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三、損益表與分析重點~1

企業體在『某會計期間』內經營成果的財務報表，其說明企業體各項收入及費用或成本支出之去處，並以應計基礎，彙報整理損益發生原因及其對股東權益增減變化之影響過程。

損益表是動態的流量財務報表，這是它與資產負債表呈現的『特定時點』報表，最大的不同之處。

資產負債表主要是一個特定的時點，與損益表示特定的期間，是最大的不同之處。資產負債表是結算的那個特定的時間的報表。而損益表是這個企業在會計損益報表計算的這個期間裡面，所有的營運活動，包括各種的企業營業收入，或是支付給別人的包括支付給廠商及員工的任何費用的去處，按照應計基礎去算出來。所謂應計基礎是說，雖然有營業行為，但是不見得有現金的收入，也不見得有現金的支出，然而只要有營業活動的任何行為，都必須依照應計基礎去算出來，這個是會計損益報表所謂的合理呈現。

這個原意是對的，是善意的。但是在會計損益報表編製的過程中，經營者發現，既然只要有交易行為產生，就可以按照應計基礎紀錄，呈現損益。經營者發現，如果按應計基礎去紀錄損益，可以去操作企業盈餘的高低，為了避免有更多盈餘的操作，矇蔽真正的獲利能力。就會有很多新的會計準則來修正，期能計算真正的損益。但是越修正就會越複雜，所以未來財務會計的發展，就會越來越專業，越來越細。因而對於看不懂損益表的公司，最好就不要碰。要不然就要看其經營者是否老實可靠。企業通常能言善道，但是事後都無法實現的經營者的股票，最好就不要去買它。
在會計準則沒辦法完全告訴我們真實的損益之前，我們就要學會解讀損益報表，透過會計損益報表的解讀，以及搭配現金流量表的分析。我們就可以清楚基本的這家企業會計損益盈餘的品質，或是現金流量的穩定性，就可以取得更進一步的了解。對投資者而言，這樣投資風險相對就可以降低。

損益報表是一個會計期間的概念，所以是一個動態的報表，與資產負債表不同，資產負債表是一個時點，是一個靜態的報表。今天給你一張資產負債表，只是告數你今天我這家公司的資產負債情形，公司的實際資產負債，在結帳後，會計師盤點完，實際的資產負債與資產負債表上的記載可能就完全不同了。例如博達案，會計師查帳的當下，博達的銀行存款確實有這麼多，結果會計師查帳查完後，銀行的錢又轉到別的地方去。所以今天12月31日與明天1月1日的資產負債表是不一樣的。資產負債表是一個時點的靜態觀念。
但是會計的損益報表是一個動態的財務報表，最大的不同是資產負債表是一個特定時點，而損益表是呈現一段期間的財務資料。


以精華為例子，損益報表的最上面是營業收入，會計上要提高盈餘時，最直接的方法就是將營收拉高。營業成本及營業費用如果都沒改變的話，只要將營業收入拉高，最終的損益及每股盈餘就會拉高。所以企業要作帳，最簡單最粗糙的方法，就是虛灌營收。直接借一筆應收帳款，貸營業收入就可達到效果。相當的簡單，由其關係企業很多的公司，到季底之前，就趕快切一張傳票，營業收入就灌出來了。但是事後這筆銷貨的應收帳款是否能夠收到現金，才是癥結的所在。
營業收入減去營業成本就是營業毛利，營業成本主要是製造商品的成本，包括直接原料及直接人工及相關的製造費用成本。營業毛利高低就代表這家公司生產這項產品成本的控制能力。這也牽涉到你購料成本的議價能力，還有生產效率的好壞，代表本業的經營能力第一個指標。
營業毛利除以營業收入就是營業毛利率，是衡量這家公司經營的指標中，第一個指標。
營業生產出商品但是要賣到市場去，就必須有一些營業人員，營業的開銷，有一些內部的管銷人員，管銷費用，同時內部也要租營業處所，要付水電費、租金，全部都算進來，這個叫做營業費用。
營業毛利扣掉營業費用後，就是營業利益，營業利益是已經扣掉生產成本及管銷費用後，本業的獲利能力。營業利益除以營業收入就是營業利益率，營業利益率是衡量本業的獲利能力好壞的第二個指標。不只考慮生產效率，也把內部管理的效率也納進來了，包括存貨的管理，應收帳款的管理的效率都會在營業利益率這個比率所涵蓋。
所以營業利益率與毛利率比較起來，營業利益率比較能夠呈現這家公司本業的獲利能力。因為一家公司的成本不只原物料的成本，現場作業員的成本，總公司的事務員及事務所成本都應該考慮在內。
夲業的營業利益算出來後，在計算營業外的收支。什麼是營業外收支，例如長期投資收入，或是操作外匯的損益，利息支出及利息收入，以及處分資產利益就損失，及訴訟的理賠收入或支出，像華航2010年第三季就賠了12.5億台幣的和解金，這些都是營業外收支，營業外收支加總後就是稅前淨利。稅前淨利除以營業收入就是稅前純益率。
稅前純益還要扣掉每年的營利事業所得稅，得到稅後淨利。99年所得稅率由25%降到17%，所以99年的稅後淨利率應該會比98年的稅後淨利率來得高。
然而投資人不用高興的太早，萬一你投資錯誤套牢，短期投資人變成長期投資人，企業就會配現金股息給你，然後由於營所稅的降低，可扣抵稅額也降低，因而你本來可以退稅的，可能變成必須補稅。
原來25%的稅率，如果賺4元，繳了1元的營利事業所得稅，剩下3元的現金股息都配給股東，所以每一元的現金股息可以獲配33.3%的可扣抵稅額
但是到了99年度，也就是100年以後配的現金股息，由於原來100元繳25元的稅，剩75元，所以可扣抵稅率為25元除以75元，為33.33%。當營所稅率變成17%，100元繳了17元的營所稅，剩下83元分給股東，可扣抵稅率變成17元除以83元，變成20.48%的可扣抵稅率。
稅後淨利率除以營業收入，就是稅後純益率，也是純益率，又叫邊際利潤率。

而股東權益報酬率是稅後淨利除以股東權益，就是ROE。
假設稅後淨利為NI(net income)，股東權益為E(equity)，ROE = NI / E
又可以改寫成 ROE = NI / S * S / A * A / E
其中S(sales)是營業收入，A( assets)是資產。
NI / S 是稅後淨利除以營業收入，就是純益率。
S / A 是營業收入除以總資產，就是總資產週轉率。代表這家公司擁有多少資產去做多少生意，就是資產創造營收的能力。總資產週轉率越高越好，一樣是100萬總資產的公司，如果可以創造200萬的營收，總資產周轉率為200%，如果只能創造100萬的營收，總資產週轉率只有100%，前者運用資產的能力較佳，經營績效也較好。如果你是股東，當然認為總資產週轉率200%的公司總經理的經營能力比較強。這就是一家公司的營業能力與資產管理的能力。
而A / E 是總資產除以股東權益，就是權益乘數。一般來說比較穩健的股東比較喜歡權益乘數低一點，因為權益乘數高表是負債表率高，如果穩健的裁武結構，不要有太多的舉債，權益乘數就要低一點。但是如果ROA的報酬率大於舉債成本，就可以將權益乘數提高，用外部的舉債來替股東賺取報酬。
所以股東權益報酬率ROE可以由代表企業的獲利能力的稅後純益率(NI/S)，以及代表企業管理能力的總資產轉率(S/A)，以及代表企業財務結構的權益乘數(A/E)，三者所組成。當企業在景氣的高峰時，如果是藉由舉債來增加權益乘數，創造較高的ROE，也就是ROE不是由企業的獲利能力(NI/S)所推動，那麼景氣不在好時，不但不能增加ROE，反而因為高舉債而必須負擔較高利息，ROE會迅速下滑，這是分析者所必須警覺的。