finance168財經學院(百萬部落格)

自從Kahneman & Tversky於1979年提出展望理論後，開啟了行為財務學的蓬勃發展，Kahneman更獲得2002年諾貝爾經濟學獎。其實展望理論的內容就是在講人類的損失迴避(Loss Aversion)，也就是說損失帶給人類的痛苦會遠大於獲利帶來的愉悅，人類的投資行為偏誤追根究柢就是損失迴避天性帶來的，以下為損失迴避的圖。下圖的中點我們稱之為參考點而不是原點，參考點的右方為獲利、左方為損失、參考點上方為正價值、下方為負價值。讀者發現了嗎，參考點左右方的獲利與損失一樣的大，但損失下的負價值卻遠大於獲利的正價值，人類的損失迴避天性就是如此。

那麼投資人可以理性的來面對損失迴避天性嗎？答案是可以的，當你認為別人必須為你的投資虧損負責任時，你就可以迴避LA，例如，投資人購買了AB兩基金，A的年報酬率為20%；B的年報酬率為-10%，投資人通常會痛罵B基金經理人並且贖回B，並將贖回B基金的錢加碼A基金。你看，這時候的投資人多麼的理性，自動停損B，並加碼淨值正在增加的A基金。為什麼會這樣呢？這是因為代理人的關係，因為投資人不必直接為投資虧損負責，需要負虧損責任的是基金經理人，所以投資人會選擇處罰B基金，也就是把投資B基金的錢贖回。

此外百貨公司卻因為瞭解人類的LA，因而透過行銷賺到非常多的錢。由於人類對拿錢出去非常的痛苦，因此人類傾向於一次買足而不願多次掏腰包購買(多次痛苦)，而百貨公司也知道要顧客連續掏錢出來購買商品非常困難，因此百貨公司的行銷策略就是要一次掏光顧客的荷包。又人類對報酬或獎賞的反應較為遲鈍，所以人類需要持續的獎賞才能產生誘因，不像賠一次或罰一次就立即產生效果，所以百貨公司的行銷就會告訴你可以多重抽獎，激起你購買商品的誘因。所以百貨公司的整體行銷策略就是不斷的舉辦周年慶，並告訴你滿5,000送500，而且可以填摸彩券一直抽獎到活動結束，可以說百貨公司的行銷策略就是基於人類LA來發展的。



本書的第一部分，敘述作者如何在期貨交易中從大賠130萬到賺回千萬，作者在書中提出一個可以獲利的簡單交易方法，並且附上期貨交易訓練軟體，讓讀者親自體驗台指期貨交易的樂趣，這是其他投資類書籍所無法提供的。作者以非常簡單的語言，詳細的告訴讀者速度盤產生的原因、造成價格漲繼續漲、跌繼續跌的原因(和相對應的投資方法)、主力與散戶對價格的認知、何時會價格反轉和造成價格反轉的原因、為何價格會緩漲急跌、交易量(量縮、量增)所代表的意涵、還有為何價格大波動之後還是價格大波動、小波動後還是小波動。

書中的第二部分是行為財務學的範疇，這明顯是學術探討的議題，但作者使用菜籃族可懂的語言寫出造成人類交易虧損的主要原因，值得讀者一讀再讀，當然，你詳細讀完之後，你會發現人類最好不要隨便去做投資，因為投資虧錢是人類的天性，本書的最大貢獻在於作者以最簡單的語言來告訴讀者最精確的投資行為偏誤。

作者在書中的第三部分以一些章節告訴讀者如何為資產增值，其中的一章運用股票評價的原理來評估房價，還有一章提到如何透過股票來規避通貨膨脹，就資產保值角度而言非常實用。

本書的另一個特色是透過小撈與兩光的對話帶出一些期貨相關知識，也藉由他們的對話讓讀者對美食美酒有一些最基本的認識，非常有趣。