財報幼幼班：毛利與毛利率 @ finance168財經學院(百萬部落格)

介紹完營業收入後，我們來介紹營業成本與營業毛利

營業成本就是跟產品或服務有關的成本，以寶雅為例寶雅是個零售業，買進商品後再銷售作為獲利的主要活動。所以寶雅的營業成本就是買進商品以賣出的成本。

有些公司是製造業，那營業成本就是製造產品的成本，也就是跟製造產品有關的成本，通常包括原料、直接人工(直接跟製造產品有關的薪資等人工成本)、製造費用(跟製造產品有關的費用，或製造部門的費用，例如機器設備的折舊、工廠的水電費..等。)

我們關心的是賣出去商品或產品後可以賺多少錢，這個部分就是營業毛利。毛利就是賣出商品或產品初步的獲利。

營業毛利就是營業收入減去營業成本，也就是賣出商品或產品的初步獲利。

毛利是一個絕對金額，單一年度的絕對金額其實看不出甚麼意義，通常如果有多年的毛利金額來比較，就可以看出成長或衰退的趨勢。

然而公司規模不同，不同時間與不同公司規模不同，無法比較其賺錢的能力，通常毛利率可以告訴我們公司的獲利能力。包括創造附加價值的競爭能力或者是成本控制的競爭能力。

毛利率就是營業毛利除以營業收入的比率，這個比率讓不同規模的營業收入可以比較。否則某家A公司宣稱它可以賺一億的毛利，另外一家B公司說他只能賺50萬的毛利，看起來賺一億的毛利的A公司比較厲害，然而如果它的營業收入為100億元僅賺1億元的毛利，A公司的毛利率僅有1%，另外一家B公司的營業收入僅有100萬毛利就賺了50萬，B公司的毛利率高達50%，真的海K前一家A公司。

我們著眼的是持續能夠擁有競爭優勢的企業，也就是持續能夠有高附加價值，或者能夠控制成本的企業，這裡的要求是持續。所以我們看一家公司的毛利率，不只看得的毛利率是多少，而且要看5-10年間高毛利率是否能持續。

通常毛利率持續大於40%的公司擁有持續性的競爭優勢，而毛利率低於10%以下的公司，可能是企業處於相當競爭的產業。

當然在不同行業中，毛利率的高低也不一致，像代工業毛利率高於10%的很少，反之像葡萄王這類公司毛利率高達80%以上。

不同的行業有不同的毛利率，我們可以選擇該行業毛利率比較高的公司，或者根本放棄低毛利的行業，直接跳過紅海，選有持續競爭優勢的公司或競爭較低的產業。

毛利率高的企業，擁有較高的競爭優勢，更可能擁有寬廣的護城河，毛利率持續進步的公司，顯示護城河越來越寬，因而股價有可能隨著毛利率的提高而上漲，寶雅公司在2010年的平均股價為31.8元，當時的毛利率為30.4%，隨著毛利率的持續成長到了2016年毛利率已經成長到41.1%，股價也由2010年的平均股價31.8元漲到2016年的392.1元。