大家都關心1929年的經濟大恐慌，我也有序列的專文介紹。
現在介紹消失的14年
1968時S&P500指數為100.53，到了1982年也只到了109.65，投資股票幾乎都沒有獲利。這段時間發生了所謂的停滯性通膨，也是凱恩斯學派舉雙手的時代。
我們都知道在2008年的金融海嘯期間，各國政府相繼採取寬鬆的貨幣政策與財政政策，刺激消費，這是典型的凱恩斯學派的作法，然而並不是每個國家都有辦法下重藥，希臘就是沒辦法吃重藥的國家，中國也出現了問題。越南更不用講了。
接下來有可能發生惡性通膨還是通縮，如果是景氣衰退，物價下滑，那麼1929年的大恐慌的二次衰退就是必須要研究的地方。但是如果是通膨呢？1968-1982年的停滯性通膨，則是必須研究的目標。
1969年1月到1981年12月為焦慮期，1960年代的中期，通貨膨脹幾乎微乎其微，在1967年以前通貨膨脹都在3%以下。
然而由於越戰發生，產生了需求拉動型的通貨膨漲，通貨膨脹率開始超過3%甚至到了6%。伴隨著高通膨，FED開始調高基金利率到9%，引發了1969-1970年的衰退。由於1960-70年代是大政府的年代，政府不斷的增加支出以提高對人民的補助，加上越戰的開支需求推動的通貨膨脹於焉發生。FED為了壓低通膨，在1972年再度抬高利率，使得1973年又再度衰退。這個時候在石油國家組織開始發動第一次的石油危機，在加上糧食收穫不佳，使得油價及實務大幅上升，CPI曾經高達12%以上，FED的基金利率也拉到12%以上，以控制通膨。不斷的冷熱交替，經濟當然吃不消，在短短3-4年的出現了兩次景氣衰退。股市也大洗三溫暖，由1969的100多點降到1970的近70點，然後又由70點漲到1973年的120點，又跌到1974-1975年的60點。
我們看到1970年底FED再次寬鬆貨幣，M2提高到10%以上，利率也降到4%-5%間，企業獲利開始上揚，股較指數到了1972年第四季突破1000點，然而到1973年的第一次石油危機，通膨再起，到了1974年底達12.3%，FED也開始調高利率，收縮貨幣供給，企業獲利在1974年第四季開始衰退，然而股價在1973年第四季就開始下滑了。
謂何如此呢？因為在1973年第四季，FED已經開始緊縮貨幣，M2由11.2%降到7.8%，降到6.6%，CPI則是4.6%、6%、7.4%、8.7%的調高，所以獲利畢竟是落後指標，以之作為投資股票的基礎，而不分析其他經濟因素，有其風險的存在。
(待續)
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