由於M2占領先指標的比重最高，我曾經預期美國4月的M2年增率較前月份下跌，使美國4月份的領先指標下跌，而使成長趨緩。
結果還好M2的年增率為1.65%比3月份1.45%稍微回升，所以解除了領先指標衰退的警告。


除此之外，本週公佈的經濟指標都相當不錯，包括工業生產指數持續翻升到102.3，產能利用率也提高到73.7，離長期的81%還有一段距離，但是持續復甦的腳步不變。



此外就業市場也有趨緩回春的感覺，由下圖可見非農就業人口微增到130.2百萬人，但是可以發現，2009年6月景氣觸底，可是就業人口晚了6-8個月以後才回升。
可見就業數據真的是落後數據。

至於景氣的另外一根柱子，消費面的數據，以零售銷售來看，也是在回溫的軌道中。

零售業已回到2007年的水準，正在加速回到海嘯前的水平努力。

以上圖表摘自美國聖路易聯邦準備銀行。

至於最近美股為何下跌，我覺得主要的原因在於資金與利率方面的改變，這個部份可能是由歐洲與亞洲熱錢回流所致。

由於歐元區的希臘與其他國家可能發生無法清償公債的問題，使得歐元大貶，資金回流美債。

因而美國10年期公債上漲，殖利率下跌。由於殖利率下跌的結果，使殖利率曲線原本大幅上漲的角度趨緩，也對未來景氣復甦投下一點隱憂的變數。

同時由於公債殖利率下跌，使得投資級Baa公司債殖利率與10年期公債殖利率的利差上漲，也就是風險貼水上漲，使得股市要求的報酬率提高，因而不利股市多頭，正如海水溫度不高，無法產生像樣的颶風的道理一樣，沒了材，股市也熱不起來。



除了資金面與殖利率的問題外，美國上週開出的經濟數據都不錯，M2年增率下跌的隱憂暫時解除。

就消費面來看
零售銷售持續增長，但是由於上月的增幅達2.1%，四月仍然上升，但幅度僅為0.4%低於前月的增幅。
消費者雖然對前景信心未恢復，但是本週公佈的信心指數為73.3仍高於上月份的信心指數。

就業市場方面
月初公佈的就業報告，顯示就業人口增加。
夲週的初領失業救濟人數微幅降低，顯示就業市場低迷，但朝正面的走向邁進。

不動產的數字開出
除了上週的待售屋指數不錯外，本週公佈的不動產平均房價也有上升。
夲周MBA指數也回升到578.1。
整體而言如果購屋租稅優惠結束後，美國的不動產是否回升，才能獲得確認。

產業面的數字不錯
工業生產指數與產能利率率持續上升，但只回到半山腰的水準。
企業銷售持續上升，而且存貨銷售比降到1.23個月，顯示還有補貨的需求。

整體而言，除了資金面的問題外，其他都朝健康的走向，尚未有衰退的跡象。
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