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我們有上傳一個excel檔案做功德與大眾結緣

這個檔案有忠孝的IRR評估法及存股法

我們用這個結緣excel檔案分析一個案例伸興(1558)

先用李忠孝的評估版本，基本上他是用IRR作為預期報酬率，而且他認為如果IRR大於12%就是不錯的投資價格。

本案例IRR為13.0%

首先伸興在103年公布的每股盈餘為13.7元，ROE為21.39%，每股淨值為66.76元，估計的股息發放率為66%。

於是估計未來一年的每股淨值為71.46元，因為103年的每股淨值為66.76元加上每股盈餘13.7元減去現金股息9元，得到104年(持有第1年)的估計數為74.46元，每股淨值乘以ROE(假設未來ROE維持不變)21.39%得到估計第1年的每股盈餘估計數為15.29元，再乘以股息發放率66%(假設未來維持不變)得到持有第2年的股息是10.04元，如此估計分別持有8年的每股盈餘分別為15.29、16.63…27.04，持有八年的現金股息分別為9、10.04…15.11，在第八年底用12倍的本益比乘以每股盈餘27.04估計可以用340.85賣出，目前買進價格為179，有此計算得到預期報酬率(用IRR估計)為13.0%。這個假設合不合理？以股息(盈餘)成長率來看七年的複合成長率為9.0%，合不合理就自己去判斷了，如果覺得9%太高可以自己去調ROE將21.39%降低，如果覺得股息發放率太高或太低可以去調66%。

現在討論第二個方法存股法，我們用現金股息再投入評估法

首先過去四年的稅後淨利複合成長率為9.1%，和忠孝所估計的9.0%差不多，未來如果可以持續有效的運用股東權益產生21.39%的報酬，這個假設就合理，當然未來如何，沒人知道，這就是投資的風險與樂趣所在。

我們假設股息9元零成長，不再增加了(這個假設對成長股而言是稍微保守)，但是保守才好，用股息9元以現在的價格買進再投入可以買進50股，於是就有了1050股(假設當初買進一張)，如此到了第10年就可以有1631股，然後假設10年也用原始購入價格179元賣出，報酬率為63.1%，年化報酬率為5%。

當然如果未來的股價只剩75%也就是134.25元，那你的報酬率只剩22.3%，年化報酬率為2%。

兩種投資方法一個是成長股投資評價，一個是零成長存股評價，你可以用IRR等於13%及63.1%的年化報酬綠5%做平均大概是9%。

如果9%你可以滿意，或者5%可以滿意，或者13%你可以滿意，當然就可以執行投資策略，但是你對目前的買進價格放心嗎？要不要打折75%或50%，就會有不同的計算方法，未來ROE仍然是21.39%，未來的股息發放率仍然為66%，這些都是要評估的，但是如果你對這些數字滿意，你就可以將它納入觀察名單。

至於你的持股或存股能不能像忠孝一樣抱著不賣，這取決於你的對這家公司的產品、定價、訂單、管理策略、競爭態勢、與未來縫衣機的需求是否成長或被取代的了解程度，自己覺得越了解(自己覺得，真正的狀況只有未來結果才知道)就抱得越久，自己如果都不了解大概一個月或一年就賣掉了。

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