finance168財經學院(百萬部落格)

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我們最終究是追尋心靈的自由，財務自由只是達到心靈自由的其中之一的踏腳石

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1、如何判斷你的現金流主要是來自於配息還是配本金？

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高收益債券, 是類似股票的東西, 但是它的波動性比較小,然而大家不要小看它，他可能比股票賺得多....

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有一種債券基金投資要謹慎一點，就是有一種策略債，或綜合債(aggregate)，基金經理人可以決定公債、公司債與高收債的比例，他可以決定哪一邊看好，前就往哪一邊投資，立意雖然很好，但是實際的操作可能和預期的差很大，人為判斷的績效可能就比較差，由於人為判斷的錯誤，有個很有名的例子，就是在歐債期間，有某家新興市場債券基金，宣稱依據它們的模型，預測歐債一定會爆發，而且劇烈程度會比2008年更慘，所以做出持有現金的策略，結果在那一段時間，他的績效剛好是一條線平平的，因為他都持有現金，淨值當然不會變動(除了扣掉管理費會往下掉的時段)，而那時候歐債的高收益債就和股票一樣，飆了十幾趴，網友就說，我就是要買新興市場債券基金，怎麼會變成現金呢？要現金我自己會持有，我還要付給你管理費？策略型的債券就是看基金經理人的命中有沒有帶福祿，我自己不會去配置。

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但是我們很難取得違約率和回復率的資料，雖然這兩個比率是評估高收益債券本質的重要比率，外部投資人可以考慮用高收益債及公債的利差來做評估，一般在介紹高收債是否可以入市，通常用高收債及公債的利差作為標準的評估方法，然而我們用五線譜可以更真切，因為利差來評價會有一個問題，就好像REITS的投資用股價淨值比一樣沒辦法設定一個準則，到底股價淨值比低於"一"會比較好嗎？

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基於現金流還有風險分散原則，其實可以買高收益債券基金。

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我先由兩家電訊公司的投資開始，就是OIBI投資葡萄牙電訊，葡萄牙電訊他存了一些錢就去買聖靈銀行的債券結果出了事，然後有人告訴我可以去買這家公司的債券，我就找到德國交易所的網站，它裡面就有葡萄牙電信及OIBI的債券，我那時候查殖利率好像6-7%，我買股票反怕他倒閉，倒閉後股東甚麼都沒有，然而這些債券卻是高級債券(有擔保的債券)，我一看了這個就想說，我怎麼那麼笨，我去買股票幹嘛？我對股票沒有把握，只是因為當時的管理階層有宣布明年要配多少股息，以當時的股價算，殖利率大概4-5%，但是現在出了問題，就可能配不出來了。然後看了股票的價格線圖我就開悟了。本來一家是20幾元，另外一家15幾元，居然可以跌99%以上，跌到1點幾元和零點幾元。真的是，電訊公司都可以跌成這樣子，好玩的是他的營收都沒有下滑很多，股價可以跌成這樣子，不是經營不善。如果以現金流的觀點，就買公司債券就好了，我當初投資是2014年，公司債到期是七年，這七年間只要不要倒閉，我可以收回本金，而且利息收入也將近50%。

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教授：我看買reits比買股票賺得多！

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教授：野人，你說買REITS可以當包租公，那麼它有穩定的現金流嗎？

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教授：我的好朋友兩座山在我的部落格回文『最近看電視歷史劇中印象深的一句話:文官為官者要三思-思危,思退,思變.武官者要善背水一戰.投資也是,思危險,思退路,思時時變化下的契機轉機.三思即為換股思考.背水一戰,置之死地而後生.投資像孫子之死生風險之地,軟弱怯戰是投資的敵人,滿持股狀態,可說是處於背水一戰.自然為求生而努力不怠,對投資組合時時思攻守做變陣.』他真的是戰士阿！資金就是他在股市征戰的武器，換股操作就是他的作戰策略，難得在空頭時也能夠藉由換股策略滿持股下全身而退。 

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叫獸：五線譜漲到了頂點或跌到了極點就有可能轉向嗎？

野人：通常五線譜跌到了極點可能會從正斜率轉為負斜率，或者由於負斜率越陡，使得原來是賣點的地方變成不是賣點

叫獸：野人你不是說五線譜在低檔(趨勢線減一個標準差或減兩個標準)買進，在高檔(趨勢線加一個標準差或兩個標準差)賣出，現在則麼又說大趨勢(big trend)呢？你不是出爾反爾了嗎？

野人：叫獸，我這次從俄羅斯和中國的體驗，就是當脫離趨勢線很遠的時候，也就乖離率過大的時候，可能是另一個趨勢的開始，中國你在賣的時候剛好人家在買，俄羅斯你在買的時候剛好人家在賣。

叫獸：野人，你就不懂，中國在樂觀區我們賣掉，留一些讓人家賺，這是不貪心。俄羅斯我在悲觀區買，這是價值投資者或者反向投資者在低檔買進，是不恐懼或者是練習安忍。