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企業常因成長迅速，或投資固定資產，而必須舉債，至於舉債是否有利，全決定於財務槓桿的作用。正的財務槓桿，表示公司舉債經營有利；反之，負的財務槓桿，表示公司舉債經營不利，因此，本文將告訴讀者如何衡量財務槓桿是正的作用？或是負的作用？使您成為舉債經營上的成功者。
企業在經營的過程中，經常會因為成長迅速或投資固定資產，而必須舉債；企業舉債經營，即是借別人的錢來做自己的生意；當公司自有資本只有一百萬時，就只能作一百萬成本的生意，然而如果公司再向外頭借四百萬時，公司就可以再作四百萬成本的生意；再透過了週轉的次數，公司在一年內就可能做上千萬的生意；這就是為什麼許多資本不足的老闆，喜歡舉債經營的原因。
應用舉債經營要謹慎
但是公司在舉債經營時，必須很慎重的考慮這種經營方法，是否能賺到超過付予債權人的利息。當公司舉債經營所賺得利潤大於所支付的利息時，我們稱之為財務正槓桿；反之當公司借款而來的資產經營獲利不足以彌補利息時，我們稱之為財務負槓桿。
圖一，是顯示公司的財務運作，如何產生四兩撥千斤──財務正槓桿、千斤撥四兩──財務負槓桿的作用。
由圖一可知，由於借款利息是固定，故在景氣繁榮或公司的經營績效卓越時，只要借入款項所投資的資產，加入營運後所產生的利潤較利息費用為高時，即可產生正的財務槓桿作用；反之，當經濟不景氣或公司經營績效較差時，導致產品之利潤不足以彌補借款利息時，則借款愈多，股東報酬愈低，財務的負槓桿於焉產生。

圖一：財務槓桿作用簡析




大家也許會認為，在利率已知的條件下，只要企業的利潤率大於利率，那麼舉債經營一定是有利的。筆者認為，舉債經營是否有利不是那麼單純可以回答的，因為未來企業的利潤率是受制於市場供需關係及同業的競爭狀況，並不是那麼容易可以確定的。同時，縱使企業的利潤率大於利率，也並不保證舉債經營一定有利，我們必須確定借一百萬的錢在一年內可以做到超過一百萬的生意，用行話來說，其週轉率大於一。
因為，企業的資產報酬率等於利潤率乘上當年資產的週轉次數，假如當年的年利率為8％，而資產的週轉次數為每年0.8次（即投入一百萬的資產每年只作80萬的生意），雖然該公司的利潤率為9％，但是其資產報酬率只有7.2％（9％×0.8次），小於借款利率，那麼舉債經營仍屬不利。

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    finance168 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()

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