昇陽科在3/14公佈99年財報，石油持續上漲，太陽能等替代能源仍然看好，股價下滑。
營收仍然持續上揚，第四季的毛利由第三季的17.17%下降到第四季的15.23%。警訊一。
五大盈餘指標，存貨、應收帳款與毛利都出現紅燈。警訊二。
但是第四季的稅後淨利為507是歷年來最高，營收也最高，稅後淨利也最高，是超級大利多。
其中ROE稍微有下降到7.57%，然而這是股東權益增加的結果，並非本業的變差。
看現金流量表就知道了，存貨及應收帳款增加金額合起來將稅後淨利的兩倍。
自由現金流量變負數。對於第一季的盈餘品質投下變數。
後來第一季財報公佈，果然毛利率由15.23%跌到8.1%。
價值投資者會遇到一些問題，以昇陽科為稅後淨利及營業額創新高，超級大利多。
存貨及應收帳款增加，導致營業活動現金流量變負數，則是大利空。
如何拿捏呢？
看當時的氛圍
如果當時股市在相對低檔，則可以調升K2，最較嚴謹的評價。
如果當時股市在相對高點，則必須降低持股，確保戰果。
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