finance168財經學院(百萬部落格)

最近碰到一位網友，他說你寫的一些遺贈稅規劃對我而言似乎是好遙遠喔 !我一點也用不著，其實不然，隨著時間的經過，財富是不斷的累積，而目前在政府財政拮据，國庫財源不足，開源不易，節流亦難情況下，加強稽征核工作，勢不可免，因此「節稅比賺錢重要」，權利是照顧知道的人，歷年來，依據國稅局統計資料顯示，現行每年需要繳遺產稅者僅約占申報戶的5%，遺產稅有逐漸變成「窮人碰不到，富人課不到」的趨勢，真正繳遺產稅者只有三種人，第一種是生前未做好租稅規劃者，第二種是不願意把財產太早移轉給子女者，第三種是自願繳稅且認為繳稅是一種國民應盡義務者，因此做好租稅規劃的原則不在於絕對金額大小，而在於時間夠不夠長，和願不願意花成本做稅務規劃，一般而言，個人財產總值超過2,500萬元以上者，在退休前5-10年就應該開始規劃遺贈稅，再則遺贈稅規劃時點的拿捏，將攸關到個人財富極大化，稅賦極小化的關鍵，你現在的一小步有可能決定你未來財富的一大步，希望眾網友都能達到財富不僅曾經擁有，更能天長地久的心願。

財政部賦稅署去年底，召集五區國稅局，研商今年查緝逃漏稅的重點工作。有關個人租稅查核重點其中最重要的一項就是：申報捐贈超過一定金額以上得˙案子，列為選案查核。財稅官員指出，財政部這幾年來對於捐贈公設地、未上市櫃股票、納骨塔等行為加強防堵，但還是傳出有高所得者利用捐贈骨董字畫、綠美化工程給政府節稅，因此賦稅署明年計畫大規模查核綜所稅捐贈列舉扣除案件的查核，納稅人只要申報列舉捐贈扣除超過「一定金額」，就會被列為查緝重點。
就非現金捐贈的部分，很多人有錢人用非現金捐贈達到節稅的目的。例如，課桌椅一套才600元給人家報4000元，一次捐個好幾千套；也有捐全民英檢的書一套才5000元給人家報好幾萬。也有捐蘭花的，申報捐贈金額100萬，國稅局去了發現蘭花死了，只剩花瓶…，什麼都有拉！這一些最後都被移送法辦，有人說有錢人，樂活就好了，為何斤斤計較這些小錢，結果還身陷牢獄。甚至連古董、民俗衣服啦都是捐贈的內容！
過去財政部已就非現金捐贈的部分的節稅手法一一封鎖，包括：

財政部賦稅署去年底，召集五區國稅局，研商今年查緝逃漏稅的重點工作。有關個人租稅查核重點其中最重要的一項就是：申報捐贈超過一定金額以上得˙案子，列為選案查核。財稅官員指出，財政部這幾年來對於捐贈公設地、未上市櫃股票、納骨塔等行為加強防堵，但還是傳出有高所得者利用捐贈骨董字畫、綠美化工程給政府節稅，因此賦稅署明年計畫大規模查核綜所稅捐贈列舉扣除案件的查核，納稅人只要申報列舉捐贈扣除超過「一定金額」，就會被列為查緝重點。
就非現金捐贈的部分，很多人有錢人用非現金捐贈達到節稅的目的。例如，課桌椅一套才600元給人家報4000元，一次捐個好幾千套；也有捐全民英檢的書一套才5000元給人家報好幾萬。也有捐蘭花的，申報捐贈金額100萬，國稅局去了發現蘭花死了，只剩花瓶…，什麼都有拉！這一些最後都被移送法辦，有人說有錢人，樂活就好了，為何斤斤計較這些小錢，結果還身陷牢獄。甚至連古董、民俗衣服啦都是捐贈的內容！
過去財政部已就非現金捐贈的部分的節稅手法一一封鎖，包括：

一般公司的利息保障倍數如小於一，可能產生違約的問題。此時如果公司的股東權益(自有資金)不高，一但銀行處分資產時，產生的資產減損，會使公司的資產小於負債，因而宣告破產。但是如果公司的股東權益(自有資金)佔資產有很高的比率時，縱使資產有減損，但仍遠高於負債，不至有破產的危機。所以利息保障倍數是長期償債能力的第一道關卡。利息保障倍數高低取決於兩個因素：第一，獲利能力的多寡；第二、負債的多寡。獲利能力高，稅前及息前盈餘高，利息保障倍數高；負債低，利息支出低，利息保障倍數高。
第二個關卡就是負債比率或者是股東權益佔總資產比率，就是我們一般所說的財務結構。這是長期償債能力最重要的指標，財務結構很穩健，負債很低，自有資金很高，基本上不會有什麼長期償債能力的問題。反之，負債很高，自有資金很少，稍微獲利驟降或虧損時就無法還本付息，進而破產。
但是財務結構也會隨著利息保障倍數的好壞而改變，如果公司自有資金很多，慈務結構很好，但是如果連續虧損，股東權益就相對減少，財務結構也會日趨惡化。

這個問題可以由資產負債表及損益表兩個角度談起。
就資產負債表言，由於企業的經營獲利或虧損，會使資產增加或減少。例如公司賺錢時，就是把原來的100元存貨出售換成120元的應收帳款，中間20元的毛利，也就是資產增加的部分；反之，如果原來100元的存貨出售換成80元的應收帳款，中間20元的毛損，也就是資產減少的部分。這是資產負債表右邊資產由於營收的盈餘或虧損產生變動。然而資產負債表的左邊，股東權益也會隨著盈餘而增加，隨著虧損而減少。假設甲公司的資產有100，負債為50，股東權益為50；乙公司資產同樣為100，但是負債為80，股東權益為20。當公司面臨30的虧損時，甲公司的資產減為70，仍大於公司的負債50。乙公司的資產也減為70但已不足以支應負債80。依照公司法211條的規定，公司資產顯有不足抵償其所負債務時，董事會應即聲請宣告破產。所以當公司的股東權益(自有資金)比較小，負債(外來資金)比較多時，很容易因為一時的不景氣，而宣告破產。反之，當公司的股東權益(自有資金)比較多，負債(外來資金)比較小時，就擁有較大的緩衝，能夠承受較大的損失，因而可以撐過一時的不景氣，而繼續經營，這就是為什麼我們說自有資金越多，財務結構越穩健的道理。
就損益表而言，當公司的所賺的盈餘無法支應其本金及利息時，就很有可能無法清償債務，而宣告破產。當企業的負債越高，必須支付的利息越高，所以必須賺更多的錢支應利息的支出，利息保障倍數就是衡量企業賺取盈餘支應利息支出的能力，當利息保障倍數小於一，那就表示該公司所賺的盈餘(一般是指稅前及息前盈餘)就無法支應利息支出，當然更無法支應本金的清償，所以我們說利息保障倍數小於一，就是破產的指標。假設甲公司及乙公司的稅前及息前盈餘均為100，甲公司因為是舉債很少，所利息支出10；乙公司因為舉債多，所以利息支出120，同樣賺稅前及息前盈餘100，甲公司的利息保障倍數達10倍，乙公司卻因為利息保障倍數則小於1，可能因無法付息而宣告破產。

次級房貸風暴由美國蔓延到歐洲、亞洲，可是在8月7日美國聯準會才發新聞稿說次級房貸ok啦，所以8月7日美國股市轉趨堅挺。孰料經過8月8日的大漲，8月9日有歐洲股市的暴跌，引起美國股市跟進大跌，亞洲股市在8月10日也因而倒地。聯準會說錯了嗎？當初發表新聞稿的依據為何？首先，全美不動產協會6月已簽約成屋銷售（pending home resales）指數意外上揚5%，成為102.4，這是四個月來第一次增長，高於市場預估的衰退0.5%，顯示美國房市可能已開始回穩，不會繼續惡化。如果持續兩月都是正的成長，表示這波由於長時間調高利率導致的不動產惡化，已經初步止跌。同時在聯準會宣布的當日，美國抵押銀行協會 (MBA)公佈，上週的房貸申請指數較前週暴增8.1%，自607.1上升至656.5。購屋指數上升7.4%，再融資指數上升9.1%。三十年期固定房貸的平均利率，上週已自前週的6.50% 降至6.41%，是連續第四週下跌。此外15年期固定利率以及1年期機動利率也都下降。看起來好像是如經濟家說，「房屋市場目前可能已近谷底。最大的下跌已經過去。」
然而原始發生風暴的不動產與與房貸市場似乎已止穩，但是當初很多金融機構將次級房貸包裝成金融商品，由於次級房貸大多採浮動利率，隨著聯準會的調升利率，信用條件較差的次級房貸借款者由於無法償還貸款而違約。這次，次級房貸牽動的層面從原始承作的金融業、向外擴散到購買次及房貸商品的相關投資人，於是房產基金淨值下滑、結構型商品大跌、信心全面崩盤重挫全球股市、投資人搶著贖回。這個時候法國最大的銀行--法國銀行BNP Paribas停止了旗下三檔基金的贖回權。消息傳出，歐洲股市大跌，法國CAC-40指數跌幅達3%。同時，因擔憂美國次級房貸市場困境拖累，歐洲銀行界拆款緊縮，歐洲央行提供了49家銀行業者貸款近950億歐元(1310億美元)，挹注金額創下新高。美國聮邦準備理事會(Fed)亦進行了一天期附買回協定120億美元，稍早另外完成了14天期附買回協議120億美元。加拿大銀行提供金融業者14.55億加元(約台幣453億元)資金，8/10早上日本銀行也宣布投入一兆日圓(約台幣2790億元)、澳洲準備銀行則提供金融業者49.5億澳元(約台幣1380億元)貸款，以緩和業者資金吃緊現象。
總評，次級房貸的源頭，美國不動產與不動產貸款市場似乎暫時止跌，所以FED在發表新聞稿的時候，還持審慎樂觀的態度。但是後續的發展再於全球的投資人以及放款者，是否因失去信心，投資人搶著贖回基金，基金公司必須賣出金融商品，金融商品沒人買，最後只好賣其他的投資標的以應付投資人的贖回，或者根本宣布停止贖回。那就會產生全球性的震盪。

在看財務結構與長期償債能力時，自有資金(股東權益)比率是越高越好，表示公司的財務結構穩健，反之負債比率越低越好，表示公司的風險越小。負債比率多少比較好？為什麼負債比率越高，公司的風險越大？假如有一家公司的負債比率為總資產的80%，股東權益報酬率25%，每股盈餘為5元，目前股價38元，你會買嗎？還是你會再參考其他比率再做決定？負債比率佔總資產比率小於60%好嗎？小於50%好嗎？小於30%好嗎？還是都無負債經營最好？如何判斷？請網友討論。

恭喜januschen小考第一名，建議你去考證券分析師(搞不好早已經有了)，如果方便下回總大或豹大網聚我帶一本書給你。保證內容豐富，外貌不加，因為自行出版，供上課使用，所以美觀及排版不夠水準。

應收帳款與存貨對企業短期償債能力與盈餘品質的影響

由於外資的買賣超與美股連動，如果美股大跌，外資就會大賣，然後台股就會大跌，反之如果美股上升，外資就不會大賣，台股因而穩定。所以要預估目前台股的漲跌，就必須對美股的漲跌有所了解。 然而美股的漲跌，仍然必須反應美國的經濟指標。以下美國新出爐的經濟指標顯示，美國經濟持穩偏弱，第三季穫利看法不一，第四季穫利較為樂觀。 1. 美國商務部今天報告說，6月的躉售庫存較5月成長0.5%，高於經濟家預測的0.4%。躉售銷售則增加0.6%，5月增加1.3%。在做財報分析時，當銷貨增加幅度大於存貨增加幅度，就是存貨週轉率提高，是正面的訊息。所以紐約雷曼兄弟 (Lehman)經濟家John Shin說：「庫存情形近期屬於正面。」他預測，庫存的增加對下半年的經濟成長將可能有0.25個百分點的貢獻。」 2.美國抵押銀行協會 (MBA)上週的房貸申請指數較前週暴增8.1%，自607.1上升至656.5。購屋指數上升7.4%，再融資指數上升9.1%。三十年期固定房貸的平均利率，上週已自前週的6.50% 降至6.41%，是連續第四週下跌。此外15年期固定利率以及1年期機動利率也都下降。是否如經濟家說，「房屋市場目前可能已近谷底。最大的下跌已經過去。」請大家拭目以待。 3. 美國全國不動產經紀商協會 (NAR)表示，放款標準若緊縮，信用危機若擴大，美國房屋市場的衰退將惡化。他們預測，2007年的成屋銷售將下降6.8%，降至604萬戶，高於該協會月前預估的-5.6%。至於新屋銷售，預期將下降19%，一個月前的預估值是-18%。很明顯，這則新聞與前面有關美國房地產指標說不同的故事，有關美國房地產的景氣前景目前仍撲朔迷離，但是要注意有些是報導上一季的資訊、有些是7月的資訊、有些是預測值，大家可用季綫與月綫的關係來看這些資訊，也就是季線與月線交錯在一起，未來走勢仍渾沌未明。 4.Fed維持利率於5.25%，但也明白指出，整體經濟可望繼續擴張，美國經濟體系應可安然渡過次級房貸風暴，8/7美股終由金融和能源股帶動緩步趨堅。 5.美國勞工部報告，今年第二季非農業部門生產力成長年率達1.8%，優於今年前三個月的0.7%，但不如市場預估的2%。但是，單位勞工成本第二季成長年率為2.1%，高於市場預期的1.8%。而截至6月底止的一年來，勞工成本增加4.5%，漲幅為近七年來最大。如果勞工成本增加速度遠高於生產力增加的速度，可能對通膨某種程度的影響。但是此一指標為落後指標，7月份失業率較六月上揚，勞工成本是否維持上揚有待觀察。 6.美國標準普爾500大公司中，已公布財報計有409家，其中有66.5%的公司獲利高於市場預估，在這些已公布財報的公司中，企業平均獲利較去年同期成長9.53%，顯見在住宅型不動產受到房貸事件衝擊時，企業的獲利情形依然持續正向。 7.七月份失業率較六月上揚○．一個百分點至四．六％。平均時薪增增加○．○六美或○．三％，成為一七．四五美元。此薪資水準較去年同期上揚三．九％，顯示美國勞動市場成長減緩，勞動成本上揚壓力不大。8. 7月份ISM工廠訂單指數從6月的56降至53.9，雖有下跌，不過指數高於50就代表製造業景氣仍在擴張。 9. 庫存指數從45.3升至48.5，不過指數低於50就代表製造業者不斷降低庫存水準，也就是庫存問題不大。 10. 全美不動產協會6月已簽約成屋銷售（pending home resales）指數意外上揚5%，成為102.4，這是四個月來第一次增長，高於市場預估的衰退0.5%，顯示美國房市可能已開始回穩，不會繼續惡化。如果持續兩月都是正的成長，表示這波由於長時間調高利率導致的不動產惡化，已經初步止跌。 11. 目前公佈的半年報，盈餘成長率仍有9.53%以上，而且預期第四季仍有兩位數字成長的實力。

會唱歌但不會理財—貓王的故事
貓王Elvis Presley賺了好幾億的錢。但是他卻面臨到財務的困境。為什麼後落得如此的地步呢？ 答案是在他的人生過程中忽略了理財規劃的工作。這是因為他任用它的父親，一個曾經違反票據法而被判刑的卡車司機，作為他的理財顧問的緣故。他很天真的任由他的父親抽取百分之五十的佣金(遠高於同行百分之十的行情)。他基本上拒絕了稅盾 (重要的租稅規劃工具)，而且毫不吝嗇送給親朋好友貴重的禮品。此外，他每年花了將近五十萬美元維持他的Graceland
( 貓王的不動產 )。

老王有多處房屋供出租，不知道房屋稅率可否適用住家用優惠稅率，聽說房屋所有權人並未設籍就不能適用，多年來一直以一般稅率繳交，反正稅率也差不了多少，不要自找麻煩，以免被稅捐機關發現有出租行為，反而增加所得稅負擔，這是部分房東經常忽略的事，以為房屋出租之後，就會喪失按最低稅率課徵房屋稅的機會，沒有主動更改稅單，反而平白多繳了近二倍的房屋稅。依據稅法規定，即使房屋出租供他人做自用住宅使用，坐收租金的房東，還是可以只按1.2%的最低稅率課徵房屋稅。 實際上房屋是不是適用住家用房屋稅率課徵房屋稅，只與房屋實際使用情形是否作為「住家」有關，與戶籍地址有無遷入、或是不是出租給別人當住家，都沒有關係。
依據現行房屋稅條例，房屋稅稅率分為三種，包括: 住家用、營業用及非住家非營業用稅率。一般來說，住家用房屋稅率最低只有1.2%，營業用房屋（即做營業用途的房屋）稅率最高目前是3%，非住家非營業用房屋（如醫院、診所等）稅率則為2%。 房屋稅是按房屋的使用情形課稅，當房屋用來供住家使用時，不論是自住或出租供別人作住家使用，都可申請按住家用稅率課徵房屋稅，房客沒有必要一定要將戶籍遷入設籍房屋所在地，或者房東的戶籍不在當地，只要是房屋使用為住家者，就都有按低稅率課稅的權利。 要注意的是，房屋稅的課稅方式，與地價稅的自用住宅特別稅率不同，地價稅要享自用住宅最低稅率，不但所有權人、配偶或直系親屬，必須遷入戶籍，房屋還必須只能供自住使用，既不能出租、也不能營業。

父母替未成年子女購屋要注意，地政機關會通報國稅局，結果可能只繳頭款，卻被認為是整屋贈與，核課贈與稅。
老吳18稅的兒子考到大學，老吳很高興，就在兒子就讀大學附近買了一間預售屋，由於頭款只有110萬，老吳認為並未超過當年度免稅額，就未申報贈與。結果由於小吳並未成年，結果地政機關通報國稅局列為選查案件。
國稅局在核定若發現預售屋登記者並無支付貸款能力，會以整筆房屋的評定價值與土地公告現值為贈與額，而非僅以頭款為贈與額。

父母替未成年子女購屋要注意，地政機關會通報國稅局，結果可能只繳頭款，卻被認為是整屋贈與，核課贈與稅。
老吳18稅的兒子考到大學，老吳很高興，就在兒子就讀大學附近買了一間預售屋，由於頭款只有110萬，老吳認為並未超過當年度免稅額，就未申報贈與。結果由於小吳並未成年，結果地政機關通報國稅局列為選查案件。
國稅局在核定若發現預售屋登記者並無支付貸款能力，會以整筆房屋的評定價值與土地公告現值為贈與額，而非僅以頭款為贈與額。

大盤到了9000點，有些人出場了，有些人說要壓多一點，價值投資人的看法如何呢？基本上價值投資人是尋找價值低估的股票投資，尋找的方法本部落格都有介紹，每股盈餘、本益比、EBO模式，照理說到了現在應該可以找到價值低估的股票不多，而股價已到合理價位的也多賣出了，所以價值投資人應該手上持股不多了。
現在探討價值投資人買進股票及賣出股票的時機為何？
基本上買進的時機就是找到價值已經低估的股票，做為買進的時機。 而賣股時機有三個狀況：

子女結婚時，可贈與的金額為何

一般子女結婚時，父親與母親可以各贈與100萬元，親家公親家母也可以各贈與100萬元，就是400萬元，至於何時的贈與屬於婚嫁時，一般推論為婚禮前後六個月做為判定。而且一般都挑在年底結婚，年底前也有當年的的免稅額111萬，父母各贈與111萬共222萬，隔年年初還可以贈與隔年的免稅額111萬。現在就可以做如下推論。如果某甲之子在年底結婚，某甲及其夫人可以各贈與100萬，也就是有200萬不列入贈與總額。其次，某甲及夫人可以各有當年度111萬的贈與免稅額，所以可以在當年底贈與222萬給其子。隔年初再贈與次年度的免稅額，也就是次年初再贈與222萬給其子。加起來在結婚前後兩年可以贈與200加222(當年免稅額)再加222(次年免稅額)，總共有644萬的贈與是免稅的。當然如果親家那邊也相對贈與644萬，則某甲之子成家時就有1288萬的財產是免稅的。