野人的自言自語高收益債－finance168財經學院(百萬部落格)

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我先由兩家電訊公司的投資開始，就是OIBI投資葡萄牙電訊，葡萄牙電訊他存了一些錢就去買聖靈銀行的債券結果出了事，然後有人告訴我可以去買這家公司的債券，我就找到德國交易所的網站，它裡面就有葡萄牙電信及OIBI的債券，我那時候查殖利率好像6-7%，我買股票反怕他倒閉，倒閉後股東甚麼都沒有，然而這些債券卻是高級債券(有擔保的債券)，我一看了這個就想說，我怎麼那麼笨，我去買股票幹嘛？我對股票沒有把握，只是因為當時的管理階層有宣布明年要配多少股息，以當時的股價算，殖利率大概4-5%，但是現在出了問題，就可能配不出來了。然後看了股票的價格線圖我就開悟了。本來一家是20幾元，另外一家15幾元，居然可以跌99%以上，跌到1點幾元和零點幾元。真的是，電訊公司都可以跌成這樣子，好玩的是他的營收都沒有下滑很多，股價可以跌成這樣子，不是經營不善。如果以現金流的觀點，就買公司債券就好了，我當初投資是2014年，公司債到期是七年，這七年間只要不要倒閉，我可以收回本金，而且利息收入也將近50%。
這樣的例子帶給我現金流的啟示，其實投資公司債不會比投資股票還差。

這兩家公司的公司債是屬於垃圾評等，也就是BBB等級以下的債券，然而我們買不到這些債券，就是你買得到這種債券，你也還是遇到他可能倒閉的問題。所以說我們說以現金流的眼光及風險分散的眼光，我們可以投資高收益債基金。

但是高收益債券都給人一個垃圾債券的眼光，我覺得沒有那麼差，像那些電訊公司，雖然沒有AA級的評等，但是營運穩定，實在沒有那麼差。由這個例子就知道只要這種評等的債券分散出去，其實沒有那麼恐怖。高收益債券有兩個比率必須要考慮，一個就是違約率，另外一個就是回復率，違約率是所投資債券違約的比率，但是違約並不表示這些本金都收不來，還有一個回復率，就是催收回來的部分。

我查到的回復率達到30%。有了這兩個比率的觀念後，就知道買高收益債其實不用太擔心，風險也沒有我們所想像的那麼大。其實不會比投資股票風險大多少。