finance168財經學院(百萬部落格)

教授：你知到獵豹的基本配備是什麼？
羚羊：豹皮大衣，然後還有黑手套，就醬吧？
教授：你不知道，獵豹還喜歡穿絲襪，尤其是看人家穿絲襪，然後一步一步抽絲剝繭的………！
羚羊：我不知道獵豹有此癖好？
教授：這個就是要從企業的經營分析開始說起。羚羊你知道企業經營的目的為何？
羚羊：當然是賺錢啦！
教授：如何賺錢啦！
羚羊：就是做生意嗎！
教授：最生意的行為我們叫做創造營業收入(銷貨收入)，賺錢的行為我們叫做賺取盈餘。所以借由做生意來賺錢，我們叫做創造營業收入賺取盈餘的行為。
教授又問羚羊：如果經營同種業務的甲、乙兩家公司，甲公司的營業收入1000萬，乙公司的營業收入是500萬，是甲公司比較會賺錢還是乙公司比較會賺錢？
羚羊：是甲公司生意做的比較大，所以營業收入1000萬是乙公司500萬的兩倍，至於會不會賺錢，要看盈餘的多寡才知道。
教授：羚羊，你越來越長進了！沒錯，最後要看盈餘的多寡才知道，可是兩家公司的規模不太一樣，所以我們經常用稅後淨利除以營業收入的比率來看營業活動的獲利能力，這個比率是大家都很熟的稅後淨利率，或純益率。羚羊，我再問你，如果甲公司的稅後淨利是50萬，乙公司的稅後淨利也是50萬，那哪一家公司的營業活動的獲利能力較強？
羚羊：當然是乙公司的獲利能力較強ㄚ！
教授：為什麼？兩家公司的稅後淨利都是50萬咧？
羚羊：甲公司的稅後純益率為5%(稅後淨利50萬除以營業收入1000萬)，乙公司的稅後純益率為10%(稅後淨利50萬除以營業收入500萬)，乙公司只做了500萬的生意就和甲公司1000萬的生意賺得一樣多，所以乙公司比較會賺錢，獲利能力比較好。
教授：(拍拍手)講的很好，我們也可以這樣說，甲公司每做一元生意可以賺0.05元，乙公司每做一元生意可以賺0.1元，所以乙公司做生意比較賺錢，也可以說乙公司的營業活動的獲利能力較強。
教授又說：可是甲公司和乙公司哪一家比較會做生意阿？
羚羊：(亂猜的)當然是乙公司，他賺的錢比較多。
教授說：這個不一定，我們一般看做生意做的好不好是看投入多少資產，做多少生意，這個就是資產週轉率，也就是營業收入除以資產的比率。例如甲公司投入250萬的資產就做1000萬的生意，而乙公司投入500萬的資產才做500萬的收入。也就是說甲公司投入一元資產可以做四元的生意(營業收入1000萬除以250萬的資產)，而乙公司投入一元資產只能做一元的生意(營業收入500萬除以資產500萬)，哪一家比較好？
羚羊說：看起來是甲公司比較會利用資產創造收入，乙公司反而比較差咧？
教授：現在來看甲公司的的稅後淨利率5%，資產週轉率為4倍；乙公司的稅後淨利率為10%，資產週轉率為1次。所以誰比較會賺錢？
羚羊說：我不知道ㄋ？但是我還是絕得乙公司比較會賺錢，因為它的稅後純益率10%很高。
教授說：如果有一家建設公司宣稱他蓋一棟房子可以賺30%，是不是很會賺錢？
羚羊：對阿，30%的稅後純益率不錯ㄚ？做一元的生意可以賺0.3元很強ㄋ！
教授：如果另外一家大賣場，宣稱他賣一元的商品可以賺2%的稅後淨利，你覺得他的獲利能力如何？
羚羊：蓋房子比較好賺，當然是蓋一棟房子賺30%的比賣便宜的商品好賺！
教授：可是這家建設公司3年才蓋一棟房子，而大賣場一年可以賣12次商品，現在誰比較強。
羚羊：不知道咧？
教授：一棟房子賺30%，可是3年才完成，所以一年賺10%。然後賣場每件商品賺2%，但是一年可以賣12次，就是賺24%。這就是薄利多銷的道理。
羚羊：所以就是要看純益率乘以資產週轉率，而不是只看純益率單一比率而已。
教授：你知道純益率乘以資產週轉率是什麼意思嗎？
羚羊：不知道ㄋㄟ？
教授：就是資產報酬率，也就是投入一元的資產可以賺多少錢的意思，用簡單的公司解釋就是稅後淨利除以資產。
羚羊：那為什麼純益率乘以資產週轉率就是資產報酬率呢？
教授：因為資產報酬率就是稅後淨利除以資產。可以分解成稅後淨利除以營業收入(純益率或銷貨報酬率)，及營業收入除以資產(資產週轉率)兩個部分。兩者相乘就是稅後淨利除以資產也就是資產報酬率。
羚羊：我知道，銷貨報酬率就是每銷售一元可以賺多少錢的意思，資產報酬率就是每一元資產的投入可以賺多少錢的意思。
教授：每銷售一元可賺多少錢，乘以每投入一元資產可以創造多少營業收入，就是真正使用一元資產可以賺多少錢的意思，純益率或銷貨報酬率是營業活動的獲利對公司的貢獻。資產週轉率是資產可以創造營業收入的能力，是衡量投資活動的效率，這個有一點深，等一下再深入討論。
羚羊：所以兩家公司真正的賺錢能力應該是以資產報酬率來比較，是較適當的方式？
教授：在1920年代杜邦公司的財務人員發展出來的衡量獲利及績效的公式，叫做杜邦分析，你知道杜邦公司是發明降落傘及尼龍絲襪的公司嗎？
羚羊：我不知道ㄋㄟ！
教授：獵豹就是用杜邦公司發明的杜邦分析(俗名穿絲襪的方法)，一步一步的抽絲剝繭，來分析企業的股東權益報酬率。