觀念解析篇 (本篇作者finance168)
羚羊：教授，我們羚羊流動比率較高，獵豹流動比率較低。
教授：(三條線)不懂？為什麼？
羚羊：因為我們羚羊逐水草而居，獵豹沒有這個習慣。
教授：(三條線外加滴汗！)流動比率不是這樣子的啦？
羚羊：那流動比率是什麼樣子的啦！
教授：流動比率佳的不流動，流動比率不佳的才要流動。
羚羊：莎米碗糕！聽不懂？
教授：你又不是田中千繪，哇係國寶咧！我講的是國語，會什麼聽不懂？
教授接著又說：流動比率比較高的人，穩穩的端坐紫金蓮。流動比率比較差的，才要跑路，所以流動比率高的不流動，流動比率差的要跑路(很流動)。
羚羊：什麼是流動比率。
教授：羚羊你最近投資有沒有套到？
羚羊：有啊！小套六位數子而已。
教授：你有沒有借錢進場。
羚羊：(滴淚)小小借個50萬而已啦！
教授：現在股票跌成這樣，你的50萬將來靠什麼還啊？
羚羊：會起來：會起來！
教授：誰規定一定會起來的？
羚羊：我們隔壁那個飛羚，半夜睡覺做夢時，就是這麼大叫，把我驚醒。
教授：萬一不起來的話，你拿什麼還！
羚羊：人肉鹹鹹，羚羊肉也是鹹鹹，要錢沒有，落跑我很在行。
教授：不扯了，流動這兩個字的意思是變現速度的意思！所以變現速度越快的叫做越有流動性。也就是流動性越好。一般而言，預期在一年內可以變現的資產叫做流動資產。
羚羊：那我知道，在一年內要還的負債，叫流動負債。
教授：因為你的流動資產(股票)已經縮水，沒辦法還流動負債(貸款)，所以到時候必須要落跑。獵豹沒有借錢投資股票，所以沒有流動負債，所以一年內他都可繼續住在淡水，不用到處流浪。
教授：流動比率就是流動資產和流動負債的關係。也就是流動資產除以流動負債的意思。
教授又問：羚羊，流動比率越大越好，還是流動比率越小越好？
羚羊：當然是流動比率越大越好囉，表示流動資產大於流動負債很多倍嘛！
教授說：為什麼流動資產要大於流動負債很多倍？流動資產越多越好嗎？
羚羊：當然啦！流動資產越多越有能力環流動負債，所以流動資產越多越好啦！
教授：如果一家公司的現金有一億元，流動負債有500萬元，好嗎？
羚羊：當然好囉！
教授：越是流動的資產，獲利能力越低，例如現金，只能賺取很少利息。如果現金那麼多，乾脆退還給股東，要存定存股東自己會存，不需要投資你這家公司，結果投資的錢居然是用來存定存的。公司是用來投資營業用資產，用來做生意賺錢的，而不是那現金放銀行，用來賺利息的。
羚羊：那流動比率一倍就好囉？流動資產剛好可以清償流動負債就好了？
教授：請問清償流動負債的是流動資產還是現金？你有沒有聽說還銀行借款用存貨還的，還是用應收帳款還的？
羚羊：沒有啊！都嘛是用現金還的？
教授：所以100元的流動資產如果要變現會變成多少錢？
羚羊：應該不到100元吧？
教授：在正常繼續經營的情況下，100元的存貨賣掉會賺120元回來，這個叫作毛利。所以在正常經營的情況下，流動資產經過一段時間後，變現的金額會增加。可是如果要立刻變現，無法經過正常作生意的方式來出售，就是要用清算價格。
羚羊：什麼是清算價格？
教授：就是清倉大拍賣，跳樓大拍賣的意思啦，那時候100元的存貨變現會剩多少錢？
羚羊：如果像現在的股票市場，可能只剩30%囉，也就是只剩30元了 。
教授：如果是正常的收款，應收帳款100元，在正常的收款期限下，可能會收到100元，或頂多呆帳2元，收回98元。
羚羊：那如果要立刻變現時，應收帳款100元會變多少？
教授：這個嘛，如無果要客戶立刻還錢，可能要扣掉現金折扣5%-10%，也就是只剩90元。如果要賣給金融機構，現在資金那麼緊俏，恐怕只能拿回70元就不錯了。
羚羊：雖然我不是田中千繪，但是我還是聽不懂你要表達什麼意思？
教授：我要說的事，如果流動資產要立刻變現，會大幅縮水，但是流動負債卻不可以縮水！
羚羊：為什麼？
教授：因為如果你蓄意讓流動負債縮水，就是詐欺，就是背信，沒辦法當證券分析師！
教授：因為劉東資產要立刻變現時會縮水，流動負債卻不會縮水。所以流動資產必須要高於流動負債才有保障。
羚羊：那流動比率應該多少比較穩？
教授：在19世紀末時，美國銀行放款評估客戶的債信的標準為流動資產是流動負債的兩倍，也就是流動比率是200%以上才好。
羚羊：我知道，就是流動資產在變現時可以腰斬或打對折，都可以清償流動負債的意思。
教授：正常的狀況下，流動比率200%是很有保障的，因為應收帳款變現時打對折，存貨變現時打對折，算是很穩健的清算價格了。
羚羊：那可不一定，現在的股價都嘛要打3折才夠，殘念！
教授：流動資產有哪些項目？
羚羊：主要要是現金、應收帳款及存貨。
教授：嚴格來說應該是，現金及約當現金、短期投資、應收帳款、存貨及其他流動資產。這裡要補充的是約當現金，約當現金就是在90天內可以變現的國庫券、票券，由於其變現品質佳，幾乎與現金一樣，所以稱之為約當現金。
羚羊：變現品質佳是什麼意思？
教授：變現品質就是很快及可以轉換成現金，而且在轉換的過程中不會產生很大的損失！羚羊，你說90天旗的國庫券及上市公司股票何者變現品質佳？
羚羊：都不錯啊！股票有公開市場可以買賣，變現能力也不錯！
教授：股票在變現過程中有可能產生很大的損失，像最近無量下跌，變現的時間與損失都是不可估計得，所以股票投資不是約當現金。也不是流動資產投資很適當的項目。
羚羊：為什麼？公司有多餘的錢應該要投資股票，賺的比定存還多啊？
教授：公司是靠營業賺錢，又不是靠短期投資股票賺錢。基本上企業如果營運上有剩餘的錢，應該存在銀行或做短期的票券操作，以避免當需要錢時，急需變現產生很大的損失。如果想要投資賺錢，那就必須列長期投資。流動資產只是週轉用途，不適合做投資賺價差。
教授：流動資產基本上都是一年內可以變現的資產，除非不是正派經營，理論上在變現的過程中不會產生很大的損失，所以流動比率大於200%，對短期債權人就有很大的保障。
羚羊：但是有很多公司的流動比率都是小於200%，甚至小於100%，也就是流動資產不足以清償流動負債，這樣會不會倒啊？
教授：流動比率是一個靜態的指標，是假設流動資產如果都變成現金，可以清償流動負債的程度。實際上流動資產是持續運作，流動負債也是因交易而增減，只要在付款前有一筆資金可以清償，基本上不會立刻倒閉。
羚羊：聽不懂？
教授：公司實際上會不會倒，並不是在流動資產與流動負債的多寡，而是如果你明天有一筆20萬的錢要還，你剛好有20萬的現金或者你今天收到一筆20萬的現金，就可以還明天到期的20萬負債，這樣公司就不會周轉不靈。與流動資產或流動負債多寡無關，也就是與流動比率沒有直接的關係。
羚羊：那要計算流動比率幹什麼？
教授：這就是清算假設啊，如果到了明天你沒有20萬償還負債，你就必須變賣流動資產來清償負債，那時候流動比率就很有用了。也就是在正常的營運週轉下，只要你在負債到期前有現金餘額或收到一筆現金可以清償負債，週轉就沒問題。可是如果一旦你無法還此筆負債時，就必須變賣資產還債，這個時候流動比率就很有用，所以流動比率與公司會不會倒，有間接的關係。統一超商就是一個很好的例子，該公司的流動比率一直小於100%，甚至有時候小於50%，可是沒有人認為統一超商會倒啊？因為在每次還錢前，統一超商都可以收現清償債務，沒有人會懷疑統一超商的收款能力，與銷售存貨的能力。所以雖然統一超商收到貨款就把它移作長期用途，使得統一超商的流動資產一直小於流動負債，但是其正常營運週轉能力，是不容置疑的。這個部分我們在現金轉換週期會再介紹，現在只要知道流動比率越高，流動資產清償流動負債的能力越強，短期償債能力越佳。
羚羊：以中鋼為例，其流動比率由89年的172%增加到96年的226%，將當不錯。……教授，哎呀！不得了，中鋼會倒了！
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教授：你不是說他流動比率不錯嗎？為什麼說他會倒？
羚羊：中鋼97年的第二季，流動比率由第一季的247%降到134%，遠低於200%。
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教授：這個先前講過了，這是因為第二季提列應付股利的流動負債所致。在第三季及第四季就會好轉，不然你看96年3Q及4Q就回來200%以上了嗎？
羚羊：也對！我是羚羊所以一但風吹草動就會很驚慌失措，獵豹就不會這樣了。
教授：其實現金、應收帳款及存貨都較流動資產，但是為什麼現金排在應收帳款及存貨前面？
羚羊：就表示現金第一重要、應收帳款第二重要、存貨第三…..？
教授：這是因為資產負債表示依變現能力的大小排列的，現金最能變現排第一。應收帳款經一道收回貨款的程序就可變為現金排第二，存貨要出售變成應收帳款，在經過收回貨款等兩道手續才能變現，排第三。
教授：所以如果同樣A、B兩家公司的流動資產都是200萬，流動負債都是100萬時，也就是兩家公司的流動比率都是一樣，所以短期償債能力都是一樣好囉？
羚羊：對啊！兩家公司的流動比率都是200%，所以短期償債能力一樣好ㄚ！
教授：如果A公司的流動資產100萬中，存貨佔70萬元。B公司的流動資產中，存貨只佔30萬元，這樣兩家公司誰的變現能力較佳？
羚羊：當然是B公司喔！B公司的存貨只佔30萬，所以現金及應收帳款有70萬。反之A公司的現金及應收帳款只有30萬。B公司的變現能力比較好！
教授：就是因為如此，就有一個財務比率稱為速動比率，就是為了測?流動資產的變現品質的差異而設計的。
羚羊：什麼是速動比率啊？
教授：速動比率就是速動資產除以流動負債的比率，其中速動資產就是流動資產減去變現較慢的項目如存貨及預付費用與其他流動資產等項目後的餘額。其實速動資產就是變現較快的現金、短期投資及應收帳款所組成的。有時候為了計算方便，也有人就直接用流動資產減存貨就等於速動資產。
羚羊：那速動比率要多少比較好？
教授：一般而言，速動資產大於100%就不錯了，表示不用動用到存貨等變現叫賣的流動資產項目，就足以清償流動負債的意思。
羚羊：那中鋼的速動比率由89年的108%進步到96年的111%，所以速動比率也不錯的樣子。
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教授：對的。羚羊，我問你一下？那如果有一家A公司流動比率不好速動比率卻不錯。反之有另一家B公司流動比率很好，但是速動比率卻不好？那到底哪家公司的短期償債能力比較好？
羚羊：當然是速動比率比較重要囉！我覺得A公司的短期償債能力較好！
教授說：那可不一定？
教授又說：速動比率不好，流動比率不錯，表示存貨佔流動資產的比重很高。一家正常的公司，是保有存貨銷售營運賺的錢比較多，還是保有現金賺利息的錢比較多？
羚羊：當然是存貨銷售賺的錢較多，每家公司都嘛是靠銷售貨物賺錢的！只有銀行是靠利息收入賺錢為生的。
教授：所以B公司比較好囉？羚羊？
羚羊：可是B公司速動比率比較差咧？
教授：其實當一家公司的存貨很多時，不表示其變現能力就會變差！只有在存貨賣不出去時，變現能力變差。假設B公司的存貨很容易就可銷售，那B公司的流動比率好，短期償債能力就不錯。只有在B公司得存貨不容易銷售時，才會看速動比率。速動比率是比較嚴格的比率，所以又叫酸性比率，就是比較酸溜溜的比率。
羚羊：我終於知道什麼較酸性比率了，原來不是用來測量獵豹的醋勁有多高的比率，而是看獵豹有多”當霜”的比率。
教授：所以光流動比率與速動比率是看不?短期償債能力的良窳，必須要去分析流動資產的主要項目應收帳款及存貨，才可以知道其中的細節。
羚羊：應收帳款及存貨怎麼看？試用羚羊眼看，還是豹眼看？
教授：用羚羊眼看，應收還是應收，存貨還是存貨！用豹眼看，應收不是應收，存貨不再是存貨？
羚羊：很深咧？
教授：就交易的過程來看，存貨賣出去了，從我家倉庫轉到你家倉庫。對你叫存貨，對我叫應收帳款。可是如果我們兩家公司是關係人的話，存貨與應收帳款其實沒有多大的差別，只是由我家倉庫轉到你家倉庫罷了，可以一起來看！
教授：羚羊，我問你，存貨及應收帳款是越多越好還是越少越好？
羚羊：當然是越多越好囉！我看，存貨及應收帳款都是流動資產，流動資產越高，流動比率越好，是這樣說的嗎？
教授：要這樣說，收得回來的應收帳款與賣得出去得存貨越高越好；至於收不回來的與賣不出去的存貨，是越低越好！
羚羊：很玄ㄋ？
教授：一般而言，存貨與應收帳款的多寡不是看其絕對金額，而是要看其相對的金額才能比較。例如常用的比率是，應收帳款及存貨佔總資產的比率，我們已經說過，存貨與應收帳款是一體兩面的，所以在分析時，也必須把兩者綁在一起分析，看存貨及應收帳款是否過重，就是將之與總資產來將比就知道了。過重的話表示存貨及應收帳款可能有灌水的情形，必須要進一步分析，其應收帳款是否可以收的回來，存貨是否可以賣的出去。如果應收帳款及存貨佔總資產的比率不高，就表示比較沒有灌水的情形，看起來比較放心。
羚羊：以中鋼的資料來看其應收帳款及存貨佔總資產的比率從86年的10.11%提高到96年的14.91%，所以有一點過重喔？
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教授說：就體重計來看，中鋼的應收帳款及存貨是有一點過重，但是過重視不是就不好？例如啊拉斯加大棕熊在冬眠前都要吃很多食物，才有本錢冬眠啊？中鋼也是一樣，96年鋼價高還低？
羚羊：高啊？
教授：對啊，存貨的產生原因有三：就是交易的動機、預防的動機及投機的動機三者。
教授：如果中鋼是因為鋼鐵要漲價了，所以預先囤貨，這樣的存貨增加是哪一個動機？此時存貨多好不好？
羚羊：如果是因為原物料漲價而囤貨，那就是投機的動機，在物價上漲時會獲利，但是如果物價反轉時，會受很大的傷害，而且囤貨也會積壓到很多資金，如果口袋不夠深，可能會周轉不靈！
教授：如果中鋼是因為怕原物料短缺而囤貨，那是什麼動機？
羚羊：為了怕生產?因缺貨而停產，或怕客戶買不到貨而預先囤貨，這是預防的動機，基本上是中性的，沒有好或壞，但是還是會積壓資金，這是不爭的事實！
教授：那中鋼如果是賣不出去而產生囤貨呢？
羚羊：這個就是因為交易動機不足，交易量不夠而被迫囤貨，是很不好的情形！
教授：那中鋼是哪一種情形？
羚羊：以去年來看，好像是投機動機，可是以今年來看，又好像是賣不出去咧？我沒法分辨！
教授：這個時候就必須看其變現品質了，一般而言就是用應收帳款轉率及存貨週轉率來分析。我們下回在來討論這個主題！
(觀念解析篇-作者finance168)
EXCEL實作篇 (本篇作者tivo168)
STEP01 整理「短期營運指標」之相關計算公式，解析所需之會計科目。分析會計科目及該會計科目所屬財務報表及對應之工作表BS/BSQ 儲存格位置。
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FIG 06-01
STEP02 將finance168與tivo168對話：財務結構指標分析這篇的EXCEL檔拿來重覆使用，因為該EXCEL已經有我們要使用的「損益年表」及「損益季表」完整資料了。
接著合併儲存格B128到J128，然後輸入公式【=ISQ!A1 & "-短期營運指標分析"】
儲存格C129輸入【=BS!B3】
儲存格C130輸入【=BS!B13/BS!B38】
儲存格C131輸入【=(BS!B13-BS!B9-BS!B11)/BS!B38】
儲存格C132輸入【=(BS!B6+BS!B9)/BS!B28】 最後選取儲存格C129:C132，將滑鼠移動到C132右下角，待滑鼠指標變為粗十字線，按住滑鼠左鍵不放拖拉複製到儲存格J132位置，完成8年的「短期營運指標」計算。
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FIG 06-02
STEP03 用滑鼠選取儲存格B129到J132，然後按「圖表精靈」圖示，繪製「短期營運指標」折線圖。
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FIG 06-03
STEP04 在「圖表精靈 - 步驟4之1 - 圖表類型」對話框中，圖表類型選「折線圖」，接著副圖表類型選「含有資料標記的折線圖」，最後按「下一步」。
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FIG 06-04
STEP05 在「在圖表精靈 - 步驟4之2 - 圖表資料來源」對話框中，選擇「數列」頁面，然後將期別的數值公式複製到類別x軸標籤的公式中。接著疑除「期別」數列，最後按「下一步」。
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FIG 06-05
STEP06 用滑鼠直接點選「下一步」。
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FIG 06-06
STEP07 在「在圖表精靈 - 步驟4之3 - 圖表選項」對話框中，在「標題」頁的圖表標題輸入「短期營運指標」，接著切換到「圖例」頁。
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FIG 06-07
STEP08 在「在圖表精靈 - 步驟4之3 - 圖表選項」對話框的「圖例」頁面中。核取顯示圖例，選擇位置在「上」，街著按「完成」。
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FIG 06-08
STEP09 我們已經得到預設格式的「短期營運指標」折線圖，接下來，在EXCEL工作表中以滑鼠移動圖表，調整圖表位置及圖表大小如下圖。
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FIG 06-09
STEP10 接下來將前面完成圖表的格式複製到新圖表以節省時間，捲動EXCEL往上找到「財務結構指標」圖表，以滑鼠點選該圖表，接著按「複製」圖示。
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FIG 06-10
STEP11 捲動EXCEL往下找到「短期營運指標」圖表，以滑鼠點選該圖表，接著按工具列【編輯】→【選擇性貼上】→選【格式】→【確定】。
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FIG 06-11
STEP12 對「財務結構指標」圖表中的「應收帳款及存貨佔總資產比率」折線，按滑鼠右鍵，然後選【資料數列格式】。
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FIG 06-12
STEP13
在資料數列格式對話框，切換到【座標軸】頁面，並將資料數列繪製於主座標軸改為【副座標軸】。
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FIG 06-13
STEP14 將圖表標題改為「短期營運指標」，我們已經完成近八年「短期營運指標」折線圖的繪製。
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FIG 06-14
STEP15 接下來，依照STEP02到STEP14製作「中鋼(2002) - 短期營運指標」近八季的折線圖。
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FIG 06-15
(EXCEL實作篇-作者tivo168)
延伸閱讀
1.finance168與tivo168對話：營業收入變動趨勢分析
2.finance168與tivo168對話：獲利能力分析
3.finance168與tivo168對話：營業外收支的穩定度分析
4.finance168與tivo168的對話：每股營收、營業利益與每股盈餘分析
5.finance168與tivo168的對話：財務結構指標分析
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羚羊：教授，我們羚羊流動比率較高，獵豹流動比率較低。
教授：(三條線)不懂？為什麼？
羚羊：因為我們羚羊逐水草而居，獵豹沒有這個習慣。
教授：(三條線外加滴汗！)流動比率不是這樣子的啦？
羚羊：那流動比率是什麼樣子的啦！
教授：流動比率佳的不流動，流動比率不佳的才要流動。
羚羊：莎米碗糕！聽不懂？
教授：你又不是田中千繪，哇係國寶咧！我講的是國語，會什麼聽不懂？
教授接著又說：流動比率比較高的人，穩穩的端坐紫金蓮。流動比率比較差的，才要跑路，所以流動比率高的不流動，流動比率差的要跑路(很流動)。
羚羊：什麼是流動比率。
教授：羚羊你最近投資有沒有套到？
羚羊：有啊！小套六位數子而已。
教授：你有沒有借錢進場。
羚羊：(滴淚)小小借個50萬而已啦！
教授：現在股票跌成這樣，你的50萬將來靠什麼還啊？
羚羊：會起來：會起來！
教授：誰規定一定會起來的？
羚羊：我們隔壁那個飛羚，半夜睡覺做夢時，就是這麼大叫，把我驚醒。
教授：萬一不起來的話，你拿什麼還！
羚羊：人肉鹹鹹，羚羊肉也是鹹鹹，要錢沒有，落跑我很在行。
教授：不扯了，流動這兩個字的意思是變現速度的意思！所以變現速度越快的叫做越有流動性。也就是流動性越好。一般而言，預期在一年內可以變現的資產叫做流動資產。
羚羊：那我知道，在一年內要還的負債，叫流動負債。
教授：因為你的流動資產(股票)已經縮水，沒辦法還流動負債(貸款)，所以到時候必須要落跑。獵豹沒有借錢投資股票，所以沒有流動負債，所以一年內他都可繼續住在淡水，不用到處流浪。
教授：流動比率就是流動資產和流動負債的關係。也就是流動資產除以流動負債的意思。
教授又問：羚羊，流動比率越大越好，還是流動比率越小越好？
羚羊：當然是流動比率越大越好囉，表示流動資產大於流動負債很多倍嘛！
教授說：為什麼流動資產要大於流動負債很多倍？流動資產越多越好嗎？
羚羊：當然啦！流動資產越多越有能力環流動負債，所以流動資產越多越好啦！
教授：如果一家公司的現金有一億元，流動負債有500萬元，好嗎？
羚羊：當然好囉！
教授：越是流動的資產，獲利能力越低，例如現金，只能賺取很少利息。如果現金那麼多，乾脆退還給股東，要存定存股東自己會存，不需要投資你這家公司，結果投資的錢居然是用來存定存的。公司是用來投資營業用資產，用來做生意賺錢的，而不是那現金放銀行，用來賺利息的。
羚羊：那流動比率一倍就好囉？流動資產剛好可以清償流動負債就好了？
教授：請問清償流動負債的是流動資產還是現金？你有沒有聽說還銀行借款用存貨還的，還是用應收帳款還的？
羚羊：沒有啊！都嘛是用現金還的？
教授：所以100元的流動資產如果要變現會變成多少錢？
羚羊：應該不到100元吧？
教授：在正常繼續經營的情況下，100元的存貨賣掉會賺120元回來，這個叫作毛利。所以在正常經營的情況下，流動資產經過一段時間後，變現的金額會增加。可是如果要立刻變現，無法經過正常作生意的方式來出售，就是要用清算價格。
羚羊：什麼是清算價格？
教授：就是清倉大拍賣，跳樓大拍賣的意思啦，那時候100元的存貨變現會剩多少錢？
羚羊：如果像現在的股票市場，可能只剩30%囉，也就是只剩30元了 。
教授：如果是正常的收款，應收帳款100元，在正常的收款期限下，可能會收到100元，或頂多呆帳2元，收回98元。
羚羊：那如果要立刻變現時，應收帳款100元會變多少？
教授：這個嘛，如無果要客戶立刻還錢，可能要扣掉現金折扣5%-10%，也就是只剩90元。如果要賣給金融機構，現在資金那麼緊俏，恐怕只能拿回70元就不錯了。
羚羊：雖然我不是田中千繪，但是我還是聽不懂你要表達什麼意思？
教授：我要說的事，如果流動資產要立刻變現，會大幅縮水，但是流動負債卻不可以縮水！
羚羊：為什麼？
教授：因為如果你蓄意讓流動負債縮水，就是詐欺，就是背信，沒辦法當證券分析師！
教授：因為劉東資產要立刻變現時會縮水，流動負債卻不會縮水。所以流動資產必須要高於流動負債才有保障。
羚羊：那流動比率應該多少比較穩？
教授：在19世紀末時，美國銀行放款評估客戶的債信的標準為流動資產是流動負債的兩倍，也就是流動比率是200%以上才好。
羚羊：我知道，就是流動資產在變現時可以腰斬或打對折，都可以清償流動負債的意思。
教授：正常的狀況下，流動比率200%是很有保障的，因為應收帳款變現時打對折，存貨變現時打對折，算是很穩健的清算價格了。
羚羊：那可不一定，現在的股價都嘛要打3折才夠，殘念！
教授：流動資產有哪些項目？
羚羊：主要要是現金、應收帳款及存貨。
教授：嚴格來說應該是，現金及約當現金、短期投資、應收帳款、存貨及其他流動資產。這裡要補充的是約當現金，約當現金就是在90天內可以變現的國庫券、票券，由於其變現品質佳，幾乎與現金一樣，所以稱之為約當現金。
羚羊：變現品質佳是什麼意思？
教授：變現品質就是很快及可以轉換成現金，而且在轉換的過程中不會產生很大的損失！羚羊，你說90天旗的國庫券及上市公司股票何者變現品質佳？
羚羊：都不錯啊！股票有公開市場可以買賣，變現能力也不錯！
教授：股票在變現過程中有可能產生很大的損失，像最近無量下跌，變現的時間與損失都是不可估計得，所以股票投資不是約當現金。也不是流動資產投資很適當的項目。
羚羊：為什麼？公司有多餘的錢應該要投資股票，賺的比定存還多啊？
教授：公司是靠營業賺錢，又不是靠短期投資股票賺錢。基本上企業如果營運上有剩餘的錢，應該存在銀行或做短期的票券操作，以避免當需要錢時，急需變現產生很大的損失。如果想要投資賺錢，那就必須列長期投資。流動資產只是週轉用途，不適合做投資賺價差。
教授：流動資產基本上都是一年內可以變現的資產，除非不是正派經營，理論上在變現的過程中不會產生很大的損失，所以流動比率大於200%，對短期債權人就有很大的保障。
羚羊：但是有很多公司的流動比率都是小於200%，甚至小於100%，也就是流動資產不足以清償流動負債，這樣會不會倒啊？
教授：流動比率是一個靜態的指標，是假設流動資產如果都變成現金，可以清償流動負債的程度。實際上流動資產是持續運作，流動負債也是因交易而增減，只要在付款前有一筆資金可以清償，基本上不會立刻倒閉。
羚羊：聽不懂？
教授：公司實際上會不會倒，並不是在流動資產與流動負債的多寡，而是如果你明天有一筆20萬的錢要還，你剛好有20萬的現金或者你今天收到一筆20萬的現金，就可以還明天到期的20萬負債，這樣公司就不會周轉不靈。與流動資產或流動負債多寡無關，也就是與流動比率沒有直接的關係。
羚羊：那要計算流動比率幹什麼？
教授：這就是清算假設啊，如果到了明天你沒有20萬償還負債，你就必須變賣流動資產來清償負債，那時候流動比率就很有用了。也就是在正常的營運週轉下，只要你在負債到期前有現金餘額或收到一筆現金可以清償負債，週轉就沒問題。可是如果一旦你無法還此筆負債時，就必須變賣資產還債，這個時候流動比率就很有用，所以流動比率與公司會不會倒，有間接的關係。統一超商就是一個很好的例子，該公司的流動比率一直小於100%，甚至有時候小於50%，可是沒有人認為統一超商會倒啊？因為在每次還錢前，統一超商都可以收現清償債務，沒有人會懷疑統一超商的收款能力，與銷售存貨的能力。所以雖然統一超商收到貨款就把它移作長期用途，使得統一超商的流動資產一直小於流動負債，但是其正常營運週轉能力，是不容置疑的。這個部分我們在現金轉換週期會再介紹，現在只要知道流動比率越高，流動資產清償流動負債的能力越強，短期償債能力越佳。
羚羊：以中鋼為例，其流動比率由89年的172%增加到96年的226%，將當不錯。……教授，哎呀！不得了，中鋼會倒了！
教授：你不是說他流動比率不錯嗎？為什麼說他會倒？
羚羊：中鋼97年的第二季，流動比率由第一季的247%降到134%，遠低於200%。
教授：這個先前講過了，這是因為第二季提列應付股利的流動負債所致。在第三季及第四季就會好轉，不然你看96年3Q及4Q就回來200%以上了嗎？
羚羊：也對！我是羚羊所以一但風吹草動就會很驚慌失措，獵豹就不會這樣了。
教授：其實現金、應收帳款及存貨都較流動資產，但是為什麼現金排在應收帳款及存貨前面？
羚羊：就表示現金第一重要、應收帳款第二重要、存貨第三…..？
教授：這是因為資產負債表示依變現能力的大小排列的，現金最能變現排第一。應收帳款經一道收回貨款的程序就可變為現金排第二，存貨要出售變成應收帳款，在經過收回貨款等兩道手續才能變現，排第三。
教授：所以如果同樣A、B兩家公司的流動資產都是200萬，流動負債都是100萬時，也就是兩家公司的流動比率都是一樣，所以短期償債能力都是一樣好囉？
羚羊：對啊！兩家公司的流動比率都是200%，所以短期償債能力一樣好ㄚ！
教授：如果A公司的流動資產100萬中，存貨佔70萬元。B公司的流動資產中，存貨只佔30萬元，這樣兩家公司誰的變現能力較佳？
羚羊：當然是B公司喔！B公司的存貨只佔30萬，所以現金及應收帳款有70萬。反之A公司的現金及應收帳款只有30萬。B公司的變現能力比較好！
教授：就是因為如此，就有一個財務比率稱為速動比率，就是為了測?流動資產的變現品質的差異而設計的。
羚羊：什麼是速動比率啊？
教授：速動比率就是速動資產除以流動負債的比率，其中速動資產就是流動資產減去變現較慢的項目如存貨及預付費用與其他流動資產等項目後的餘額。其實速動資產就是變現較快的現金、短期投資及應收帳款所組成的。有時候為了計算方便，也有人就直接用流動資產減存貨就等於速動資產。
羚羊：那速動比率要多少比較好？
教授：一般而言，速動資產大於100%就不錯了，表示不用動用到存貨等變現叫賣的流動資產項目，就足以清償流動負債的意思。
羚羊：那中鋼的速動比率由89年的108%進步到96年的111%，所以速動比率也不錯的樣子。
教授：對的。羚羊，我問你一下？那如果有一家A公司流動比率不好速動比率卻不錯。反之有另一家B公司流動比率很好，但是速動比率卻不好？那到底哪家公司的短期償債能力比較好？
羚羊：當然是速動比率比較重要囉！我覺得A公司的短期償債能力較好！
教授說：那可不一定？
教授又說：速動比率不好，流動比率不錯，表示存貨佔流動資產的比重很高。一家正常的公司，是保有存貨銷售營運賺的錢比較多，還是保有現金賺利息的錢比較多？
羚羊：當然是存貨銷售賺的錢較多，每家公司都嘛是靠銷售貨物賺錢的！只有銀行是靠利息收入賺錢為生的。
教授：所以B公司比較好囉？羚羊？
羚羊：可是B公司速動比率比較差咧？
教授：其實當一家公司的存貨很多時，不表示其變現能力就會變差！只有在存貨賣不出去時，變現能力變差。假設B公司的存貨很容易就可銷售，那B公司的流動比率好，短期償債能力就不錯。只有在B公司得存貨不容易銷售時，才會看速動比率。速動比率是比較嚴格的比率，所以又叫酸性比率，就是比較酸溜溜的比率。
羚羊：我終於知道什麼較酸性比率了，原來不是用來測量獵豹的醋勁有多高的比率，而是看獵豹有多”當霜”的比率。
教授：所以光流動比率與速動比率是看不?短期償債能力的良窳，必須要去分析流動資產的主要項目應收帳款及存貨，才可以知道其中的細節。
羚羊：應收帳款及存貨怎麼看？試用羚羊眼看，還是豹眼看？
教授：用羚羊眼看，應收還是應收，存貨還是存貨！用豹眼看，應收不是應收，存貨不再是存貨？
羚羊：很深咧？
教授：就交易的過程來看，存貨賣出去了，從我家倉庫轉到你家倉庫。對你叫存貨，對我叫應收帳款。可是如果我們兩家公司是關係人的話，存貨與應收帳款其實沒有多大的差別，只是由我家倉庫轉到你家倉庫罷了，可以一起來看！
教授：羚羊，我問你，存貨及應收帳款是越多越好還是越少越好？
羚羊：當然是越多越好囉！我看，存貨及應收帳款都是流動資產，流動資產越高，流動比率越好，是這樣說的嗎？
教授：要這樣說，收得回來的應收帳款與賣得出去得存貨越高越好；至於收不回來的與賣不出去的存貨，是越低越好！
羚羊：很玄ㄋ？
教授：一般而言，存貨與應收帳款的多寡不是看其絕對金額，而是要看其相對的金額才能比較。例如常用的比率是，應收帳款及存貨佔總資產的比率，我們已經說過，存貨與應收帳款是一體兩面的，所以在分析時，也必須把兩者綁在一起分析，看存貨及應收帳款是否過重，就是將之與總資產來將比就知道了。過重的話表示存貨及應收帳款可能有灌水的情形，必須要進一步分析，其應收帳款是否可以收的回來，存貨是否可以賣的出去。如果應收帳款及存貨佔總資產的比率不高，就表示比較沒有灌水的情形，看起來比較放心。
羚羊：以中鋼的資料來看其應收帳款及存貨佔總資產的比率從86年的10.11%提高到96年的14.91%，所以有一點過重喔？
教授說：就體重計來看，中鋼的應收帳款及存貨是有一點過重，但是過重視不是就不好？例如啊拉斯加大棕熊在冬眠前都要吃很多食物，才有本錢冬眠啊？中鋼也是一樣，96年鋼價高還低？
羚羊：高啊？
教授：對啊，存貨的產生原因有三：就是交易的動機、預防的動機及投機的動機三者。
教授：如果中鋼是因為鋼鐵要漲價了，所以預先囤貨，這樣的存貨增加是哪一個動機？此時存貨多好不好？
羚羊：如果是因為原物料漲價而囤貨，那就是投機的動機，在物價上漲時會獲利，但是如果物價反轉時，會受很大的傷害，而且囤貨也會積壓到很多資金，如果口袋不夠深，可能會周轉不靈！
教授：如果中鋼是因為怕原物料短缺而囤貨，那是什麼動機？
羚羊：為了怕生產?因缺貨而停產，或怕客戶買不到貨而預先囤貨，這是預防的動機，基本上是中性的，沒有好或壞，但是還是會積壓資金，這是不爭的事實！
教授：那中鋼如果是賣不出去而產生囤貨呢？
羚羊：這個就是因為交易動機不足，交易量不夠而被迫囤貨，是很不好的情形！
教授：那中鋼是哪一種情形？
羚羊：以去年來看，好像是投機動機，可是以今年來看，又好像是賣不出去咧？我沒法分辨！
教授：這個時候就必須看其變現品質了，一般而言就是用應收帳款轉率及存貨週轉率來分析。我們下回在來討論這個主題！
(觀念解析篇-作者finance168)
EXCEL實作篇 (本篇作者tivo168)
STEP01 整理「短期營運指標」之相關計算公式，解析所需之會計科目。分析會計科目及該會計科目所屬財務報表及對應之工作表BS/BSQ 儲存格位置。
FIG 06-01
STEP02 將finance168與tivo168對話：財務結構指標分析這篇的EXCEL檔拿來重覆使用，因為該EXCEL已經有我們要使用的「損益年表」及「損益季表」完整資料了。
接著合併儲存格B128到J128，然後輸入公式【=ISQ!A1 & "-短期營運指標分析"】
儲存格C129輸入【=BS!B3】
儲存格C130輸入【=BS!B13/BS!B38】
儲存格C131輸入【=(BS!B13-BS!B9-BS!B11)/BS!B38】
儲存格C132輸入【=(BS!B6+BS!B9)/BS!B28】 最後選取儲存格C129:C132，將滑鼠移動到C132右下角，待滑鼠指標變為粗十字線，按住滑鼠左鍵不放拖拉複製到儲存格J132位置，完成8年的「短期營運指標」計算。
FIG 06-02
STEP03 用滑鼠選取儲存格B129到J132，然後按「圖表精靈」圖示，繪製「短期營運指標」折線圖。
FIG 06-03
STEP04 在「圖表精靈 - 步驟4之1 - 圖表類型」對話框中，圖表類型選「折線圖」，接著副圖表類型選「含有資料標記的折線圖」，最後按「下一步」。
FIG 06-04
STEP05 在「在圖表精靈 - 步驟4之2 - 圖表資料來源」對話框中，選擇「數列」頁面，然後將期別的數值公式複製到類別x軸標籤的公式中。接著疑除「期別」數列，最後按「下一步」。
FIG 06-05
STEP06 用滑鼠直接點選「下一步」。
FIG 06-06
STEP07 在「在圖表精靈 - 步驟4之3 - 圖表選項」對話框中，在「標題」頁的圖表標題輸入「短期營運指標」，接著切換到「圖例」頁。
FIG 06-07
STEP08 在「在圖表精靈 - 步驟4之3 - 圖表選項」對話框的「圖例」頁面中。核取顯示圖例，選擇位置在「上」，街著按「完成」。
FIG 06-08
STEP09 我們已經得到預設格式的「短期營運指標」折線圖，接下來，在EXCEL工作表中以滑鼠移動圖表，調整圖表位置及圖表大小如下圖。
FIG 06-09
STEP10 接下來將前面完成圖表的格式複製到新圖表以節省時間，捲動EXCEL往上找到「財務結構指標」圖表，以滑鼠點選該圖表，接著按「複製」圖示。
FIG 06-10
STEP11 捲動EXCEL往下找到「短期營運指標」圖表，以滑鼠點選該圖表，接著按工具列【編輯】→【選擇性貼上】→選【格式】→【確定】。
FIG 06-11
STEP12 對「財務結構指標」圖表中的「應收帳款及存貨佔總資產比率」折線，按滑鼠右鍵，然後選【資料數列格式】。
FIG 06-12
STEP13
在資料數列格式對話框，切換到【座標軸】頁面，並將資料數列繪製於主座標軸改為【副座標軸】。
FIG 06-13
STEP14 將圖表標題改為「短期營運指標」，我們已經完成近八年「短期營運指標」折線圖的繪製。
FIG 06-14
STEP15 接下來，依照STEP02到STEP14製作「中鋼(2002) - 短期營運指標」近八季的折線圖。
FIG 06-15
(EXCEL實作篇-作者tivo168)
延伸閱讀
1.finance168與tivo168對話：營業收入變動趨勢分析
2.finance168與tivo168對話：獲利能力分析
3.finance168與tivo168對話：營業外收支的穩定度分析
4.finance168與tivo168的對話：每股營收、營業利益與每股盈餘分析
5.finance168與tivo168的對話：財務結構指標分析
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