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南僑(1702)105年第一季時公布毛利率為37.08%,稅前淨利率為11.4%,比前一年104年第一季公布的34.88%毛利率及稅前淨利率10.3%好很多,但是由於有效所得稅率105年第一季34.39%遠高於104年第一季21.36%,導致稅後淨利率為7.48%低於前一年同期的8.08%股價因而下滑。

我們看一下財務報表的附註,發現104年第一季有退稅5220萬元,而105年第一季卻沒有,一般退稅都是非經常利益,不應該影響股價,也就是104年第一季財報公布後不應該上漲,而105年第一季的有效稅率為34.39%則是正常稅率的水準,不應該因此而下跌。

然而我們卻看到104年第一季財報公布後有走一波小多頭,然後105年第一季財報公布後股價有小跌一陣子,在投資上的意義。

市場認為每股盈餘提高就認同,市場認為每股盈餘下跌就反映,不管是無是正常的所得稅率。

就價值型的財務分析人員,在105年第一季財報公布後發現市場不管這是因為前一年度非經常的所得稅退稅而導致105年第一季因為和上一年度頭期比較獲利下滑而股價下滑,者個時候就是一個不錯的回檔買點,財務分析人就是賺這一塊。

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