close
羚羊：我又來上課了，09年7月1日美股如何啊？
教授：7月1日公佈了ISM指數，數據不錯喔！結果當天S&P漲了4.1點，收在923.33點，是一個好的開始。
羚羊：什麼是ISM指數？
教授：我們常聽到的ISM指數，通常指的是由美國供應管理協會（Institute for Supply Management，ISM）在每月的第一個工作天，公佈之前一個月的採購經理人指數（Purchase Management Index，PMI），又稱ISM製造業指數。
羚羊：美國供應商協會是什麼單位，它公佈的ISM採購經理人指數誰在理它？
教授：有錢有勢及政府官員，不想跟錢開玩笑的人，都很重視這個數據！前聯準會主席葛林斯潘就很重視這個數據。而且決定美國領先指標、同時指標及落後指標的conference board也是將ISM的供應商交貨速度當作是領先指標之一。可見ISM指數是相當重要的經濟指標。
[圖形來源：ISM 報告- 製造業與服務業圖形資料-2008年7月報告(PDF)]
羚羊：我聽你這麼說，好像ISM製造業指數不只是一個數字，是由很多數字所組成的，對不對？
教授：其實有時候又有看外國報紙，將ISM又叫做NAPM！這是因為美國供應管理協會(ISM)是全球最大的採購、供應、物流管理領域的專業組織機構。該協會成立於1915年，其前身是美國採購管理協會（the National Association of Purchasing Managers of US.，NAPM）。
羚羊：ISM如何編製ISM製造業指數呢？
教授：ISM對會員問卷調查是包含在生產(Production)、新訂單(New orders)、雇用狀況(Employment)、供應商交貨速度(Supplier Deliveries)、存貨(Inventories)、客戶存貨(Customers’Inventories)、原物料價格(Prices)、未完成訂單(Backlog of Orders)、新出口訂單(New Export Orders)和原物料進口(Imports)等十個範圍的狀況。
羚羊：這10個範圍都是組成ISM製造業指數的內容嗎？
教授：採購經理人指數(PMI)的計算，則僅由五個項目組成的綜合指數，包括：新訂單、生產、雇用員工人數、訂單交貨、存貨，每個項目權重各佔20% (最新權重)。
* 新訂單(New Orders) 20%
* 生產(Production) 20%
* 雇用狀況(員工增、減或不變) (Employment) 20%
* 供應商交貨速度(Supplier Deliveries) 20%
* 存貨(Inventories) 20%
羚羊：那公佈其他的數據作什麼？不是只有五項嗎？
教授：ISM之所以重要，是因為採購經理人指數(PMI)是每月首先出爐的經濟指標數據，具有高度的敏感性及重要性，經常被視為重要的領先指標，股市與匯市常受其影響。我等一下再講詳細一點。
羚羊：ISM製造業指數很穩定嗎？
教授：由於五個項目中新訂單和供應商交貨速度是領先指標，生產和雇用狀況是同時指標，存貨則是落後指標，所以組合而成的ISM製造業指數會起起伏伏，不是一個很穩定的指數，但是它的趨勢相當重要，如果聯準會主席都看這個數據，你不可以不重視這個重量級的經濟指標！只是還要注意一些細項，更能掌握未來的經濟走向。
羚羊：我不相信對股市的影響那麼大？
教授：你可以看到最近10年來，ISM持續跌破50%的時候，道瓊就守不住10000點，如果ISM持續站上50%的時候道瓊站上10000點就有經濟的實質，站的也比較穩。
羚羊：那現在09年7月份公佈的ISM製造業指數是多少呢？
教授：7月份公佈的ISM製造業指數達44.8%比上個月增加了2個百分點。
羚羊：44.8%這個數字還不到50%，這個數字怎麼看？
教授：ISM採購經理人指數是以百分比來表示，以50%作為製造業景氣強弱的分界線，並以41.1%作為整體景氣強弱的分界點線。當指數大於50%時，被認為景氣擴張的訊號，當指數低於50%(或41.1%)，則有景氣收縮的疑慮。擴張或收縮的強度以距離分界線遠近來衡量。
教授：依照Navarro教授的說法，如果高於50%就是擴張階段，但是如果在44.5%到50%間停止成長，但是可能擴張，如果低於44.5%就是緊縮的訊號。
羚羊：現在是44.8%呢，已經到了停止成長可能擴張的階段了。
教授：所以股市以上漲來回應此一利多，不但如此，從08年12月跌到32.9%開始後，已經連續6個月上升了。
羚羊：那股市為什麼到了3月底才上升呢？
教授：因為09年1月到2月升幅都小於0.5%，人們不太確定是否已經止跌回升，到了3月份以後又恢復2%以上的成長，股市才敢有像樣的反彈！
羚羊：那為什麼還要看其組成的細項？
教授：因為裡面很很多指標可以判讀，預測當月份事後公佈的其他重要經濟指標！例如列為領先指標的新訂單指標，從12月份的23.1一直升到5月份的51.1，也就是宣告製造業的景氣領先指標已經回復成長了，雖然七月份公佈的六月份的領先指標又回跌到49.2，但是由於其他指標的強勁，所以綜合來看，還是以復甦的解讀為多。你可以看到conference board連續三個的領先指標都是成長，就可以發現美國可能在09年第二季觸底。
羚羊：那供應商交貨速度為什麼也是領先指標呢？
教授：供應商交貨速度又稱延遲交貨表現，如果供應商延遲交貨，表示其忙碌極了，也就是生意接單多的作不完，景氣當然就熱絡了，所以就會被conference board列為領先指標。
羚羊：那7月份公佈的供應商交貨速度如何？
教授：這個指標在3月份碰到43.6才觸底，到了6月份已經到了50.6的擴張階段了，這就是為什麼美股到了3月份才觸底，因為大家對這個指標一直浮浮沉沉，對經濟景氣一直沒有信心，現在回到50以上，我猜7月份的美股一定有很好的表現！
羚羊：那同時指標的生產與雇用狀況又如何解讀呢？
教授：生產可以用來做為工業生產指數是否成長的判讀指標，像08年12月生產跌要26.3，工業生產指數不久後就跌破100了，但是這個只是趨勢，不能很準確的預測，雖然它是對美國50洲20餘種行業及300多家採購經理人所做的調查，但是它的回答只是較好、一樣、較差的比率，只是一個趨勢，沒辦法做很精確的衡量。像6月份的生產指數突破50達到52.6的生產成長的解讀，我就會預測工業生產指數會是正的成長，結果如何兩週後就知道了！
羚羊：我知道，雇用狀況可以用來估計就業市場對不對？
教授：因為美國的主要就業都集中在非製造業有較多的比重，所以ISM的製造業就業項目的重要性就較低！不過自從07年11月跌破50以後，中間08年的7月一次突破50，目前雖然由最低的26.1回到47，但是還是表示大多數的採購經理人認為就業狀況不好！
羚羊：所以明天公佈的就業狀況就會不好，那今天要賣股票了！
教授：不是這樣子的，大家都知道明天公佈的就業數據不好，可是要看實際公佈的比預期的狀況還好還是不好，對股市才會有不同的影響！
羚羊：那存貨指標，是落後指標，就不用看了，對不對？
教授：存貨如果偏低，表示國內生產毛額中的投資還會在下降，所以對景氣也不好！
羚羊：可是存貨如果偏高，那大家就會消化存貨，不在生產，也是不好阿？
教授：這個就要看存貨佔銷售比率了，總體的存貨降低會使國內生產毛額下降，但是存貨降低，如果銷貨降低更多，那麼存貨銷售比就會提高，所以影響生產的是存貨銷售比而不是存貨的總額。
羚羊：那存貨這個指標表現的如何？
教授：果然是落後指標，從08年8月的48.4跌到09年6月的30.8都還沒回升呢！
羚羊：好啦！我已經了解採購經理人指數了，可以下課了嗎？
教授：還有一些資料也是不錯，例如原物料價格及新出口訂單也是很重要的指標！
羚羊：原物料價格有什麼重要？
教授：採購經理人對原物料最敏感了，這個可以用來評估當月份預計公告的PPI，同時如果再景氣繁榮時，如果原物料價格太高，可能聯準會會調高利率，不利股市及公債市場，但是對於商品的投資則是正面的消息！
羚羊：有那麼多眉角啊！
教授：原物料的指數由08年12月的18漲到09年6月的50，顯示製造業開始耗用較多的原物料，再景氣低迷時，其實也不是個壞消息，至少要擺脫通貨緊縮了。
羚羊：那看出口訂單又要幹什麼？
教授：出口增加會使國內生產毛額增加，所以也是可以判斷未來經濟的領先指標！
羚羊：那未來美國的出口如何呢？
教授：美國的出口訂單自從08年12月跌到35.5以後，目前09年6月已經回到49.5，快要成長了。
羚羊：所以美國的景氣要開始好轉了嗎？
教授：可能已經擺脫最壞的狀況了，說要好轉，還要其他的經濟指標來確認！
教授：7月1日公佈了ISM指數，數據不錯喔！結果當天S&P漲了4.1點，收在923.33點，是一個好的開始。
羚羊：什麼是ISM指數？
教授：我們常聽到的ISM指數，通常指的是由美國供應管理協會（Institute for Supply Management，ISM）在每月的第一個工作天，公佈之前一個月的採購經理人指數（Purchase Management Index，PMI），又稱ISM製造業指數。
羚羊：美國供應商協會是什麼單位，它公佈的ISM採購經理人指數誰在理它？
教授：有錢有勢及政府官員，不想跟錢開玩笑的人，都很重視這個數據！前聯準會主席葛林斯潘就很重視這個數據。而且決定美國領先指標、同時指標及落後指標的conference board也是將ISM的供應商交貨速度當作是領先指標之一。可見ISM指數是相當重要的經濟指標。
[圖形來源：ISM 報告- 製造業與服務業圖形資料-2008年7月報告(PDF)]
羚羊：我聽你這麼說，好像ISM製造業指數不只是一個數字，是由很多數字所組成的，對不對？
教授：其實有時候又有看外國報紙，將ISM又叫做NAPM！這是因為美國供應管理協會(ISM)是全球最大的採購、供應、物流管理領域的專業組織機構。該協會成立於1915年，其前身是美國採購管理協會（the National Association of Purchasing Managers of US.，NAPM）。
羚羊：ISM如何編製ISM製造業指數呢？
教授：ISM對會員問卷調查是包含在生產(Production)、新訂單(New orders)、雇用狀況(Employment)、供應商交貨速度(Supplier Deliveries)、存貨(Inventories)、客戶存貨(Customers’Inventories)、原物料價格(Prices)、未完成訂單(Backlog of Orders)、新出口訂單(New Export Orders)和原物料進口(Imports)等十個範圍的狀況。
羚羊：這10個範圍都是組成ISM製造業指數的內容嗎？
教授：採購經理人指數(PMI)的計算，則僅由五個項目組成的綜合指數，包括：新訂單、生產、雇用員工人數、訂單交貨、存貨，每個項目權重各佔20% (最新權重)。
* 新訂單(New Orders) 20%
* 生產(Production) 20%
* 雇用狀況(員工增、減或不變) (Employment) 20%
* 供應商交貨速度(Supplier Deliveries) 20%
* 存貨(Inventories) 20%
羚羊：那公佈其他的數據作什麼？不是只有五項嗎？
教授：ISM之所以重要，是因為採購經理人指數(PMI)是每月首先出爐的經濟指標數據，具有高度的敏感性及重要性，經常被視為重要的領先指標，股市與匯市常受其影響。我等一下再講詳細一點。
羚羊：ISM製造業指數很穩定嗎？
教授：由於五個項目中新訂單和供應商交貨速度是領先指標，生產和雇用狀況是同時指標，存貨則是落後指標，所以組合而成的ISM製造業指數會起起伏伏，不是一個很穩定的指數，但是它的趨勢相當重要，如果聯準會主席都看這個數據，你不可以不重視這個重量級的經濟指標！只是還要注意一些細項，更能掌握未來的經濟走向。
羚羊：我不相信對股市的影響那麼大？
教授：你可以看到最近10年來，ISM持續跌破50%的時候，道瓊就守不住10000點，如果ISM持續站上50%的時候道瓊站上10000點就有經濟的實質，站的也比較穩。
羚羊：那現在09年7月份公佈的ISM製造業指數是多少呢？
教授：7月份公佈的ISM製造業指數達44.8%比上個月增加了2個百分點。
羚羊：44.8%這個數字還不到50%，這個數字怎麼看？
教授：ISM採購經理人指數是以百分比來表示，以50%作為製造業景氣強弱的分界線，並以41.1%作為整體景氣強弱的分界點線。當指數大於50%時，被認為景氣擴張的訊號，當指數低於50%(或41.1%)，則有景氣收縮的疑慮。擴張或收縮的強度以距離分界線遠近來衡量。
教授：依照Navarro教授的說法，如果高於50%就是擴張階段，但是如果在44.5%到50%間停止成長，但是可能擴張，如果低於44.5%就是緊縮的訊號。
羚羊：現在是44.8%呢，已經到了停止成長可能擴張的階段了。
教授：所以股市以上漲來回應此一利多，不但如此，從08年12月跌到32.9%開始後，已經連續6個月上升了。
羚羊：那股市為什麼到了3月底才上升呢？
教授：因為09年1月到2月升幅都小於0.5%，人們不太確定是否已經止跌回升，到了3月份以後又恢復2%以上的成長，股市才敢有像樣的反彈！
羚羊：那為什麼還要看其組成的細項？
教授：因為裡面很很多指標可以判讀，預測當月份事後公佈的其他重要經濟指標！例如列為領先指標的新訂單指標，從12月份的23.1一直升到5月份的51.1，也就是宣告製造業的景氣領先指標已經回復成長了，雖然七月份公佈的六月份的領先指標又回跌到49.2，但是由於其他指標的強勁，所以綜合來看，還是以復甦的解讀為多。你可以看到conference board連續三個的領先指標都是成長，就可以發現美國可能在09年第二季觸底。
羚羊：那供應商交貨速度為什麼也是領先指標呢？
教授：供應商交貨速度又稱延遲交貨表現，如果供應商延遲交貨，表示其忙碌極了，也就是生意接單多的作不完，景氣當然就熱絡了，所以就會被conference board列為領先指標。
羚羊：那7月份公佈的供應商交貨速度如何？
教授：這個指標在3月份碰到43.6才觸底，到了6月份已經到了50.6的擴張階段了，這就是為什麼美股到了3月份才觸底，因為大家對這個指標一直浮浮沉沉，對經濟景氣一直沒有信心，現在回到50以上，我猜7月份的美股一定有很好的表現！
羚羊：那同時指標的生產與雇用狀況又如何解讀呢？
教授：生產可以用來做為工業生產指數是否成長的判讀指標，像08年12月生產跌要26.3，工業生產指數不久後就跌破100了，但是這個只是趨勢，不能很準確的預測，雖然它是對美國50洲20餘種行業及300多家採購經理人所做的調查，但是它的回答只是較好、一樣、較差的比率，只是一個趨勢，沒辦法做很精確的衡量。像6月份的生產指數突破50達到52.6的生產成長的解讀，我就會預測工業生產指數會是正的成長，結果如何兩週後就知道了！
羚羊：我知道，雇用狀況可以用來估計就業市場對不對？
教授：因為美國的主要就業都集中在非製造業有較多的比重，所以ISM的製造業就業項目的重要性就較低！不過自從07年11月跌破50以後，中間08年的7月一次突破50，目前雖然由最低的26.1回到47，但是還是表示大多數的採購經理人認為就業狀況不好！
羚羊：所以明天公佈的就業狀況就會不好，那今天要賣股票了！
教授：不是這樣子的，大家都知道明天公佈的就業數據不好，可是要看實際公佈的比預期的狀況還好還是不好，對股市才會有不同的影響！
羚羊：那存貨指標，是落後指標，就不用看了，對不對？
教授：存貨如果偏低，表示國內生產毛額中的投資還會在下降，所以對景氣也不好！
羚羊：可是存貨如果偏高，那大家就會消化存貨，不在生產，也是不好阿？
教授：這個就要看存貨佔銷售比率了，總體的存貨降低會使國內生產毛額下降，但是存貨降低，如果銷貨降低更多，那麼存貨銷售比就會提高，所以影響生產的是存貨銷售比而不是存貨的總額。
羚羊：那存貨這個指標表現的如何？
教授：果然是落後指標，從08年8月的48.4跌到09年6月的30.8都還沒回升呢！
羚羊：好啦！我已經了解採購經理人指數了，可以下課了嗎？
教授：還有一些資料也是不錯，例如原物料價格及新出口訂單也是很重要的指標！
羚羊：原物料價格有什麼重要？
教授：採購經理人對原物料最敏感了，這個可以用來評估當月份預計公告的PPI，同時如果再景氣繁榮時，如果原物料價格太高，可能聯準會會調高利率，不利股市及公債市場，但是對於商品的投資則是正面的消息！
羚羊：有那麼多眉角啊！
教授：原物料的指數由08年12月的18漲到09年6月的50，顯示製造業開始耗用較多的原物料，再景氣低迷時，其實也不是個壞消息，至少要擺脫通貨緊縮了。
羚羊：那看出口訂單又要幹什麼？
教授：出口增加會使國內生產毛額增加，所以也是可以判斷未來經濟的領先指標！
羚羊：那未來美國的出口如何呢？
教授：美國的出口訂單自從08年12月跌到35.5以後，目前09年6月已經回到49.5，快要成長了。
羚羊：所以美國的景氣要開始好轉了嗎？
教授：可能已經擺脫最壞的狀況了，說要好轉，還要其他的經濟指標來確認！
全站熱搜
留言列表
存股選美 (27)