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公司發行可轉債可不可以投資，以世豐2065公司發行可轉債的影響為例

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世豐公司以降低銀行貸款，以減少支付利息，及充實營運資金的名義，發行可轉債4億元，其實銀行借款利率僅有一點幾趴，而且發行可轉債可能能會稀釋每股盈餘20%(隔年就發生稀釋的效果了)，姑且不問這些因素，其實大部分的公司發行可轉債都是用來轉換的，而不是用現金贖回的，除了一些KY公司現金很多還發行可轉債，然後把轉換價格拉到很高，最後沒有轉換，用現金贖回可轉債，賺一些免利息的資金外，大部分都要轉換成股本，所以大部分都會稀釋盈餘。

不重要，通常發行可轉債最重要的是轉換價格，大部分的公司為了要讓可轉債可以轉換更多張普通股，都會在決定轉換價格前壓低股價，用較低的股價計算讓轉換價格，讓轉換價格在低檔從而每張可轉債可以轉換更多普通股，也就是持有可轉債的人可以獲利，至於誰是主要可轉債的認購者，就讀者自己去研究了。

到了可轉換的轉換期間，為了吸引可轉債的持有人轉換普通股，如果讓股票的價格提升，讓可轉債持有者執行轉換動作會更有動機，就可以達到促使可轉債持有者轉換成普通股的意願。

所以我們以世豐公司108年11月發行的可轉債為例，在基準日也就是108年11月8日的前幾天，股價維持在42.35元附近，大家可以看到11月8日的前幾天股價處於在相對低檔的位置。

然後在可轉換日的109年2月19日，股價往上走，最高達到54元，轉換價格為46.6元，短短三個月價差達7.4元，獲利率為15.88%。然後股價開始下滑跌到42.9元才觸底。

以下為世豐公司公開說明書的內容：

一、有關轉換基準日即轉換價格的相關內容為：

本公司本次擬發行國內第一次無擔保轉換公司債總面額為 400,000 仟元，其中轉換公司債債券之持有人於日後行使轉換時，將對可轉換時 點之股東的股權造成稀釋效果。本公司本次以 108 年 11 月 8 日為基準日，選定前一個營業日、前三個營業日及前五個營業日本公司普通股平 均收盤價擇一，取前一個營業日為 42.35 元為基準價格，再乘上溢價比 率 110%，計算得出轉換價格為 46.6 元，因此，在計算股權之最大稀釋 效果時，假設轉換公司債之債權人全部依轉換價格 46.6 元請求轉換為本 公司普通股，預計最大可轉換股數為 8,584 仟股，分析其對當時股東之 持股將造成之最大稀釋比率為20.8%。

二、有關轉換期間的相關內容為：

發行條件主要條款 (1)發行期間 發行期間三年，自民國 108 年 11 月 18 日開始發行至民國 111 年 11 月 18 日到期 (以下簡稱「到期日」) (2)票面利率 本轉換公司債之票面年利率為 0%。 (3)轉換期間 債權人自本轉換公司債發行滿三個月之次日(民國 109 年 2 月 19 日)起， 至到期日(民國 111 年 11 月 18 日)止。

我們可以看到108年Q3止的近四季每股盈餘為4.41元，轉換基準日的股價42.35元其實不貴(但是未來可能稀釋20%，貴或便宜就自己判斷)，買進後等到109年2月的轉換機會，我們看到109年1月20日的新聞標題：

總之用每股5元的股息評價54元的股價並不離譜。

後面的故事大家都知道了，股價下滑到109年3月19日的42.8元。

至於世豐目前的狀況如何，其實營運狀況還不錯，但是由於發放股票股利產生的每股盈餘稀釋，以及可轉債可能轉換產生20%的每股盈餘稀釋的效果，目前盈餘的成長仍然無法超過稀釋的效果，所以本益比就比去年的10倍還高，至於公司未來的成長性如何，以及目前股價評價是否合理，就投資人自己要去判斷，本文僅是就可轉債發行對盈餘及股價的影響，以世豐公司做為案例向讀者介紹。