當z值無效時看現金流量表或五大盈餘指標－finance168財經學院(百萬部落格)

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前文介紹Z值是神秘的指標，可以用來判斷公司是否會破產。就這個而言，是真的很有效，我們舉博達為例：

博達可看出02年的z值已經到了破產指標的1.1606，03年更持續下跌到0.4234。所以當然是下市了。

可是2418雅新呢

雅新的Z值為：

由05年12月31日的2.1765降到05年9月30日的2.0571，有降低，但是沒有到臨界值。所以看不出其惡化。

實際上，我覺得如果雅新重編06年第三季季報，或者編岀06年年報，Z指標應該有用才對。可是雅新選擇不編報表，寧可下市。

實際上我在07年3月時上財報分析的課程上就說雅新可能有問題，原因為何？現金流量表，我們可以看雅新的現金流量表如下：

如果看累計的現金流量表，其現金流量還不錯，但是如果看第三季的現金流量表，會發現除了融資活動的借錢使得現金流量增加外，其他的現金流量都是負的，問題就可迎刃而解。

盈餘品質，就是雅新的問題，雅新在第二季時盈餘低於前一年，但是再第三季時，不但沒有七上吊，反而營收及盈餘大幅提高。事後我們知道雅新以虛灌營業額的方式作帳，但是做了了損益表，做不了現金流量表。所以就知道其盈餘品質有問題。

還有一個更好用的，不過你們要自己去買豹大的書看，豹大的292頁開始介紹盈餘指標，雖然是7大盈餘指標，但是實際上常用的是五大盈餘指標

我们可以看到06年第三季，所有的盈餘指標都轉成負值。