格。
這個價格買進中華電會不會優於公司債？
會的，中華電每年的盈餘報酬率(每股盈餘除以買進股價50元)均超過BAA公司債的殖利率6%。
累積的報酬溢價達14元，佔原始投資金額的28%。
但是在70元時買進中華電，其報酬率就與美國BAA級的公司債報酬率相差不大，承擔較大的風險卻沒有風險溢酬。
並不是一個很好的投資。
伍豐在96年7月的股價為1085元。
1085元貴不貴？以當初的每股盈餘17.5元來看，每年以30%的成長率連續11年才能回收。
事後的証明，根本無法超過17.5元，甚至每股盈餘逐年衰退。
很少有公司能夠每年盈餘成長30%以上連續10年。
因此盈餘成長股的本益比超過30倍，實在不是很好的交易。
回收期間幾年比較好，當初1980年代作生意的人普遍認為沒有3年內回收就不要投資。
目前的資金水準與風險，如果能在7年內回收就算不錯了。
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