finance168財經學院(百萬部落格)

教授：當日還有批發銷售與存貨的訊息，今日開盤後半小時，股市溫和走低。隨後商務部公布6月躉售庫存下降1.7%，預估為下降0.9%，股市跌幅就加劇。
羚羊：存貨不是越低越好嗎？
教授：存貨與GDP其實是同步的，因為存貨增加就是GDP的投資增加，反之存貨減少就是GDP存貨的減少。問題在於大家認為景氣觸底了，所以預期存貨的減幅會降低，現在開出來的數據顯示比預期來差，那大家就怕，景氣是不是要晚一點才會復甦呢？
羚羊：但是批發的銷售是增加阿！怎麼沒感覺？
教授：批發的銷售增加是大家事先預期的，因為在上個月預先公布的零售銷售已經是成長了，可以預期批發的銷售也會成長。
羚羊：我不懂了，存貨降低超過預期就下跌，批發銷售提高卻不上漲？
教授：這個就是利多不漲，利空跌，盤面在恐怖平衡，因為已經漲多了，而且大家在等聯準會的利率政策的宣布。
羚羊：可不可以介紹一下批發的銷售報告內容為何？
教授：批發的銷售報告通常是在每個月的11日由商務部發布的，這個報告內容主要有三大部分，第一、存貨的增減，第二、批發銷貨的增減，第三、存貨對銷售比。通常由於零售銷售的公佈領先批發銷售的公佈一個月，所以批發銷貨的增減是預先可以預期的，投資大眾關心的反而是存貨及存貨銷售比這兩個資料。存貨資料的公佈，如我所說對GDP有所影響，批發存貨的資料比產業存貨的資料早幾天公佈，所以會反映的較激烈。一樣的，在景氣開始回溫時，我們希望存貨能夠止跌回升，使得GDP可以成長。然而如果在景氣的高峰期，我們不希望存貨增加太多，存貨增加太多表示未來的銷售會減少。
羚羊：奇怪，存貨增加太多，表示未來銷售會減少？
教授：因為存貨是落後指標，當發現市場需求增加時來不及備貨，所以存貨一開始會減少，再來一直配合營收的增加而增加存貨，可是如果營收減少，存貨賣不出去，就會開始產生銷貨與存貨無法配合，那時候就會減少訂貨，減少訂貨後有什麼影響？
羚羊：製造業就會訂單減少，然後生產減少，對不對？
教授：而且會對台灣的訂單也減少，使我國廠商的營運變差。

羚羊：那到底存貨增加好還是減少好？

教授：基本上要看存貨銷售比，如果存貨增加但是銷售增加更多，存貨銷售比降低，反而會增加訂單。反之，如果存貨減少但是銷售降的更多，那麼還是會減少訂單的。

羚羊：可不可以告訴我，存貨銷售比應該多少才是正常？

教授：你從下面那張圖可以看到，大概平均為1.2個月，超過1.2個月可能存貨就太多了，對上游的訂單就會減少，使製造業的銷貨及生產降低。反之如果低於1.2個月就表示存貨不足了，會有補貨的效應。


羚羊：這ㄧ次在08年7月的1.08個月就開始大上升09年1月的1.34個月，然後再掉下來。

教授：09年1月的數字是在09年3月時才公布，所以美國股市再09年3月份才觸底的。

羚羊：我有看新聞阿，新聞說6月份躉售成長0.4%，這是連續第二個月成長。而且專家認為，生產力與躉售同時成長，顯示市場需求增加，是令人鼓舞的現象。
教授：但是由於FED將稍晚會公佈利率政策，大家還是怕FED有升息或者有不利的聲明，所以先獲利了結再說，這麼漂亮的數據，當日還是開高1005但是以994大跌12.75點作收。